供给侧结构性改革带动周期股回暖

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截至目前，除部分公司外，a股上市公司的半年度报告已经披露。作为实体经济的晴雨表，上市公司的业绩可以透视中国宏观经济的许多方面。从今天开始，本刊推出了《从上市公司中期报告看宏观经济走势》系列报道，分析中国供给侧结构改革、经济动能转化和高质量经济发展的成就和问题。请注意-

截至目前，除st长盛外，沪深两市已有3555家上市公司披露了2018年半年度报告。上半年，上市公司实现营业总收入约20.81万亿元，净利润约2万亿元。上市公司业绩继续保持快速增长，多层次资本市场服务实体经济的能力继续深化。

根据国家统计局的数据，今年上半年，中国国民经济总体保持稳定，稳中求进，结构调整进一步推进，新旧动能不断转换，质量和效率稳步提高，经济向高质量发展迈出了良好的一步。上市公司半年业绩进一步验证了上述判断。

上半年，上海股市上市公司业绩实现快速增长，营业总收入15.4万亿元，同比增长11%；净利润1.6万亿元，同比增长14%，营业收入和净利润实现双增长。大盘股仍然是上海股市净利润的垫脚石。上交所50公司实现净利润0.9万亿元，同比增长14%，占上海证券交易所整体利润的56%；上证所180公司实现净利润1.3万亿元，同比增长13%。

东兴证券分析师郑明刚认为，由于供应方的结构性改革，供应方的产能继续萎缩，而房地产和基础设施市场的需求相对强劲。在供求关系紧张的情况下，周期性行业的相关产品价格始终保持在高位，周期性行业盈利能力良好，延续了第一季度以来的高度繁荣。

根据深圳市的数据，今年上半年，深圳上市公司实现营业总收入5.41万亿元，同比增长17.24%；母公司股东应占净利润合计3963.5亿元，同比增长16.86%。

“宏观经济的稳定增长和弹性增强了人们对上市公司半年度报告业绩的信心，稳定了人们的预期。沪市和深市上市公司的整体表现正在好转，这也凸显了宏观经济在保持稳定的同时不断进步的发展趋势。”四川金融证券研究所所长陈力说。

数据还显示，上半年，房地产行业上市公司增速高于金融业，房地产企业现金流改善，表明实体经济在宏观层面的弹性进一步增强。

上半年，上海实体产业企业质量效益稳步提升，实现营业收入12.1万亿元，同比增长13%，净利润约0.6万亿元，同比增长25%；金融业实现营业收入3.4万亿元，同比增长7%，净利润约0.9万亿元，同比增长7%。物理行业企业的净利润增长率远高于金融行业企业。房地产业对上海股份公司整体净利润的贡献也上升到41%，同比增长4个百分点，表明促进实体经济发展的政策措施取得了初步成效。

深圳实体的现金流有所改善。上半年，单位经营活动产生的净现金流量为1213亿元，比去年同期的496亿元有明显改善。然而，在流动性紧张的宏观环境下，资本成本增加了。剔除金融业和房地产业后，平均财务成本为3767.41万元，同比增长18.69%；财务费用占营业收入的比例为1.67%，同比增长0.1个百分点。

同时，应该看到，外部环境的不确定性在增加，国内结构调整正处于关键时期，加快上市公司转型升级的任务依然艰巨而紧迫。

“有些企业生产经营困难，需要积极适应市场变化，及时有效地实现转型升级。”上海证券交易所相关负责人表示，在当前宏观环境下，外部因素复杂，经济转型升级压力巨大，中美经贸摩擦的不确定性依然存在，部分企业在生产经营中遇到了一定困难。数据显示，今年上半年上海股市有149家公司遭受亏损，亏损比例与去年持平。大部分企业的净现金流量为负，经营质量有待提高。在实体公司中，不包括建筑、房地产和公用事业等传统高负债行业，98家公司的资产负债率超过70%。

然而，这类公司的数量很少，它们的营业收入和净利润在上海股票公司的整体规模中所占的比例很低。但是，它们的经营状况也反映出企业在经济结构调整中遇到的一些实际问题，如产业升级困难、技术创新不足、环保成本增加等制约因素。

总的来说，要继续坚持金融服务实体经济的政策取向，支持企业积极适应市场变化，加快转型升级和资源整合，积极引进优质资产，努力改善经营状况。同时，对于长期不关注主业、丧失管理能力甚至采取不当市值管理的公司，应坚持依法全面严格监管，完善市场生态秩序，促进资本市场健康良性发展。