基金经理看好今年二级债基布局机会 较看好利率债

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中国基金报记者吴军

在新的一年里，a股的波动性增加了，同时央行释放了流动性，债券市场的资金也宽松了。一些基金公司正努力打造“进、攻、退、守”的二级债务基础。基金经理认为，2019年债务基础不会动摇，a股有望触底反弹，二级债务基础将迎来最佳投资机会。

二级债务型股票和债券的灵活转换

基金公司在新的一年积极寻求布局

数据显示，2018年，Boss Macro Return ab、光大安城A、SDIC瑞银优化与增强ab等二级债务基础收益率均超过8%；此外，海富通的稳定收益、光大安和a股、平安于慧a股等基金的收益率均超过4%。据记者了解，这是二级债务基础表现较好的原因，投资于高等级信用债券，并大幅减少动荡城市的股票头寸。

据光大保诚基金经理介绍，去年固定收益的一些关键词是“中短期高等级信用债券+中期限”，而第三季度末权益类资产约占5%，第四季度通过反向操作，业绩有所提升。

SDIC瑞银优化增强型债务基金经理透露，除了配置高等级债务外，在有一定安全缓冲的基础上，股票配置得当，回撤风险得到严格控制。

今年第一周，市场波动很大，许多基金公司表示，2019年将是二级债务投资的合适年份。一位基金经理认为，二级债务基础可以投资于股票和债券市场，并具有一定的灵活性。目前，a股市场处于历史低位，债券牛市的基础没有动摇。2019年，二级债务基础仍有良好的投资机会。

光大保诚基金经理表示，2019年，安泽、安和两大债券基金的持续营销将是主力。“今年二级债务基础的机会主要取决于股市。如果股票市场具备一定的市场条件，二级债务的表现可能优于一些中长期纯债务产品；与此同时，2019年很可能仍是一个动荡的城市。对于一些希望参与2019年股市机会但相对保守的客户，他们也可以参与二级债务基础的投资。”

股票和债务可能同时波动

机构对利率债券仍然更加乐观

经过一年的调整，基金经理认为2019年的股市将好于2018年，并可能有机会触底反弹。

光大保诚基金经理承认，2019年经济将继续下滑，尤其是第一季度，出口下滑明显，四线城市房地产有望下滑。但是，中央经济工作会议表明，货币政策是适度从紧的，这是历史上的一种宽松表述。与此同时，财政政策将逐渐发挥作用。关注3月份的财政赤字数字将会影响全年的经济预测。中美贸易摩擦和金融去杠杆化仍有待观察。因此，今年股市可能全年波动，下半年的情况好于上半年。

瑞银SDIC基金经理表示，a股仍面临国内经济增长的下行压力和中美贸易摩擦带来的风险。然而，政策对冲的空效应仍然存在。2019年，货币总体宽松，信贷将从持续收紧转向宽松。与此同时，美国股市近期大幅回调，经济领先指标减弱，表明美国经济增长压力加大，有利于缓解贸易摩擦带来的压力。“目前，a股处于历史低位，市场的边际力量已经从散户转向中长期机构投资者，具有全球竞争力的a股行业和公司进入了一个越来越有价值的区域。”

光大保诚基金认为，在债券市场，由于2019年有可能压缩期限利差，信用利差可能不会出现，高等级利差可能会收窄。因此，债券市场也将整体波动。“在操作上，信用债券仍然是主体，利率债券将在适当的时候进入市场。在2019年，节奏比方向更重要。因为2019年可能不会像2018年那样全面上涨，在强烈预期的情况下，市场将会伴随着震荡，而人们对今年第二季度的市场更加乐观。如果第二季度的基本面非常糟糕，就不可能排除央行降息和改变产业政策的可能性。”

瑞银SDIC基金经理介绍称，今年上半年，该公司对利率债券和中高档信用债券仍持乐观态度。在证券配置方面，利率债券和信用债券的比例将根据市场变化进行调整。与此同时，经过一段时间的调整，可转换债券市场逐渐显示出一定的投资价值。