基金称等待云开见月明 几大观点透视磨底行情

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中秋节和国庆节假期已经悄然到来，但a股市场仍处于反复波动阶段。对此，长新基金认为，主要来自这些方面，如信贷环境的改善需要时间，房地产低迷的负面影响继续发酵，贸易战是跷跷板和反复。据报道，美国将对出口到美国的2000亿美元的中国产品征收10%的关税，该关税将于9月24日生效。总体而言，抑制市场的负面因素不会在下半年完全消失。从第三季度末到第四季度，信贷环境将得到缓解，贸易战将结束，汇率贬值的压力将减轻，市场将迎来一波反弹。

前海开源基金杨德龙也认为，目前市场已经逐渐完成触底过程。经过大幅调整后，a股市场确实已经贬值。随着不确定性的逐渐消除，许多中长期基金逐渐进入市场。未来牢牢抓住一些高质量的公司是最好的投资策略。与此同时，a股有望被纳入另一个主要的国际指数——富时罗素国际指数，这将为a股带来更多的增量资金。随着越来越多的国际指数被纳入a股，外资流入a股的步伐将逐步加快。

对第四季度高质量的行业领导者感到乐观

“经济去杠杆化叠加软着陆是2018年证券市场大幅波动的宏观背景。”东方基金的徐文伯说。一方面，风险是通过去杠杆化挤压泡沫来释放的，但同时，“风险处置风险”不能大量出现，从而实现经济软着陆。通过分析整体经济下滑的原因，当前的经济下滑是由多种因素造成的，如经济去杠杆化、软着陆、中美贸易战、货币机制传导不畅以及定期收紧赤字控制等。对于未来几个月的市场，我们倾向于关注投资思路的底线，最终在下半年跌幅超过上半年的基础上考虑趋势的短期反弹。相对有前途的公司和行业仍是各行业的龙头企业。

根据长新基金的分析，a股仍处于反复研磨的底部，各主要指标的估值水平都处于较低水平。随着调整接近尾声，市场可能会发现短期内难以走出反转市场，需要等待一定的利润拐点预期。由于外部不确定因素逐步消化、风险偏好逐步改善等多种因素，第四季度可能会出现反弹机会。

中国人寿保险基金认为，当前的经济数据伪造了急剧下降的担忧，而且经济内生弹性远强于市场，但这并没有完全消除市场担忧，而倾向于用相对悲观的视角来博弈市场的潜在反弹。第一，情绪过于悲观，实际经济下行压力不大；其次，政策层面的落地速度实际上已经加快，这一点还没有被市场充分反映出来。因此，市场不会进一步下跌，底部很可能会波动。同时，预计该游戏将在金秋季节短期内反弹。然而，因为这是一个预期的游戏，规模不应该被高估。

摩根士丹利华信基金(Morgan Stanley Huaxin Fund)表示，从中期来看，目前的市场估值和人气处于历史底部，但市场仍面临未来经济增长和市场流动性的巨大不确定性，重建市场信心是一个漫长的过程。相信随着经济增长趋势的逐步明晰、改革体制的不断完善和中美贸易问题的深化，投资者所担心的不确定性将会大大消除，进而风险偏好将会提高，市场可能会反弹。

鉴于摩根士丹利资本国际的这一扩张，华泰白锐基金的刘军认为，从整体包含权重来看，摩根士丹利资本国际在新兴市场的a股权重仅为0.8%左右，仍处于低位，未来将有近20倍于空的权重。随着未来权重的进一步增加，外资对a股市场的影响可能会从量变到质变。这一变化包括资本水平和估值结构。未来，海外资金的增加将对a股市场产生长期而深远的影响。事实上，自沪港通开通以来，a股市场结构已明显改善。

E基金的王兰英也表示，从长期来看，无论估值、基本面或风险溢价如何，股票资产在未来三年都将更具吸引力。

目前有许多这类投资机会

目前，什么样的投资机会值得关注？根据长信基金的分析，从估值角度来看，大银行和领先房地产企业的估值处于相对较低的位置，这在一定程度上具有吸引力。从行业角度来看，计算机领域发展迅速，值得长期关注。其次是云计算、医疗信息、半导体和5g。从政策上看，随着军队编制体制改革的逐步结束，订单增长有望迎来修复，与“十三五”前宽松、紧张的装备采购规律相叠加，军事产业基本面有望改善；国防和民用技术的融合将逐步从量变向质变过渡，改革红利的陆续释放有利于产业的快速发展；经过两年的估值调整，目前军事部门的估值水平颇具吸引力。

汇天府基金经理郑惠莲认为，中国的消费升级正以更加多元化的形式推进；美国经济复苏、收入持续增长、消费行业持续增长的可能性很高。因此，消费主题是a股投资乃至全球资产配置的一个成本效益高的选择。消费类股具有稳定增长的内在属性，消费行业可以培育出大量的牛市股票。近20年来，消费类股保持了较高的复合年增长率，大消费是一个持续表现强劲的行业，往往能够跨越经济周期，实现长期持续增长。在具体布局上，a股消费板块偏好刚性需求强的股票，必须选择消费品、医疗服务领域、质量供给少、需求不满足的行业以及大众服务行业。当投资于适度的经济繁荣时，我们必须选择刚性需求强的行业，同时选择渗透率低、需求强的行业。未来，选择性强的消费品也值得关注。选择性消费品行业虽然在经济衰退时下降幅度相对较大，但在经济复苏或保持稳定后，可以获得较好的相对回报。