四千亿养老金入市 万亿池子有望进一步激活

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养老金关系到民生。自2015年出台《养老金投资管理办法》以来，养老金进入市场被视为保持和增加价值的有力手段。然而，由于投资风险和管理压力，养老金进入市场的数量和投资流量受到严格监管，且“开源”程度有限。今年以来，随着中央养老金调整制度的实施和国有资产充实社会保障基金配置的不断推进，万亿养老金储备有望进一步激活。

进入“开源”市场

10月31日，人力资源和社会保障部召开了2018年第三季度新闻发布会。人力资源和社会保障部发言人鲁爱红表示，截至9月底，包括北京和山西在内的15个省(区、市)政府已与社会保障基金委员会签订了委托投资合同，合同总额为7150亿元，其中已收到并开始投资的有4166.5亿元。

社保基金投资已成为增强社保基金支付能力的重要手段和“开源”。

财政部社会保障司司长傅金陵曾经说过，现行养老保险制度的最大问题之一是可持续性。近年来，养老基金收入的增长明显低于基金支出的增长。随着我国进入老龄化社会，养老基金的收支矛盾将会更加突出。

根据人力资源和社会保障部每年发布的社会保险发展年度报告，自2012年以来，虽然企业养老基金的累计余额一直在扩大，但应付月数一直在减少，收入增长率明显低于支出增长率。2012年，企业养老保险基金累计余额为2.3万亿元，2017年增加到4.12万亿元，但应付月数从2012年的19.7个月减少到17.3个月。

对此，2015年国务院发布的《基本养老保险基金投资管理办法》明确指出，目前基本养老保险基金只在中国投资；严格控制投资产品的种类，主要是成熟的投资品种；国家对养老基金的投资和运营给予特殊政策支持，通过参与国家重大项目和重大项目建设、参与国有重点企业改制上市等方式，确保养老基金投资的长期稳定收益。

鲁爱红在新闻发布会上强调，要继续加强年金基金市场监管，全面开展社会保险基金风险防控，组织开展省级社会保险机构风险管理专项行动互查。

国有资本的配置是实质性的

除了通过投资振兴养老金之外，分配国有资本来充实社会保障基金是另一个大的“开源”措施。目前，我国养老基金的来源主要包括居民基本养老保险、社会保障基金和企业年金。进入市场的资金主要来自地方基本养老保险的结余，而国有资本的配置主要流向社会保障基金。

10月中旬，国有资产监督管理委员会副秘书长、发言人彭说，目前，已有三家社保基金划转试点企业划转国有资本200多亿元，三家试点企业的产权变更登记工作已经完成。SASAC正与社会保障基金委员会合作修订公司章程，并办理工商变更登记。与此同时，SASAC仍在研究第二批拟转让企业名单，包括更多符合条件的中央企业在内的转让范围，加大转让力度，尽快推进转让工作。

去年11月，国务院公布了《部分国有资本充实社会保障基金实施方案》，其中规定10%的国有股应当统一分配给社会保障基金。2017年试点后，从今年开始，其他符合条件的中央管理企业、中央行政事业单位和中央金融机构的国有股权将分批转让，转让工作将尽快完成。根据2018年2月底的数据，10%的国有企业总资产为16.4万亿元，10%的所有权为5.7万亿元，2017年社会保障支出总额为5.69万亿元。由此可见，10%的转移支付比例已经大大提高了社会保障基金。

但是，在国有资产配置的具体实施过程中仍然存在许多障碍。中国社会科学院世界社会保障研究中心主任郑炳文对《今日北京商报》记者表示，这是因为要转移部分国有资本来弥补养老保险基金缺口，首先要测算企业职工基本养老保险的缺口，然后才能确定转移规模。转移的节奏不应盲目扩大。当然，最好是宣布一个明确的国有资产向社会保障转移的时间表，以及中央企业转移的范围、目录和具体实施方案。

国家协调

国家行政学院教授朱表示，近年来，国家实施了一系列措施，加大对养老基金的支持力度。一方面，国有资本用于充实社会保障基金，国有企业税后利润按养老保险基金“输血”比例分配到社会保障基金；另一方面，养老基金的投资和运营应在确保其安全性的前提下，实现保值增值。

然而，各省之间养老基金负担的不平衡危及养老体系的可持续建设。人力资源和社会保障部副部长游军早些时候表示，养老基金余额主要集中在东部地区，如广东和北京，累积余额最大的7个省份占总余额的2/3。然而，辽宁、黑龙江等省已经经历了目前资金收入不能满足支出的局面。黑龙江省已成为养老保险基金支付最困难的省份，抚养比达到1.3: 1，而广东省抚养比最高，为9: 1。这意味着在黑龙江，每1.3个年轻人就要承担起供养老人的负担。