募资“寒冬”下，LP愿意把钱给什么样的GP？

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自今年年初以来，有很多关于筹款“寒冬”的说法。受宏观环境和市场的影响，大量gps都表示难以筹集资金。根据公开数据，2018年上半年筹集的资金额同比下降了75%，甚至出现了“全科医生已经消失”的说法。另一方面，lp似乎更严格地选择gp，标准也在变化。

在这种背景下，什么样的全科医生是LPs愿意给钱？在由中国投资信息与中国投资资本主办、中国投资网协办的第12届中国投资年会有限合伙人峰会上，母公司基金“国家团队”、市场化母公司基金和外资母公司基金的几位负责人现场解释了大型母公司基金团队如何选择子基金和gp，并给出了自己的答案。

CICC资本管理部执行董事、CICC启元总经理冯晓表示，投资行业近期正在进行重组和洗牌。“在过去一两年里，我们在选择基金经理时必须确定几个特征:首先，我们应该高度专业化；第二，我们要特别注意管理，这在管理上是强有力的；第三，它拥有强大的资源。”。

他进一步指出，目前gp产业化的趋势越来越明显。“去年，我们看到一个统计数字，即在北美市场上，具有工业背景和企业背景的风险投资公司的总投资额，从大约三、四年前的一位数增长到去年的20%。此外，具有产业化的大规模并购比例和出资比例已经占到整个行业投资资金的70%，产业化趋势非常明显。近年来，国内新经济的主要巨头，包括一些传统行业的龙头企业，也以不同的方式创造和推出了一些自己的直接投资基金，这也成为我们当前关注的焦点。”

盛京嘉诚的创始合伙人刘也解释说，盛京嘉诚的投资偏好实际上是追求三个字——确定性。“当我们投票给任何一个全科医生时，我们不认为这是一个短期的决定，而是一个关于未来10年的长期决定。”在这么长的一段时间里，能够保证我们持续获得预期回报的前提是确定的。我们所有决策的出发点都在周围，我们也有自己的方法。”

他的声明得到了许多与会机构负责人的支持。金盛资产董事长兼总经理叶莉坦言，在选择子基金时，他希望尽可能得到以下组合。“首先，我们对研究驱动型团队感兴趣，最好将重点放在一些产业链上。其次，我希望gp团队在产业链中拥有一定的资源，这将有助于他的投资、后投资和退出。第三，在不确定性中寻找更大可能性的确定性。”

招商局风险投资管理总监李中华也表示，该机构在选择基金时有两个加分点。“首先，如果我们想投资的是一个与招商局的主营业务密切相关的行业，那么我们必须优先考虑这个行业。第二，我们特别注意后期投资。所谓的后期投资可能不是看你帮他找到谁、充实团队和筹集资金，而是看全科医生是否愿意帮助其项目连接和提升业务。我们有一个kpi，即投资(项目)与主营业务的合同关系。在这种kpi下，我们真的很想投资gp和它的企业，找到我们的资源来连接。”

格非资产的私募股权投资合伙人曾春总结了gp愿意投资的特点。“现在是适者生存的时候了，gp的标准可以提高一点。也许百分之一或千分之一的全科医生将被选中。目前，我们最看重的是产业能力、在模式到技术的转换中受到良好控制的政府采购，以及具有远见、专注和自律的投资机构。”

光大控股母公司基金董事总经理张健也总结了gp的选择标准——可靠、资源丰富、高效。“要选择全科医生，首先要选择一个行业领域。我们深深地融入了这个行业。每个行业都会观看十几个全球定位系统，从中选择最好的。第二是跟随这里的投资，但不与子基金的gp竞争。在第三位选择gp的时候，我们也有一些产业投资，我们会用自己的产业投资与大家合作。”

此外，伊美投资的合伙人胡焕瑞和紫晶资本的董事总经理钱进在选择gp经理时也表达了类似的“专业和敬业”的标准。后者进一步指出，紫晶资本可能更极端。“我们是如此极端，以至于我们需要限制子行业的领先基金，而你必须坚持5年以上。”