口子窖4个月蒸发市值222亿 中金喊完目标价85元改口

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昨日，紫金角(603589.sh)上涨1.32%，收于32.30元，其股价在最近暴跌，暂时休市。6月26日，紫金角的最高价为67.77元，而10月30日的最低价为30.80元。四个月内，寇子觉的市值蒸发了最多221.82亿元。

前三季度，寇子觉营业收入32.07亿元，同比增长18.13%；归属于母亲的净利润为11.41亿元，同比增长26.68%；扣除后净利润为11.06亿元，同比增长26.28%。

从2018年初到第三季度末，寇子觉运营产生的净现金流约为3.98亿元，同比下降50%以上。

据统计，今年以来，寇子觉的大股东减持并套现2000多万元，而前大股东gscp beach holdings SRL(高盛投资寇子觉而成立的公司)从近年的减持中获利46.87亿元。

在过去的半年里，CICC、安信证券、太平洋证券、东方证券、中国证券、华泰证券等六大证券公司发表了许多研究报告，给了寇子觉不同的目标价。其中，CICC发布了三份研究报告，其中两份报告高喊85元的目标价唱多坑，并在第三季度报告发布后将目标价下调至65.7元。

5月28日，CICC发布了一份题为“一流产品竞争力带来的增长潜力足够大”的研究报告，分析师是邢廷志。根据调查报告，最近，CICC对寇子觉总部和皖北市场进行了深入调查。安徽省四线城镇市场消费升级势头强劲，口自窖全产品线增长90~400元。市场仍然低估了后续的发展潜力。2018/19年度收入增长1.7%/4.5%，达到45.5/56.9亿元，利润增长2.2%/5.7%，达到15.3/19.9亿元，目标价增长13.3%，达到85元，其中60%来自于估值的提高，并看好与2018/19 33年度对应的香氛差价的竞争力。

8月16日，CICC发布了《收入利润加速增长，领先优势持续释放》的调研报告，邢廷志担任分析师。据调研报告显示，寇子觉公布的1h18业绩:收入为21.6亿元，同比增长21.1%，归属于母亲的净利润为7.3亿元，同比增长39.5%，相当于每股收益1.22元。性能达到了预期，但超出了市场预期。第二季度收入/利润增长率达到27.5%/43.2%，比第一季度进一步加快。上半年，下一个高端价格的收入增长率预计将接近50%。kouzijiao的当前股价在18/19年相当于19.7/15xp/e，维持12个月的推荐评级和目标价格，在18/19年相当于33/25xp/e，与当前股价相比是69%空。

10月30日，CICC发布了一份题为《季度回顾:极端产品优势将促进公司持续稳定增长》的研究报告，陈文凯担任分析师。据调研报告显示，第三季度寇子觉的业绩收入低于市场预期，主要受第三季度淡季的影响，渠道进货的积极性受价格上涨的影响。由于收入下降，18/19年度的每股收益预测从2.56/3.37元下调至2.39/2.92元，降幅为6.9%/13.2%。当前股价相当于18/19年的14.3/11.7 CP/e，保持了推荐评级。但由于利润预测和估值下调，目标价从85元下调至65.7元，下调了22.7%，相当于18/19年度的27.5/22.5 KP/e，与当前股价相比下降了92%/”

安信证券还发表了三篇研究报告，唱多了一个酒窖，其中两篇研究报告给出的目标价分别为69.38元和69.44元，第三季度报告发布后，酒窖目标价下调至43元。

5月21日，安信证券发布了以苏成为分析师的“惠州葡萄酒领先，进入加速升级窗口”研究报告。研究报告显示，消费升级有助于优化口碑产品结构，企业进入了一个净利润表现优异的加速增长期；大型经销商非常有效，价格稳定，控制费用的能力很强。据估计，2018年至2019年，寇子觉的每股收益分别为2.48元和3.10元，目标价格相当于2018年市盈率的28倍。保持买入投资评级，6个月目标价为69.38元。

8月16日，安信证券发布了一份名为“第二季度增速加快，省外亮点”的研究报告，分析师为苏成。根据调研报告，寇子觉披露了2018年半年度报告，其结构明显升级，高档酒的销量带动了收入增长。据估计，2018年至2019年，寇子觉的每股收益分别为2.48元和3.10元，目标价格相当于2018年市盈率的28倍。保持买入投资评级，6个月目标价为69.44元。

10月30日，安信证券发布了一份名为“缓慢增长，理性回报”的研究报告，由苏成担任分析师。研究报告显示，寇子觉收入增速明显放缓，省外销售增速快于省内。第三季度省内收入(占82.0%)增长7.2%，省外收入(占18.0%)增长13.3%，均比上个月明显放缓。对2018年至2019年期间的每股收益进行了微调，分别为2.32元和2.68元，目标价格相当于2019年市盈率的16倍。保持买入投资评级，6个月目标价为43元。

太平洋在两个月前给出了61元的“口自交”目标价，并在“口自交”第三季度报告发布后将目标价下调至45元。

8月15日，太平洋发布了一份题为“第二季度业绩加速，省外努力开始见成效”的研究报告。分析师是黄。据调研报告显示，作为安徽省100-300元的龙头白酒生产企业之一，近年来得益于该省消费升级，产品结构不断改善，收入和利润保持快速增长。据预测，2018/19/20年度，口自交的每股收益为2.46/2.95/3.48元，相应的每股收益为20.5/17.1/14.5元。估值将在19年内达到34倍，在2018年达到25倍。目标价为61元，增持评级将维持不变。