A股冰与火：悲观情绪缓解 金秋行情可期

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17日，沪深股市主要股指继续收缩和回落，其中上证综指下跌1.11%，收于2651.79点，创业板指数下跌1.23%。分析指出，近期市场交易行为明显两极化。一方面，营业额和周转率创下新低；另一方面，回购浪潮愈演愈烈，外资的持续购买成为a股的重要力量。前者表明悲观情绪即将结束，而后者将成为金秋市场的重要推动力。

市场行为两极分化

17日，两市总成交额约为2068亿元，刷新历史新低。其中，上证综合指数成交量为869.6亿元，较2015年6月8日上证综合指数成交量13099亿元大幅下降。

风数据还显示，17日，剔除st股后，两市218只股票的成交额不到500万元，其中中南文化、汉商集团、合成股份、钟健科技、沪宁股份、普林斯新材料、中国机械股份有限公司、景程股份、迅兴股份、伊通科技、山东张谷不到200万元。依次为57.22万元、59.17万元、112.24万元、130.32万元、143.92万元、158.75万元、167万元、180.94万元、184.74万元和198.56万元。

数据进一步显示，自9月份以来，除st股外，两市138只股票的日均成交量不到500万元，1000万元以下的股票数量达到599只。

一些市场人士表示，a股将从本周下半年开始进入“双节”窗口。从历史上看，节前资金大多以休整为主，土地数量格局仍将保持不变。a股的更大希望在于节后时期。

另一方面，上市公司的回购规模正在扩大，北行资本也在逢低买入。

据统计，截至9月17日，沪深两市上市公司回购规模达到247.3亿元。去年，a股上市公司累计回购规模为91.99亿元，2015年和2016年分别为50亿元和109亿元。目前，回购规模接近前三年的总和。

至于北行资本，截至9月17日，全年累计净购买量达到2278.05亿元。值得注意的是，上周四和上周五，北行资本实现了持续的净流入，并在两天内增持仓位至57.95亿元。17日仍有净流入，其中沪港通(北行)净流出1.29亿元，深交所(北行)净流入8.21亿元。

对于外资持续流入a股带来的深刻变化，CICC分析师王汉峰表示，自2014年沪港通开通以来，a股对外开放步伐明显加快。外资持股比例的增加可能给a股带来的结构性变化是:小盘股边缘化、市值大、估值低、外资选股利润高。由于流动性等因素，海外投资者倾向于回避市值过小的股票；估价选择的标准通常更严格；更喜欢盈利能力强的公司等等。

金秋市场信号

自市场调整以来，空是否存在下跌趋势，从估值、换手率、交易量、断股净值等指标来看，估值底部非常明显，何时出现市场底部等。，是目前投资者更关心的话题。

要回答上述问题，我们可以从恢复和衰退的过程开始，大致可以分为三个阶段。在第一阶段，从1月29日到2月9日，上证综指从3587点迅速下跌，期间下跌了12.04%。至于这一时期下跌的主要原因，一些市场人士指出，是内部风险因素的消化和调整，同时，美国股市在2月初持续暴跌，进一步催化了1月底和2月初a股的快速下跌。第二阶段，从2月中旬到5月底，期间上证指数整体区间波动，市场风格发生变化，中小股收益超过沪深300等重量级股指，外部风险事件开始显现并积累。在第三阶段，上证综指在6月中旬收于3000点以下。

“本轮市场下跌的核心问题在于风险事件的意外扩散，而非利润或利率问题。”国泰君安分析师李表示，目前，风险溢价的影响正在趋同，经济悲观预期和信贷风险正在随着宽松的财政政策和适度的流动性释放而得到修正，抑制新兴市场担忧和外部事件解读担忧的核心矛盾正在缓解。

他还表示，金秋市场即将来临的信号已经释放。例如，国内外的定价差异越来越明显。虽然国内市场疲软，但一方面，海外市场的股指继续走强。自9月11日以来，浩特中国股票指数上涨了近5%；另一方面，自8月份以来，泸沽通累计资金流入已超过350亿元。从交易结果来看，国内资本交易的积极性和风险规避程度较低；从长期配置来看，海外基金更看好a股的价值属性，敢于为短期不确定性定价。价格调整总会到来，海外力量将加速调整过程。

另一方面，黄金、九银和十银缓解了基本面的担忧。从工业增加值、社会零和社会金融的最新数据来看，经济基本面显示出改善的迹象。

长城证券(Great Wall Securities)分析师王毅表示，考虑到政策、经济和外部环境等因素，目前从政策和估值底部到市场底部的传导路径相对更接近2011-2012年。当时，市场经历了一年左右的触底过程，最终随着经济的稳定和复苏开始了一波中间反弹。随后经济基本面的微小变化仍是市场关注的焦点。保持市场处于中期触底阶段的判断。短期市场不排除波动，但波动幅度已经缩小。当前头寸具有长期资金的配置价值。

聚焦金融领域

事实上，目前的市场交易情况与2016年同期非常相似。2016年9月，上证综指表现疲软，交易量也创下新低，之后在10月和11月连续上涨。

一些市场人士表示，持续7个月的高下跌行情已经结束，在诸多因素的共鸣下，金秋市场即将拉开帷幕。那么哪些领域值得关注呢？