蔚来的未来何在：亏损进一步加大 市值狂涨40%

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北京时间9月12日晚，威来汽车正式在纽约证券交易所上市，发行价为6.26美元，融资金额为10亿美元，估值为64亿美元。至此，威来汽车成为第一辆在美国上市的中国电动汽车，威来也抢到了第一辆中国互联网汽车。

尽管威来享有盛誉，但它被称为“中国的特斯拉”，上市后面临着与特斯拉类似的问题:烧钱、赔钱和产能不足...此外，从上市的那一刻起，它就变得不利了。根据威来汽车此前提交的招股说明书，公司计划筹资不超过18亿美元。上市后，筹资目标缩减了44%。同时，发行价定为每股6.26美元，这也是招股说明书中发行价区间的下限。业内人士认为，威来汽车的短期估值并不乐观，可能低于市场估值，也必然低于威来汽车本身的估值。目前的环境对中国股市非常不利，特别是特斯拉最近正在考虑私有化和退市，这表明威来汽车在美国上市后不会有好的发展。

然而，李斌讲述了一个在互联网上制造汽车的非常好的故事，以吸引每个人继续追求它。威来汽车向《时代周刊》表示，公司目前正处于上市的静默期，所以不好发表任何评论。然而，据李斌称，更多信息将在明年1月上市完成、沉默期结束后披露。

面临做空的风险

9月12日上市当天，威来汽车的股价先是以“悬崖”的方式下跌，然后逆转，最终收盘上涨5.43%，至6.60美元；第二天，威来汽车的股价狂飙，一度涨了90%以上。收盘时，股价上涨75.76%，至11.60美元，市值达到119亿美元，瞬间超过长城汽车；第三天，伟来的股价继续飙升20%以上，然后急剧转向，引发导火索两次停牌，最终收盘下跌14.66%，至9.9美元。从16.81%的流失率来看，双方的对抗非常激烈。

经过三天的上市，伟来的市值已经达到101.57亿美元，比之前64亿美元的估值高出近40%。然而，投资机构对韦莱的预期并不乐观。

第一份报告由伯恩斯坦(Bernstein)发布。伯恩斯坦是一家投资机构，将威来汽车的目标价定为4.2美元，称为“卖出”。伯恩斯坦分析师认为，威来和特斯拉最大的共同点是“烧钱”，但威来的销售目标很难实现。他们预测，到2020年，威来的汽车销量将达到5万辆，2025年将达到16万辆。届时，威来的汽车仍将处于亏损状态。然而，一些证券分析师告诉《泰晤士周刊》记者:“伟来汽车的股价在上市的第一周就出现了大幅波动，空各方之间出现了博弈。两者之间存在很大差异，市场对威来趋势的判断仍不明确。”

事实上，美国的许多机构都喜欢不能履行承诺的公司。他们会分析对方的承诺，然后用专业的分析和诸如行业、上下游产业链、管理团队、资本、燃烧速度、投入和产出等许多方面的详细数据来唱响空和do/き。毫无疑问，威来汽车目前正面临着巨大的风险。

威来汽车创始人、董事长兼首席执行官李斌在接受媒体采访时表示:“估值是由市场决定的，市场起伏是正常的，但我们更关心的是目前的商业形势。”《时代周刊》的一名记者联系了维莱的一名高级官员，这名官员还表示，他将等到10月底再发表讲话，目前处于沉默期。

汽车分析师任万福表示:“当中国互联网企业开始进入海外市场时，他们基本上被低估了。威来汽车的估值被低估，这是必然的，也是正常的。”

对交货能力有疑问

目前，投资界对伟来交割能力的怀疑是影响股价走势的最重要因素。早些时候，李斌与肖鹏汽车打赌，要在今年年底前交付1万辆威来es8。

据威来汽车招股说明书披露，截至2018年8月28日，威来es8已生产2200辆汽车，向用户交付1381辆汽车。目前，威来es8的订单约为17，000辆，但其中近10，000辆只需支付5000元押金。如果延迟交货，这些订单可以取消并全额退款。此外，由于价格过高，而且目前电动汽车的主要市场在限购城市，即使在全国范围内开设12个维来中心，每月新订单也只有1000辆左右，增速较低。根据威来的计划，威来es6将于今年年底发布，明年将进行大规模生产。这款车的价格估计比es8便宜6-8万元，es8更容易驾驶。

还有自建工厂的问题。目前，威来汽车不是自己制造汽车，而是由江淮汽车制造，因此产能难以攀升。此前有媒体报道称，威来的自建工厂目前正在上海嘉定建设中，计划于2020年完工。然而，伟来的招股说明书特别强调，“不能排除延期的可能性。”

中联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹禾在接受记者采访时表示，威来汽车毕竟立足于中国国内市场，销售前景不容乐观。一方面，国内电动汽车市场容量有限，竞争激烈；另一方面，即使是它的竞争对手特斯拉，在美国汽车市场也表现不佳，交货延迟的问题经常发生。