天奥电子募投项目毛利率滑坡 关联交易大依靠实控人

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上市后，每日字数限制为9个字的天奥电子(002935.sz)在上周五(9月14日)换手推出了大银线，成交量为70.15%，波幅为11.60%，收盘下跌1.15%。今天，股票继续下跌。截至午盘收盘，《天奥通讯》为55.96元，同比下降5.41%，成交额为4.56亿元，成交率为30.82%。

天奥电子上市募集资金主要用于原子钟产业化建设项目、时间同步产品产业化建设项目、北斗卫星应用产业化建设项目和技术研发中心项目。其中，原子钟产业化建设项目融资1.15亿元，时间同步产品产业化建设项目融资1.73亿元，北斗卫星应用产业化建设项目融资1.24亿元，技术研发中心项目融资6635万元。项目投产后，公司生产能力达到年产3.02万只原子钟、2.82万只时间同步产品和20万只北斗卫星应用产品。

天傲电子投资项目毛利率下降。2015年至2018年1-6月，原子钟产品的毛利率分别为56.49%、59.40%、44.39%和32.41%；时间同步产品的毛利率分别为29.92%、28.19%、30.09%和27.72%；北斗卫星应用产品的毛利率分别为43.28%、35.80%、49.79%和26.29%。

1月17日，中国证监会第17届发审委在2018年第17次会议的审计结果公告中对天奥电子进行了质询。

报告期内，关联方购买金额分别占同期发行人同类交易的35.36%、28.55%、36.63%和19.41%，发行人向关联方销售金额分别占营业收入的42.13%、35.20%、38.99%和37.85%。报告期内，CEEC及其控股子公司是发行人最大的客户和供应商。发行人透露，对于一些特定用途的产品，公司将选择特定的关联方购买，以满足产品指标和功能的要求，涉及军品销售的将根据军品价格管理办法协商确定。请询问发行人代表:(1)说明是否有对关联方的独家供应或作为少数合格供应商；(二)在遵守保密原则的基础上，说明关联交易价格的定价机制和价格是否公平；(3)说明发行人通过关联方中电十电和天奥信息向最终客户销售产品的原因和合理性，而不是直接向最终客户销售产品。请保荐代表人说明验证依据、方法和流程，并明确验证意见。

根据最新的招股说明书，2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，天奥电子前五名客户的销售收入总额(按同一实际控制人计算)分别为4.84亿元、5.64亿元、6.34亿元和2.43亿元，分别占公司同期营业收入的68.83%和74.4%。

天傲电子与其实际控制人中国电力股份有限公司及其控制的下属企业在采购货物/接受劳务、销售货物/提供劳务、租赁资产、金融服务等方面存在关联交易。

在2015年、2016年、2017年和2018年1月至6月，天奥电子从中国电子及其控股子公司购买货物/接受劳务，分别为1.43亿元、1.95亿元、1.2亿元和3978.48万元。报告期各期经营成本所占比例分别为30.06%、37.48%和21%，天奥电子向中国电子股份有限公司及其控股子公司销售的商品和提供的服务金额分别为2.48亿元、2.97亿元、3.44亿元和8636.71亿元，分别占报告期各期经营收入的35.20%、38.99%、41.91%和26.70%。

天傲电子本次发行的股份数量为2667万股，本次发行的股份全部为公司发行的新股。公司股东不公开出售其股份，发行价格为19.38元/股。天奥电子上市的保荐机构为金源证券有限责任公司..

天傲电子通过发行新股共筹集资金5.17亿元。发行费用总额(不含增值税)为3814.01万元，每股发行费用(不含增值税)为1.43元，募集资金净额为4.79亿元。