A股产业并购升温 专家称市场估值底已现

本篇文章872字，读完约2分钟

近日，古家角和西林门均宣布，古家角拟以不低于13.8亿元的价格以现金方式收购绍兴华谊投资有限公司持有的西林门全部股权。如果交易能够顺利完成，古家九将成为西林门的第一大股东，这可能导致西林门控股股东和实际控制人的变更。

对此，万博新经济研究所副所长刘哲在接受《证券日报》采访时表示，这是典型的股市托宾Q效应，这也从一个侧面反映出当前市场已经处于估值的底部区域。所谓托宾Q效应是指具有扩张能力的企业家发现，在股票市场上购买股票的成本低于投资新建筑的成本，因此他们利用二级市场上的并购来实现扩张，而不是新的投资支出。由此可见，从产业资本的角度来看，许多上市公司确实存在高估和低估的问题，并且已经具备中长期投资价值。

从控制权转移来看，上市公司并购上市公司的案例在a股市场很少发生，尤其是两家上市公司的主营业务有一定程度的重叠。

据业内人士透露，此次收购的主要触发点是西林门大股东可交换债务的偿还压力。此外，从家族关怀的角度来看，此次交易的内在驱动力是产业并购的逻辑升温。

“可以说，并购一直是产业整合的重要方式。这种并购扩大了产业整合的路径和范围。”金融研究所高级宏观战略研究员葛守敬在接受《证券日报》采访时表示，以前两家上市公司之间的并购并不多，主要原因是a股市场的溢价过高，因此收购方出于产业整合的目的在a股市场上再收购一家上市公司不划算。然而，目前整体市场估值处于较低水平，这为部分资金充足的上市公司收购高质量目标提供了更好的价格和机会，有利于企业的进一步扩张和发展。

刘哲承认，在早期阶段，a股市场的一些上市公司确实在融资和产业整合方面本末倒置，但并购对于实体经济发展的重要性不可否认，因为存在这种忽隐忽现的重组和后续重组。在新旧动能转化的关键阶段，合法合规的并购，尤其是相关产业间的重组，能够形成良好的协同效应，有利于推动旧动能的转化和升级，促进新兴产业的发展。当然，在这个过程中，资本市场也需要在并购中发挥价格发现和价值重估的市场功能。

刘哲认为，M&A对上市公司的监管不应该简单地用跨行业并购或行业内并购等宽泛的指标来约束上市公司的行为，而应该从企业经营的本质出发，加强信息披露机制，考察M&A是否有利于企业转型升级，是否有利于增强企业竞争力，然后让M&A重构回归的产业本质。