银行理财子公司管理办法征求意见 公募理财资金可直投股票

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中国银行业监督管理委员会19日发布的《商业银行财务管理子公司管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，作为新的财务管理制度的配套制度，与新的资产管理制度、新的财务管理制度一起，构成了财务管理子公司开展财务管理业务应遵循的监管要求。

《风险暴露草案》对新财务制度的部分条款进行了适当调整，使金融子公司的监管标准与其他资产管理机构的监管标准基本一致。征求意见稿共六章六十一条，分别是总则、设立变更和终止、业务规则、风险管理、监督管理和补充规定。

公开募集资金可以直接进入市场

金融子公司可以公开发行股票并直接投资股票。根据新的金融法规，公共融资只能通过公共资金间接进入市场。《征求意见稿》明确指出，银行理财子公司公开发行理财产品时，应主要投资于标准化债务资产和上市股票。

在股票投资集中度方面，《征求意见稿》要求银行金融子公司所有开放式公开发行的金融产品均持有单一上市公司发行的股票，且不得超过该上市公司流通股的15%。

交通银行首席银行分析师徐文兵认为，这不同于新的金融法规“商业银行的所有金融产品均持有单一上市公司发行的股票，且不得超过上市公司流通股的30%”，反映出对公开发行的监管相对严格。

销售点没有限制。银行融资很好

为使理财子公司的监管标准与其他资产管理机构的监管标准基本一致，在《征求意见稿》中的一些新规定与之前的规定相比有所放宽，这有利于提高银行理财在资产管理行业的竞争力。

例如，在公开发行理财产品的销售起点方面，理财子公司发行的公开发行理财产品的销售起点将不再设定。

国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，不设定理财产品的销售起价，意味着现金管理产品可以以1元的价格销售，银行可以为现金管理/货币资金垫付资金，这意味着银行在这一品种上有很大优势。现金管理产品将成为银行金融子公司发展的重点。

《征求意见稿》还拓宽了金融销售渠道，简化了操作流程。具体来说，子公司的理财产品可以通过银行业金融机构销售，也可以通过银监会认可的其他机构销售；同时，个人投资者无需首次购买金融产品进行面对面签约。

曾刚表示，在过去，银行和其他银行是银行融资的唯一销售渠道，其他金融机构和其他机构只能勉强度日。取消首次购买必须亲自签字的限制意味着银行子公司的金融产品将在未来加快网上销售。

另一方面，征求意见稿中非标准债权的投资限额也有所放宽。金融子公司独立经营理财业务后，只要求非标准债务资产的投资余额不超过理财产品净资产的35%，不需要满足新的财务管理规定中“不超过我行上一年度审计报告披露的总资产的4%”的要求。

市场普遍认为，这种变化通常对非标准融资有利。中信建设投资杨蓉团队认为，非标准约束将会放松，非标准将会扩大，这将弥补影子银行规模下降带来的非标准下降，满足实体融资需求。

没有必要设立新的金融子公司

征求意见稿还规定了财务管理子公司的业务范围、股东资格和准入条件。

根据征求意见稿，金融子公司是商业银行下属的从事金融业务的非银行金融机构，其业务范围主要包括公开发行金融产品、私募金融产品、金融顾问和咨询等。，注册资本最低为10亿元人民币。

财务管理子公司应由在中国注册为控股股东的商业银行设立；可以由商业银行独资，也可以由境内外金融机构和境内非金融企业共同出资。《征求意见稿》鼓励商业银行吸引海外成熟和优秀的金融机构投资股票。

已宣布成立资产管理子公司的银行包括招商银行、华夏银行、交通银行、中国光大银行和平安银行。注册资本从“不低于10亿元”到“不超过100亿元”。

此外，有趣的是，银监会相关部门负责人在回答记者关于《征求意见稿》的提问时表示，下一步，商业银行可以根据商业自愿的原则，结合战略规划和自身条件，通过设立金融管理子公司来开展资产管理业务，也可以选择不设立新的金融管理子公司，而是将金融管理业务整合到其他已经开展资产管理业务的附属机构中。

这意味着，除了金融子公司和银行内部金融业务的专属部门之外，还有一种新的潜在的组织形式可供银行开展金融业务。

曾刚告诉上海证券报，金融管理子公司的核心是公共基金和私人基金。对于其他子公司已经开展资产管理业务的银行，可以将现有的财务管理业务整合到现有的子公司中。他指出，一些拥有完整子公司资产管理机构的银行已经开展了相关业务，因此没有必要再申请金融管理子公司牌照，但可以对现有牌照进行梳理，取得类似的经营成果。

截至目前，四家拥有完整牌照的大银行尚未宣布设立金融子公司的计划。