央企探索管资本新路

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试点国有资本投资运营公司，改革国有资本授权管理制度

中央企业探索资本管理新途径(经贸观察)

制图:郭翔

重组和设立国有资本投资运营公司是改革国有资本授权经营制度的重要举措。自2014年7月以来，国务院国有资产监督管理委员会在10家中央企业中开展了两类公司改革试点，各地重组成立了89家投资运营公司。

今年7月，出台了《关于推进国有资本投资运营公司试点改革的实施意见》(以下简称《实施意见》)，明确了两类公司的职能定位、组织模式、授权机制、治理结构和运营模式。日前召开的全国国有企业改革座谈会也指出，要特别重视授权经营制度改革，推动国有资本投资和公司试点运行取得实效。

试点改革的效果如何，下一步如何深化？记者采访了许多试点中央企业和行业专家。

明确定位——从生产经营到营运资本

两类公司应合理配置国有资本，优化投资，提高配置和运营效率

目前，大多数中央企业属于实体产业集团。重组后的两种公司有什么不同？

“过去，我们是投资控股公司，专注于物理工业，大多数项目都集中在重化工业领域。他们中的一些人不愿意撤退，而另一些人害怕前进。试点后，目标更加明确，思路更加解放，即按照市场化的原则“进与退”、“买与卖”投资公司试点企业SDIC改革办公室副主任尚明表示，如果将产业集群比作国民经济的“支柱”，那么投资公司就更像是灵活的“手”，其使命是通过市场化的专业化运作优化国有资本布局，促进国有资本向经济“生命线”和民生领域集中。

优化布局要求投资公司有序进退，将国有资本配置到最合理的地方。

退款应主动退回。试点后，SDIC先后将航运业务和煤炭行业转移到其他中央企业。从2012年到2016年，超过320个不符合发展方向的项目通过市场机制退出。

应该输入的内容应该主动输入。SDIC发起设立了国家先进制造业投资基金，旨在投资重点项目和重点领域。在新能源领域，先进制造基金贡献了15亿元引领宁德时代，带动了95亿元的社会资本。作为试点投资公司，中国五矿还发起成立五矿产业创新投资基金，第一期募集资金115亿元，重点关注新材料、节能环保和高端制造业。目前，第一批项目已经启动。

与强调控制和领导的投资公司不同，运营公司更强调流动性和适应性。专家表示，过去，国有资本流动性弱，有时会导致不良、低效和无效资产、企业高负债、经营困难等。，而运营公司则提供了一个重振资产和化解风险的运营平台。

2016年9月，运营公司的试点企业中国诚通率先为中国国有企业设立了总规模为3500亿元人民币的结构调整基金(“国家调整基金”)。截至今年8月底，国家调节基金已签订合同总额787亿元，交付总额500亿元。90%以上的资金投向国有企业，帮助国航、电建等央企进行结构调整，帮助CSIC和中国一级改革摆脱困境，参与中国联通等企业的混合改革。在充分发挥基金导向作用的同时，诚通还承担了化解重大风险的任务——先后托管中冶纸业和中铁物资，创新资产，解决近600亿元的金融债务问题。

在试点项目中，两类公司的定位越来越清晰，《实施意见》明确了两类公司的定位:与在主营业务范围内从事生产经营活动的企业集团不同，两类公司不从事具体的生产经营活动，而是国有资本市场化运作的专业平台，对促进国有资本的合理流动、优化国有资本投资、提高国有资本配置和运营效率起到了一定的作用。

同时，两者的主要目标各有侧重——投资公司应服务于国家战略，优化国有资本布局，增强产业竞争力，并主要持有战略核心业务；运营公司应提高国有资本的运营效率和回报率，并主要持有金融股。今后，中央企业将分为三种类型:实体产业集团、投资公司和经营公司。

释放活力——从太细的管道到管道铺设的组合

这两类公司以资本为纽带，授权和规范管理，使子公司释放出更多的活力

定位、职能和目标都发生了变化，企业的管控模式也需要相应改变。房地产业集团以行业为纽带，其下属企业的管理有时带有行政色彩；这两类公司，无论是生产经营还是专业化资本运营，都应以资本为纽带，以产权为基础，按照规范的公司治理结构来管理所拥有的企业。

“过去，SDIC的决策权主要集中在总部，其子公司受到过度监管。有时一个投资项目的过程要持续一个月，这样就错过了最好的投资机会。今后，我们将投资战略性新兴产业。总部不可能熟悉新工业的这么多东西。最好的办法是向下授权，让那些能听到枪声的人冲到前线去。”尚明告诉记者，为此，SDIC将其子公司分为三类:完全授权、部分授权和优化管理。