股东忙套现公司忙转型 涨价不是榨菜王的那根稻草

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我似乎已经习惯了毛利和销售量随着价格的上涨而增加。最近，表现不佳的涪陵榨菜再次实施提价策略。11月1日晚，涪陵榨菜宣布部分产品提价10%左右。公告发布后的第二天，该股涨到了每日最高限价，收于22.2元。前四个月，涪陵榨菜库存价格严重下跌，四个月累计下跌超过30%。

大股东经常减持股份，这是股价大幅下跌的原因之一。据《投资者新闻》记者报道，今年以来，涪陵榨菜的三大股东已减持15次，套现5.43亿元。此举遭到投资者的强烈批评，在提价的同一天，该公司还宣布将使用免费资金管理其财务，并表示闲置资金的总投资高达12亿元。既然公告说提价有利于业绩，为什么公司不选择增持实现投资，而是购买理财产品？这是否表明公司对未来的表现缺乏信心？此外，在没有产品升级的情况下，我们如何确保涪陵榨菜不会输给低价产品，并继续在市场上站稳脚跟？截至发稿时，该公司尚未做出任何回复。

涪陵榨菜再次涨价

价格上涨在涪陵榨菜战略中并不少见。记者梳理后发现，涪陵榨菜在两年内经历了四次涨价。2016年，公司提高了部分产品的价格，从8%到12%不等；2017年，价格将再次上调，幅度从15%到17%不等；同年，涪陵榨菜通过减少包装提高了10%~16.7%的价格。

对此，上海九德定位咨询有限公司创始人许指出，榨菜市场规模较小，涪陵榨菜已牢牢占据市场第一位，在榨菜领域享有绝对的定价权。在空增量相对较小的情况下，提价的目的是保证涪陵榨菜的持续盈利。

据报道，近年来涪陵榨菜的定价能力明显增强，价格涨幅高于成本涨幅。据公开信息，截至2017年底，涪陵榨菜品牌之一的乌江榨菜市场份额为29.7%，是第二名(12.6%)的两倍多，超过了第二名和第三名的总和。因此，近年来涪陵榨菜价格不断上涨。自2008年以来，该公司已将价格提高了约7倍。一包榨菜从1元钱涨到2.5元钱，涨幅达150%。

与此同时，涪陵榨菜的毛利率在7年内增长了5倍，从36%上升到56.48%，明显高于调味品行业30%的平均毛利率。由于价格调整，该公司过去两年的业绩也出现了爆炸性增长。《涪陵榨菜财务报告》显示，从2013年到2017年，公司的收入几乎翻了一番，从8.46亿元增加到15.2亿元；净利润增长近两倍，从1.41亿元增加到4.14亿元。

第三季度业绩放缓

涪陵榨菜似乎没有保持之前在神话的表现。公司最近发布了2018年第三季度报告，显示公司前三季度收入为15.45亿元，收入增长率为11.01%，低于第一季度47.7%和第二季度23.7%的增长率。

该公司解释称，业绩下滑的原因在于去年第三季度公司基数较高，以及今年5月份的“漫灌”推广。这种解释导致投资者问，晋升和业绩下滑之间的逻辑联系在哪里？该公司的提价是否与业绩下滑有关？《投资者报》记者就上述问题致电涪陵芥子证券营业部，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

第三季度的放缓被认为是此次提价的导火索，该公司还在公告中指出，产品提价将对2018年度业绩产生一定影响。然而，从历史数据来看，并不是每一次涨价都能达到“量价双升”的效果。从2009年到2014年，该公司的单价上升，销售额下降，尤其是在2008年。榨菜价格的上涨能否继续增加销量和毛利率仍不得而知。

涪陵榨菜改造的难点

在宣布提价的同时，11月1日晚，涪陵榨菜宣布将动用自有资金购买理财产品，总投资增至12亿元。公司表示，公司购买理财产品的投资是有保证的，风险较低，使用的资金是公司自有资金。记者了解到，这是该公司自今年下半年以来第七次发布用自有资金购买理财产品的公告。

与发布财务公告相比，大股东减持的频率似乎更高。风数据显示，今年以来，涪陵榨菜股东东招长泰、北京第一建筑工程有限公司及高管15次减持四节，累计套现5.44亿元。

该公司的业绩正在飙升，但其主要股东却一再减持和套现，这不可避免地引发了资本市场的担忧。最近，该公司再次提高榨菜的价格，以提高其性能。与此同时，该公司表示，将利用闲置资金购买理财产品。这是否表明公司对未来的表现缺乏信心？

既然该公司表示对未来发展持乐观态度，且闲置资本投资总额高达12亿元，为何不动用部分资本增持以达到同样的投资目的呢？今年大股东的频繁减持是否表明该公司的股价仍处于高位？记者发了一封采访信，但涪陵榨菜的相关负责人一直没有回复。

据一些业内人士分析，涪陵榨菜股东的频繁减持和公司提价增加销售都是由行业的“天花板”造成的。该公司从未跳出整个行业的低端模式。如果没有更多的增长点，其未来的表现可能会受到限制。涪陵榨菜面临转型困难，产品升级刻不容缓。