13家机构解读央行降准：2019年A股投资不悲观

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文章来源:中国基金报

央行宣布全面下调RRR利率引起了广泛关注。此次RRR降息将对经济和股市投资产生什么影响？央行未来将采取什么行动进一步支持实体经济？基金君采访并整理了众多买家和卖家的意见，供投资者参考。

摩根RRR下调投资:估值见底+政策暖风，2019年a股投资并不悲观

摩根士丹利基金(Morgan Stanley Fund)表示，央行下调RRR利率将极大提振市场投资者的信心。特别是在经济数据下滑、企业盈利能力下降的背景下，RRR降息具有指数意义，表明2018年12月中央经济工作会议提出的“稳健货币政策，适度从紧，保持合理充足的流动性，完善货币政策传导机制”的要求正在逐步落实，预计今后将继续出台更多的优惠政策。

在当前估值已进入历史底部的背景下，政策利好水平将是2019年a股投资的一个重点，尤其是与投资高度相关的基础设施和与中国长期经济发展核心动能相关的高技术产业尤其值得关注。此外，前期受市场人气下跌影响较大、估值水平大幅下降的优良品种，也有望出现阶段性投资机会。

上海一家中型私人股本公司:对股市的影响肯定是积极的

从去年第二季度末到年底的经济工作会议，微调政策、适度宽松货币政策的趋势越来越明显。然而，即使RRR水位下降，也不会再有洪水了。对股市的影响肯定是积极的。从国内资产的比较来看，股票资产的吸引力在去年下降后也在增加。2019年的宏观经济可能比2018年更差，但投资机会可能比2018年更多。

宏观政策中的一些积极因素正在慢慢积累，何时量变导致质变还有待观察。现在a股市场的估值已经相对较低，其安全性也在不断提高。从操作角度来看，在这个过程中有越来越多的机会，许多股票已经回到我们愿意开仓的区间。然而，在这个过程中，我们不能撤出太多，但我们将避免在未来6个月受到宏观经济下滑影响的一些行业，并控制好头寸。

华东某大型私募股权投资公司董事:你可以在做好仓位控制的前提下

此次RRR降息的目的是引导资金流向小微企业，并尽可能缓解资金的传导机制。就股市的影响而言，2400点的位置应该是政策的底部，但很难判断它是否能够保持。在优惠政策下，市场可能会反弹，但这只是一个反弹，很难说它会到达市场的底部。

然而，在现阶段没有必要过于悲观。中长期来看，如果市场继续探索，最好慢慢开仓，但如果你只看短期，你可以在做好仓位控制的前提下做好波段。关键是资金的性质决定了运作模式。

华东地区的一家中型私人股本公司表示:如果你能进一步推出减税措施，或许就能扭转市场信心

RRR降息对a股市场有利，但对市场的影响不是特别大。毕竟，市场曾预期货币政策会放松。现在我担心的是，下周一市场开盘时，价格是否会上下波动。去年，市场下跌很多，现在投资者信心不足。不管立场如何，主流观点仍然谨慎。这种市场信心的缺乏不能通过RRR降息来恢复。如果能推出进一步的减税措施，市场信心可能会逆转。现在大家主要担心的是宏观经济压力。毕竟，去年11月和12月的经济数据并不乐观。目前我们的位置比较高，所以我们没有一个大的空房间在运营。

兴师投资:RRR的全面削减只是开始

此次RRR降息的时机并不出人意料，它是为了平衡春节前资金的季节性波动。RRR全面降息可以释放更多资金，补充银行间流动性，对冲经济下行压力。目前，空仍有货币政策，此次全面下调存款准备金率仅仅是开始。在“经济逐渐见底+利率中央下调+政策支持”的宏观背景下，科技类处于领先地位，以科技为主的弱周期成长股有望成为最具弹性的品种。

李迅雷:RRR全面降息有助于补充银行流动性和稳定银行负债

中泰证券研究所所长兼首席经济学家李迅雷表示，就交割规模而言，我们可以估计，RRR降息的目标约为5000亿元人民币，这很难弥补1月份的基础货币缺口；定向RRR减息更倾向于引导银行贷款资金的投资，而全面RRR减息更倾向于补充银行流动性，稳定银行中长期负债。

此外，李迅雷还表示，短期内流动性将有所改善，投资1.5万亿元，加上5000多亿元的定向RRR减息和tmlf，这将总计超过2万亿元。1月份投资约2万亿元，不包括1月份到期的3000多亿元，短期净投资约1.6-1.7万亿元。春节前，m0将有1万多亿元的需求，而金融存款将增加几千亿元，所以实际投资额不会太大。

1月份和1月份存在巨大的基础货币缺口，RRR降息并不出人意料

根据央行的公告，此次RRR降息释放了约1.5万亿元，并考虑到定向RRR降息和mlf不持续的因素，共释放了约8000亿元的长期资金。今年1月，基础货币存在巨大缺口:外汇外流，纳税规模约为5000亿元，春节期间提现约为1万亿元。根据央行18年来的运作特点，此次RRR降息是意料之中的。一方面，在18年来基础货币缺口较大的纳税月份，央行进行了RRR减税(18年中的4月、7月和10月)；另一方面，在过去几年的春节期间，央行采取了不同的操作来解决春节期间巨大的基础货币缺口问题，如17年的tlf操作和18年的cra操作。这种RRR式的削减并不出人意料。

2.当存在定向RRR切割时，为什么要进行全面的RRR切割？