四大险企前8月保费1.2万亿 保险股估值修复动力强劲

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随着中国太平洋保险(香港股票02601)于9月18日公布今年前八个月的保费，四家上市a股保险公司的保费已全部披露。据《证券日报》记者报道，今年1至8月，中国人寿、平安(香港股票02318)、中国太平洋保险和新华保险(香港股票01336)的保费总额为1.25万亿元，同比增长12.36%。

随着今年下半年以来上市保险公司业绩的不断改善和a股市场的持续低迷，保险股票的配置价值日益凸显。最近，长城证券(Great Wall Securities)等许多券商发布研究报告称，保险类股一直在“蹲着”，配置价值得到了凸显。

上市保险公司寿险同比增长11.6%

从上市保险公司的寿险保费来看，今年1-8月，中国人寿、平安人寿、CPIC人寿和新华保险的原始保费分别为4190亿元、3295亿元、1607亿元和841亿元，增幅分别为4%、21%、15%和12%。四家保险公司保费收入9933亿元，同比增长11.6%。

对于今年第三季度上市保险公司的保费策略，沈万红源(港股00218)证券研究报告认为，第三季度新订单增长率在去年高基数下有望承压，保险公司采取以高价值产品为主的策略，在债务侧结构改善的情况下，随着价值率的提高，弥补新订单的销售缺口。

具体而言，自第三季度以来，主要保险公司一直在继续推广保底保险。为了应对去年8月和9月的高基数，各公司都丰富和升级了保底产品，并增加了产品销量:平安人寿在8月增加了三种新车型。大病、医疗保险3项、大病1项、定期1项、终身1项，产品种类进一步丰富；太保人寿向金友系列老客户推出靳诺大病及附加情急产品，以满足客户升级保障额度的需求；新华社二季度继续实施以健康保险为重点的战略，加大了健康保险走进千家万户的力度，坚持以附加为主、以附加为先的策略，取得成效。

此外，健康保险费的高增长对寿险公司的保费有明显的拉动作用。今年前7个月(前8个月数据尚未披露)，工业健康保险保费收入(不包括主要销售理财健康保险的公司数据)同比增长34%，表明健康保险需求依然强劲。经纪研究人员预测，在目前的监管指引下，财富管理保险在业内的销售将会放缓。预计三季度后，在市场需求强劲的背景下，健康保险在各公司中的比重将逐步增加，新的健康保险保费将保持稳定增长。

随着上市保险公司健康保险等保证保险销售的增加，上市保险公司新的保险订单增长率也有所回升。例如，平安人寿8月份单月同比增速为12.6%，1-8月份累计同比增速进一步收窄至-3.4%(1-7月份累计同比增速为-4.7%)。累计续保业务占比66.6%，预计将保持基本稳定。

从上市保险公司代理人的角度来看，今年上半年，由于保费下降，代理人人均生产率和收入下降，行业从业人员增长速度放缓。今年下半年以来，四大保险公司进一步将重点放在代理转型上，关注产能、保留率、绩效率等各项指标，完善新人选拔标准，进一步完善新人培训体系，在保证质量的前提下，代理人有序提供数量。

财产保险业务比人寿保险增长更快

从上市保险公司的财产保险业务来看，今年1-8月，平安财险的原始保费收入为1589.5亿元，同比增长15%；CPIC财险保费收入787.4亿元，同比增长15%。上市保险公司的财产保险业务增长率比人寿保险高出约3.4个百分点。

从财产保险业务占比最高的汽车保险来看，8月份该行业新车销量同比增长-3.8%，1-8月份同比增长3.5%。在这种背景下，平安财险的汽车保险月原始保费同比增长6.2%，始终优于同行。

深湾宏源研究报告认为，在新车增长的压力下，主要保险公司的汽车保险增长率保持稳定，主要原因是上市保险公司续保保费占比较高，新车保费占比有限。股票业务继续推动整体保费稳步增长；在下一个半年报中，在银行和费业界自律的结合下，市场占有率高的领先保险公司的费用有所提高，有一个空空间可以提高赔付率，惠及消费者，有望进一步抢占市场，凸显领先优势。

在非车险业务方面，今年下半年，上市保险公司的非车险业务继续发挥实力，保持较高的增长速度，有望成为全年财产保险增长的亮点。8月份，平安财险的非汽车业务同比增长44%。此外，未来农业保险仍有很大的市场，三种主要农作物的覆盖率将进一步提高。民族保险企业可以进一步平衡自然灾害的风险损失，整体综合成本率可控。

保险股票的配置价值被强调

从今年前8个月寿险和财险的增长率以及今年市场的整体走势来看，许多券商认为，目前保险类股的配置价值突出，股价已经处于“深蹲”状态。

例如，《平安证券研究报告》认为，上市保险公司正处于长期价值转换和短期价值修复阶段。上市保险公司不断推动担保业务的发展，显著提高了价值率，有助于新业务的价值全年持续收窄甚至转正。保险公司的利润中心也处于持续上升阶段。目前，保险股票的估值仍处于较低水平。然而，抑制早期估值的新订单的负面预期和投资方面的隐忧已经消除。在后期阶段，保险类股有足够的动力修复估值，并维持行业“强于市场”的判断。