连平：融资环境亟需改善 信贷增速可以适当加快

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中国网络金融，11月1日——第14届北京中国金融博览会暨2018中国金融年会今天开幕。交通银行首席经济学家连平在会上表示，我认为信贷增速可以适当加快，从14%到15%不等。第二个也是非常重要的一个方面是促进非信贷融资，包括银行的表外融资，加快进度，并推出更有针对性的一系列政策来改善这方面的情况。

以下是演讲的一部分:

大家早上好！

今年以来，整个形势发生了巨大变化。毫无疑问，外部环境的不确定性正在迅速上升，我不想扩大它。但如果不是因为我们，就不会有问题。我认为问题也很明显。别的不说，就拿今年的基础设施问题来说吧。去年，基础设施融资的增长率约为20%，现在已连续下降到4%。因此，7月31日召开的中央政治局会议在指出中国经济的缺陷时，也包括了基础设施因素，这在很长一段时间内也是罕见的。中国的基础设施向来名声不佳，饱受批评，但其增长率一直相对较高，现在其增长率已经很低。

另一个可能的问题更大，当前的融资环境需要更多关注。自2018年以来，整体融资增速似乎相对稳定。然而，与去年相比，前三季度的社会融资规模减少了2万多英镑。去年超过17万亿元，今年前三季度超过15万亿元。众所周知，2016年后，一个是去杠杆化，另一个是强有力的监管。目前，经过2017年至2018年初的去杠杆化，已经取得明显成效。总体杠杆率是稳定的，但在某些方面，主要从企业部门的角度来看，杠杆率有所下降。与此同时，在强监管的推动下，我们也看到了金融的运行，监管程度较以往明显提高，系统性金融风险得到了控制。但在发展过程中，我们现在看到的是，整个融资形势仍然不容乐观。目前，存在明显的融资收缩趋势。

刚才我们谈到了整个社会融资规模的增长，比去年有所下降。让我们看看信贷，信贷增速高于去年，去年约为12.5%，今年前三季度信贷增速超过13%，明显高于去年。然而，如果我们考虑非信贷融资，特别是银行的表外融资，在强监管下，表外融资将有约2万亿元。这使得整体信贷增幅不如去年。由于剔除了2万亿元，整体信贷增速与去年持平，所以客观上没有明显的增长。这里更重要的问题是银行表外融资的快速收缩。信托贷款、委托贷款和未贴现银行提示汇票是三大表外融资，与去年同期相比净减少约5万元，规模不小。他们中的一些人进入了演员表，成为了新的演职员表，所以我们认为这一个应该引起更多的关注。其收缩速度显然相对较快，这将不可避免地对实体经济产生影响。

匹配整个融资情况的数据是m1。近年来，由于前几年经历了很大的波动，大家对它的关注都比较少。例如，2016年，m1增速达到20%以上，但我们的增速并没有明显加快，也没有迅速提高。增长率仍在下降。今年，m1继续下降，现在还不到4%，这是很长一段时间以来历史上非常低的增长率。我们知道m1是企业的基础。事实上，过去的快速增长速度与社会融资的快速增长密切相关，尤其是前几年的表外业务，因为在表外业务快速增长后，实际上有相当多的闲置资金，许多住宅行业的高利率吸引的资金进入实体经济，最终落入企业账户。其中很大一部分在经常账户中。因此，这种情况给m1的变化带来了很大的波动。这不利于整体融资形势。

自今年年初以来，m1已降至4%以下，这显然与刚刚提到的数据相符。就银行而言，公司存款的增长率已经下降，许多银行经历了负增长。从宏观和微观的角度来看，所有方面都是匹配的。实际的不利影响更多地体现在对民营企业融资的影响上。由于非信贷融资的很大一部分是在民营企业和小微企业，因此民营企业和小微企业筹集资金比较困难。这种现象的出现与我刚才提到的整个融资形势有着非常合乎逻辑的关系。所以我们认为今后不能忽视这个问题。因为在未来，银行的非信贷表外业务余额仍高达24万亿元，根据新规定，下半年将继续萎缩。同时，在新的环境下，银行也倾向于对未来的风险偏好持谨慎态度，所以在这个时候，我认为我们的政策应该更加重视和需要更有针对性的政策来改善融资状况。

一方面，我认为我们应该加大信贷供应的力度，通过各种支持来改善银行的资本状况，比如进一步降低存款准备金率，比如补充资本金，比如在利率、融资等方面给予一定的优惠待遇。央行对整个银行体系的支持促使银行进一步加快信贷增长，使我们目前的融资能够更好地满足实体经济的需求。我认为信贷增速可以适当加快，可以在14%到15%之间。第二个也是非常重要的一个方面是促进非信贷融资，包括银行的表外融资，加快进度，并推出更有针对性的一系列政策来改善这方面的情况。

谢谢大家！谢谢你