外资力量比肩险资公募 A股市场格局悄然生变

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今年以来，受多种内外因素影响，a股反复震荡触底，市场人气相对低迷。但此时，来自国外的资本力量正在悄然崛起。

海通证券研究报告估计，截至7月底，外资持有a股流通市值，约占a股总流通市值的6%，更接近保险基金和公开发行的持股比例分别为6.7%和8.4%。截至2007年9月底，公募基金的股票市值占a股流通市值的40%，拥有a股的绝对“话语权”。

在“一涨一跌”之间，反映了a股市场格局的悄然变化。许多业内人士表示，在可预见的未来，随着外资私募的进入和北行资本的加速涌入，a股摩根士丹利资本国际的比重将会增加，海外增量资金有望继续帮助a股。保险、公开发行和外资“三足鼎立”的形成也将对a股市场价值投资理念的确立产生重大影响。

市场结构已经悄然改变

目前，外资已经成为a股市场重要的增量资本来源。根据东方财富选择的数据，截至9月5日，今年北行资本净流入达到2226亿元，比2017年同期增长近50%，超过2017年的净流入。

根据西南证券的统计，不包括北京银行等。，取消了限售股禁令，合格境外机构投资者(QFII)2018年第二季度的股票市值为1061.64亿元，比2018年第一季度的1057.51亿元增加4.13亿元，增幅为0.39%，达到历史最高水平。

“观察近年来的a股市场，我们可以发现增量资金实际上是非常有限的，这体现在盘面上，即一个板块会涨，另一个板块会跌，这是股票型基金在市场上博弈的典型特征。不过，在近期阶段，海外资金继续流入，他们在引领市场风格方面的话语权也明显占据主导地位。”上海一家基金公司的股权投资负责人告诉记者。

根据中国人民银行统计调查部发布的《海通证券研究报告》，对境外机构和个人持有的境内人民币金融资产进行整理后发现，自2015年以来，境外投资者持有的a股市值总体呈上升趋势。截至7月底，外资持有的a股流通市值约占a股总流通市值的6%，接近保险资金的持股比例6.7%，接近公共资金的持股比例8.4%。

与此同时，公共基金在a股市场的持股比例有所下降。据统计，2007年9月底，公募基金的股票市值为3万亿元人民币，占a股流通市值的40%，然后逐年下降到个位数。

“未来5至10年，外资持有a股的比例预计将提高至5%至10%，即每年流入a股的资金量预计将超过2000亿元。一旦外国投资者持有的a股规模占市场资本总额的20%以上，就有可能成为a股的最大机构投资者，这将极大地改变a股市场的结构。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

影响投资理念和风格

记者在采访中发现，随着外资比例的增加，其价值投资理念也潜移默化地影响着a股市场的投资风格。在谈到当前的投资策略时，许多基金经理会反复提到股息收益率、财务状况、行业状况和治理结构等基本指标。

根据私募网络最近发布的一份报告，国际机构投资者在a股市场的投资行为与普通投资者有很大不同。国际机构投资者普遍关注中长期投资，他们所倡导的价值投资可以在一定程度上引导a股市场的投资风格。

海通证券在研究报告中还表示，国内公募基金将在收益率中排名，基金评估机构也将关注基金公司的管理规模。然而，外国机构投资者通常会评估他们的表现是否优于基准指数。他们的目标是获得超出市场指数的收益，并强调长期投资和价值投资。

上海一位基金经理表示，通过与外国基金经理沟通，我们可以发现他们对股息收益率的要求普遍较高。此外，投资目标公司的基本面必须经得起时间的考验。随着外资逐渐涌入a股市场，他们的投资风格也是公共基金经理必须考虑的一个因素。

“从选股偏好来看，蓝筹股和高绩效成长股将成为外资持股的目标。外资将避开表现不佳的股票和小盘股，更加关注股票的流动性。从周转率来看，外资倾向于长期投资，所以周转率也很低。”杨德龙说。