万能险骤降后遗症：保障型未跟上 多险企净现金缺口

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今年以来，许多寿险公司大幅削减了中短期万能保险，并加强了保底保险的销售。然而，由于保底保险的销售规模远远小于缩减后的万能保险，一些保险公司在今年第三季度经历了转型后遗症:保底保险尚未形成规模，但万能保险却经历了大幅下滑，导致现金流缺口。

据《证券日报》记者披露的最新寿险公司偿付能力报告显示，在已披露报告的保险公司中，许多保险公司提到了上述“转型后遗症”，有些公司甚至达不到偿付能力标准。其他公司表示，他们将在适当的时候出售流动资产，以确保流动性。

第三季度多家保险公司的净现金流为负

近日，各寿险公司在中国保险协会官方网站上披露了今年第三季度的最新偿付能力情况。相比之下，今年第三季度，许多保险公司的综合偿付能力充足率逐月下降，一些保险公司甚至出现了负现金流。

其中，根据瑞泰人寿披露的偿付能力报告，2018年第三季度基本情景下经营活动的实际净现金流量约为-4.55亿元，与前一季度-4.04亿元的预测值相比，净现金流出增加约5100万元。

对于第三季度实际净现金流出增加的主要原因，瑞泰人寿表示，实际销售比计划延迟，因此实际保费收入和其他业务收入的现金流入总额比上一季度预测减少约2000万元，每个账户的实际退保和费用现金流出总额比上一季度预测增加约3100万元。

从压力测试来看，瑞泰人寿提到，在这种压力情况下，在未来三个月的现金流预测中，公司整体净现金流量存在资金缺口，这主要是由于产品结构的转变，万能保险带来的现金流入减少，股票万能保险政策逐步通过退保扣款期，退保带来的现金流出仍有压力。同时，保质产品的销售在发展初期还没有形成销售规模。为了应对未来可能出现的资金缺口，公司将适时回购或出售流动性资产，以满足公司的流动性需求。

需要注意的是，瑞泰人寿第三季度综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均为235.36%，高于监管偿付能力要求线。此外，第三季度末净利润为406万元。

另一家中型寿险公司也表示，在基本情景下，传统保险业务的净现金流量在报告日之后的第三年为负，分红保险业务的净现金流量在报告日之后的第一年第二季度以及随后的所有季度、第二年和第三年为负，万能保险业务的净现金流量在报告日之后的第一年的第二季度、第三季度和第二年为负。“公司密切关注公司现金流匹配问题，加强资产负债管理，在资产方面做好充分准备。在基本情况下，公司的整体现金流基本充足。”

中型寿险公司表示，拥有一定的优质流动资产，通过实现优质流动资产可以满足支出需求。第三季度末，公司现金及现金等价物为9.58亿元，可随时变现，用于各项支出。同时，公司准备变现其他资产，以应对未来可能出现的大量现金流出。公司将继续关注到期、退保等各项支付，提前做好现金流管理。

一家中外合资保险公司也表示，第三季度净现金流量暂时为负，第三季度末货币资金仍为18.79亿元，综合流动性比率、流动性覆盖率等流动性风险监控指标良好。

一家保险公司的相关负责人告诉《证券日报》记者，在行业保本背景下，今年部分保险公司的万能保险出现下滑，这一方面与监管政策保本的引导有关，另一方面与保险公司的互动转型有关。当然，为了保持稳定的现金流，一些保险公司不得不适当地推销万能保险。

个别公司的偿付能力不符合标准

由于业务转型等原因，个别公司偿付能力不达标。

吉祥人寿在其偿付能力报告中表示，根据第二代监管信息系统的结果，公司2018年第一季度的综合风险评级为C级，2018年第二季度的风险评级为C级。根据综合风险评级的监管评估规则，公司的综合风险评级为C级，原因是综合偿付能力充足率不达标，其他不可量化风险(包括经营、战略、声誉和流动性风险)的得分变化不大。除偿付能力问题外，公司总体经营状况良好，未发生其他重大风险事件。

根据商业数据，今年前8个月，吉祥人寿为投保人支付的新投资款为10.09亿元，比去年同期的27.73亿元下降了64%。从偿付能力来看，吉祥人寿在最近两个季度不能满足监管要求，这可能导致净现金流风险。吉祥人寿表示，将采取四项措施。

一是优化业务结构，加强绩效考核。结合业务规划合理预测现金流，使业务规划与现金流收支相匹配。同时，通过优化绩效考核方案、加强成本控制和建立有效的激励措施，公司的经营目标可以得到保证。