茅台万亿市值4个月蒸发3511亿 近8年蹊跷亏损13亿

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万亿的市值在四个月内蒸发了3511亿元，a股大王贵州茅台似乎被基金抛弃了。

昨日，在跌停后，贵州茅台的股价再次下跌4.57%，收于524元。同时，贵州茅台的营业额达到了106.63亿元，这是自其上市以来的18年中的一个历史数字。

《长江商报》记者发现，一路飙升的贵州茅台的股价从今年6月13日开始转向，到昨天已经下跌了34.79%，市值蒸发了3511亿元。

最近股价迅速下跌，或者今年第三季度的表现明显低于预期。第三季度，净利润为89.69亿元，同比增长2.71%，自2017年以来已降至个位数。

此外，公司高度依赖国内市场，海外市场正在缓慢扩张。截至今年上半年，海外市场贡献的营业收入仅占3.09%。

影响公司业绩的另一个因素是非经常性损益，自2011年以来已连续八年为负，累计亏损12.71亿元。

昨日下午，针对非经常性损益的长期损失，贵州茅台证券部一位姓庞的人士表示，他刚刚调整到目前的位置，不清楚上述问题。

营业额超过100亿英镑，创造了一个历史记录

贵州茅台再次成为a股市场的焦点。

前天，贵州茅台上演了自上市以来18年来的首个一字跌停板，成交额为26.95亿元。截至收盘，仍有762万股收盘。昨日上午，贵州茅台开盘下跌7.12%，最低价格为509.02元。受政策影响，a股集体跳起舞来，贵州茅台的跌幅收窄，最终收于524元，跌幅4.57%。

然而，虽然跌幅收窄，但成交量却大幅上升，全天成交106.63亿元，不仅创下了公司上市以来的历史成交纪录，也创下了a股公司单日成交纪录。

股票价格一个接一个地下跌，贵州茅台的市值大幅缩水。

2001年8月27日上市交易的贵州茅台，作为市场超白马股和价值投资的典范，总体上呈高涨趋势，特别是自2014年以来，一直呈直线上升。截至今年6月12日，其最高价格达到803.50元，较发行价31.39元上涨了24.60倍。如果考虑股票转让等因素，累计涨幅为1440。

然而，自今年6月13日以来，该公司的股价一直在下跌，截至昨日，该公司股价已在4个月内下跌了34.79%。同期，该公司的最高市值从10093.55亿元缩水至6582.48亿元，仅在4个月内蒸发了3511亿元。

单季度增速放缓，非经常性损益累计亏损13亿元

贵州茅台的市场价值大幅下跌与其业绩低于市场预期密切相关。

贵州茅台在过去两天的暴跌始于该公司公布第三季度报告。根据第三季度报告，第三季度公司实现营业收入197.18亿元，同比增长3.81%，净利润89.69亿元，同比增长2.71%。今年一季度和上半年，公司净利润分别为85.07亿元和157.64亿元，同比分别增长38.93%和40.12%。

根据公开信息，今年年初，贵州茅台的市场价格从1299元/瓶提高到1499元/瓶。

在产品价格大幅上涨的情况下，贵州茅台的净利润增长率出乎市场意料。贵州茅台给出的解释是，目前公司的生产、经营、市场和价格稳定，可以实现预期的年度增长。

然而，从目前的销售领域来看，贵州茅台高度依赖国内市场，而国外市场贡献的营业收入比例却在逐年下降。2016年和2017年，海外市场营业收入分别为20.59亿元和22.70亿元，分别占5.30%和3.90%。今年上半年，国外市场贡献的营业收入为10.31亿元，不到去年的一半，比重下降到3.09%。

另一个奇怪的数据是贵州茅台的非经常性损益是长期亏损。2001年和2002年上市之初，非经常性损益分别亏损700万元和100万元，2003年至2006年为正，2007年和2008年为负，2009年和2010年为正，2011年为负。自上市至今，已累计亏损12年，累计亏损12.84亿元。

根据第三季度报告，公司的非经常性损益来自处置非流动资产、其他非营业收入和费用、对少数股东权益的影响以及所得税的影响。其中，今年前九个月，公司营业外收支净额为-2.6亿元。对此，该公司没有详细披露。