华辰精密招股书大展财技 计提坏账成利润调节神器

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在公司治理结构和内部控制不完善的情况下，多多少少提到资产减值准备来调节利润往往是上市公司玩的一个财务会计游戏。这也是近年来上市公司财务欺诈的重灾区。正在冲刺创业板的华辰精密设备(昆山)有限公司(以下简称“华辰精密”)并没有回避招股说明书。报告期内(2015年至2018年上半年)，长期计提坏账准备作为利润。

主营产品的利润令人担忧

根据数据，华辰精密的主要业务是R&D，生产和销售自动数控轧辊磨床。

报告期内，华辰精密实现收入2.02亿元、2.03亿元、2.51亿元和1.49亿元，同期净利润分别为6082.96万元、4437.04万元、5423.35万元和4975.36万元。

在接受《中国时报》记者采访时，公司表示，公司主营业务收入呈现持续增长趋势，没有出现大的波动，可持续经营能力没有受到挑战。

但是，从业务收入来看，华辰精密核心产品的业绩贡献相对较弱，售后维护业务已经成为支撑公司毛利的主要支柱。华辰精密的收入来源于全自动数控轧辊磨床的单一业务，其次是维修和改造业务以及零配件销售。

报告期内，公司全自动数控轧辊磨床的收入分别为1.78亿元、1.82亿元、1.99亿元和1.25亿元；维修改造收入分别为900.45万元、1078.36万元、3734.57万元和1812.66万元；零配件产品收入分别为1154.5万元、896.3万元、1266.73万元和474.29万元。公司维修改造业务的收入增长明显高于核心产品销售收入的增长。

值得注意的是，公司主要产品——全自动数控轧辊磨床的毛利率分别为42.50%、44.68%、44.36%和42.71%，且略有波动，呈现逐年下降趋势；维护和改造的毛利率分别为26.11%、51.86%、47.94%和63.27%；零部件产品的毛利率分别为69.70%、70.43%、62.26%和77.75%。维修、翻新和备件产品的毛利水平大大提高。

从收入情况来看，华辰精密利润在报告期内的增长依赖于两个业务的贡献，即维修改造和零配件产品，年毛利贡献达到2500万元。

公司的全自动数控轧辊磨床仍是主要利润来源，但报告期内毛利占公司总毛利的比重继续下降，分别为86.47%、86.61%、77.03%和77.25%。

一位大型券商分析师向《中国时报》记者分析，毛利构成的变化可能是由于公司核心产品销售不佳、增长乏力，公司转向了售后收入。另一方面，也可能是公司打算增加售后收入。这个比例，因为核心产品的价格是确定的，售后收入有很大的价格调整空，而提高售后比例可以调整利润规模。

高应收账款和库存

券商分析师的分析也让记者注意到华辰精密其他可调整利润的收入数据出现异常变化。通常，为了平衡利润，上市公司会通过调整应收账款、存货等方面来平衡财务，而两项指标异常的公司将成为市场和监管当局关注的焦点。

华辰精密在报告期内的收入增长相对平稳，但公司的应收账款和库存却在飙升。

招股说明书显示，华辰精密报告期应收账款和应收票据的账面价值分别为8600万元、1.14亿元、1.89亿元和2.40亿元，分别占当期收入的42.57%、56.16%、75.3%和161.7%，并持续大幅上升。

其中，应收账款账面价值分别为5122.42万元、6717.44万元、7169.91万元和6499.02万元，分别占当期收入的25.36%、33.12%、28.58%和43.55%。但是，公司的存货情况也不容乐观，报告期的账面价值分别占流动资产总额的27.34%、49.22%、39.78%和39.35%。

华辰精密回应《中国时报》记者称，机床行业普遍存在库存规模大的特点，这主要与机床设备单价高、加工周期长的行业特点有关。公司的存货主要包括原材料、在产品、发出的货物等。本公司采取稳健合理的资产减值准备政策，并充分计提各项资产减值准备。

查阅华辰精密招股说明书不难发现，本公司在报告期内对应收账款和存货计提了资产减值准备，但减值情况与行业公司明显不同，根据应收账款和存货减值政策，本公司每年可增加利润10%以上。

资产减值政策调整利润

报告期内，华辰精密资产的减值损失分别为-586.09万元、-307.71万元、-680.69万元和-626.93万元，其中包括坏账损失和存货跌价损失。

华晨精密表示，由于审慎的资产减值准备政策，随着公司加大应收账款的催收力度，公司的资产减值损失金额逐步收回。也就是说，公司稳健合理的资产减值准备政策每年都贡献巨大的利润。

然而，不难发现，坏账准备似乎是一种平衡公司财务的手段，通过仔细观察公司应收账款的账龄分布，分析公司的坏账准备。

华辰精密每个报告期末的应收账款账面余额分别为1.03亿元、1.16亿元、1.08亿元和8801.58万元。各期末，账龄超过3年的应收账款分别占38.99%、32.57%、23.80%和16.14%。