银行理财入市刷屏影响有多大？已有规模或近5000亿

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9月19日，中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构和产品证券账户业务指南》(以下简称《业务指南》)。从内容上看，《业务指南》根据新《资产管理条例》的要求，对资产管理产品的开户进行了全面调整，特别是允许银行融资直接开立股票账户，并明确了一层嵌套的开户要求，对银行融资通过股票外包投资开户有明确的表述。

这个消息一出来，市场就被推高了，认为这会吸引大量的银行融资资金进入市场，使股票市场受益。一些人甚至评论说，此举意味着新一轮牛市的开始。

然而，真的是这样吗？要想在市场开户前直接了解银行的财务管理，首先必须明确新的财务管理规定对银行投资股票市场的财务管理有哪些规定。银行投资股市的渠道是什么？以及银行投资股市的意愿和能力。

事实上，股市的反映可以很好地解释市场的真实预期。今天早上，这两个城市在一个狭窄的范围内波动。截至午盘，上证综指下跌0.12%，至2727.53点，深证综指下跌0.07%，至8242.09点，银行业仅小幅上涨。

刚才，中国结算还发布公告，强调新修订的业务指南不涉及商业银行理财产品投资范围的调整。新修订的业务指南明确了商业银行理财产品可作为客户开立证券账户，如基金公司特定客户资产管理计划专用账户、证券公司定向资产管理计划专用账户等。此外，新修订的《业务指南》还统一了各类资产管理产品开户时提交的证券账户自律管理承诺书，明确“为资产管理产品开立的证券账户仅用于参与法律、法规和监管部门允许的投资范围，资金投资符合法律、法规和监管部门的相关规定。”包括商业银行理财产品在内的各种资产管理产品的投资范围由相关法律法规和监管部门规定。

此外，截至2017年底，银行理财产品持有的股权资产余额约为2.8万亿元，但这2.8万亿元并非全部投资于二级市场股票，实际投资的股票只有一小部分。国信证券首席银行分析师王建表示，股票投资的融资业务规模占股票资产的一半以上，约为1.5万亿元人民币；剩下的一半主要是未上市股票，可能在1万亿元左右。因此，在二级市场投资的股票实际规模只有不到5000亿元。

新的金融法规规定银行理财进入市场

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首先需要说明的是，在银监会7月底发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》中，银行理财投资股票市场的表述主要涉及以下几点:

1.商业银行理财产品可投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、企业信用债券、银行间市场发行的信用资产支持证券、交易所发行的企业资产支持证券、公开发行证券投资基金、其他债务资产、股权资产以及国务院银行业监督管理机构认定的其他资产。

2.公开发行的理财产品投资于在中国上市交易的股票的有关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定。

3.私人理财产品的投资范围在合同中有规定，可以投资于债务资产和股权资产。权益性资产是指在中国上市交易的股票、未上市企业的股份及其收益权。

4.被投资的资产管理产品不得投资于其他资产管理产品(公开发行证券投资基金除外)。

5.商业银行理财产品不得直接或间接投资于未经金融监督管理部门许可设立、未持有金融许可证的机构发行或管理的其他产品或资产，但金融资产投资公司子公司根据法律法规和国务院银行业监督管理机构的其他规定设立的私募股权投资基金除外。

上述规定对进入市场的银行财务管理有何影响？

首先，就银行融资直接进入市场而言，民间融资产品允许直接投资股市，但尚不清楚公共融资资金能否直接进入市场，这需要银监会予以澄清。

其次，在银行理财的间接市场进入中，公开发行和私募理财产品都可以通过购买公开发行证券投资基金进入市场，私募理财产品也可以通过外包进入市场。

简化银行理财进入市场的原有渠道

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此前，银行理财基金也投资于股市。根据《中国银行业监督管理委员会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理的通知》，银行为高净值客户和私人银行客户发行的特定理财产品可以直接投资股市，但面向公众发行的理财产品不允许投资股市。

然而，在实际投资操作中，由于证券交易所不允许金融计划开立股票交易账户，金融资金不得不通过外包、fof等套期方式进入股票市场。

因此，此次中国结算发布的《新综合财务管理办法征求意见稿》和《业务指南》的最大变化是，给予面向高净值客户和银行私人银行客户的理财产品同等机会直接开立股票市场账户，而不是套现开户交易。