股票策略“垫底” 私募基金清盘压力大

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根据私募网络的数据，今年以来，已有139只私募基金规模超过50亿元，其中亏损94只，占近70%。据业内人士透露，许多私募有明显的回撤，这不仅与市场的阶段性下跌有关，还与他们的投资策略和头寸管理密切相关。建议产品净值应远离收益稳定的清算线，并在收益逐步正常运行前形成一定的安全缓冲。

股票策略的绩效差异

根据私募网络的数据，今年8月，战略性私募股票的平均回报率为-2.05%。“从比较的角度来看，尽管股票型私人股本基金处于亏损状态，但相对于指数下跌约20%，仍有一定的超额回报。”大唐财富高级研究员李亚表示，股权战略私募股权基金业绩不佳，主要受a股市场持续回调的影响。此外，一些私募股权基金在年初股市上涨阶段持仓过高，在各种事件发生后没有及时调整，一些私募股权机构在7月份过早逢低买入，也是今年股票战略基金表现不佳的原因之一。

河南一位知名私募基金总经理表示，很多私募基金的业绩明显被折回。从表面上看，大部分是由市场的阶段性下跌造成的，但主要原因与其投资策略和头寸管理密不可分。如果私募机构不能在这两个方面适应市场，在基金管理和运作中往往会出现阶段性被动。上海一位私募董事兼证券投资业务部负责人认为，通过Alpha作为一种股票策略，很难克服系统性风险，因此不难理解，今年私募股票策略不会赚钱，也不会有一点损失。

近3000种私募股权产品被清算

在私募股权基金业绩不佳的情况下，一些私募股权基金产品的清算压力有所增加。根据私募网络的数据，今年以来，私募基金清算的产品总数已达2884种，其中以股票策略为主，占49.55%。其中，私募发行基金产品8853种，规模超过50亿元，其中174种今年以来已经清算，包括68种股票策略产品。

北京一家价值10亿美元的私募产品公司的董事告诉记者，他的公司已经清算了三种产品，但所有合同都已到期并终止。今年，私募证券萎缩，股票表现不佳，新的资产管理规定出台，旧的产品将会终结，大量产品肯定会被清算。

“今年的市场表现低迷，一些不成熟的基金经理遭遇清算是正常的。”上述私募董事、上海证券投资部负责人告诉记者，由于国内外环境的影响，a股投资者对经济增长的预期下降，市场资金吃紧。此外，去年是蓝筹股牛市，大多数投资者在蓝筹股上有更多的浮动利润，并持有一组蓝筹股。

在她看来，面对这种情况，有效的方法是降低职位，等待机会，不要害怕错过机会。目前，市场在2700点，所以有必要在盘面翻转后增加仓位。在选股时要避开负债较高的行业和企业。

上述河南知名私募股权总经理也表示，对于清算压力大的私募股权基金来说，如果其整体投资和研究实力一般，清算也是行业发展的必然结果；如果只是投资体系中的一个阶段性偏差，就足以及时纠正投资体系中的一个环节。私募股权基金应该追求稳定的投资收益，在风险可控的前提下给投资者带来回报，这是根本。

“鉴于目前的形势，私募股权机构应减少运营中的攻击性投资，但应重点关注防御性投资，并保持产品净值远离收益稳定的清算线，然后在形成一定的安全保障后，逐步实现正常的收益运营。”李娅说。

市场继续触底的可能性很高

展望市场前景，多家机构消息人士告诉记者，整体a股已进入低估值区间，估值已落入价值投资者和机构的战略配置区间。市场前景可能会延续动荡的底部市场，长期布局的机会即将到来。

李亚表示，从估值、经济基本面和主要机构的情绪来看，a股底部的特征非常明显。目前，抑制市场的主要原因是不确定性事件使得难以提高市场的整体风险偏好。未来，市场将很有可能延续目前动荡的底部市场。

在估值方面，上证综指的市盈率为11.9倍，低于历史低点，上证综指的市盈率为12倍，在2013年6月达到1849点。因此，目前a股整体已进入低估值区间，估值已落入价值投资者和机构的战略配置区间。

"市场前景应该主要关注新闻、政策和基本面."上述私募董事、上海证券投资部负责人表示，目前，a股市盈率已降至历史低点，整体估值相对安全。

前面提到的河南一家知名私募的总经理认为，市场上的机构普遍认为现在的市场是估值的底部，但是由于市场参与者最近的悲观情绪，市场运行很弱。市场能否稳定还有待观察。关于市场的底部，有两个方面可以判断。首先，历史上所有以前的大底部结构都需要反复动摇和巩固。第二，完成底层施工需要一定的时间，并且有一个底层施工的过程。在此过程中，市场指数仍可能反复上下波动。(记者肖旭柳宗根)