情绪修复主流私募策略重回积极 A股或脱离美股“率先见底”

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在经历了10月份头两个交易日的大幅下跌后，在政策方面吹来暖风的市场环境下，a股自上周以来已停止下跌并趋于稳定。在这种背景下，私人股本机构的整体投资情绪也得到修复。总体而言，私募普遍看好政策回暖，a股市场整体投资策略正回归积极。

震动稳定了

在经历了10月份前两个交易日的快速走弱后，上周两市主要股指呈现出止跌企稳的运行格局。与此同时，上海和深圳股市的交易量在整个一周内显著增加。尽管周一市场再次显示出回调，但市场在过去两个交易日继续其横向盘整格局。

此外，从风格上看，沪深500、沪深1000等中小型风格指数近期相对较强。这两个指数上周分别上涨了2.57%和2.79%，明显好于上证50和沪深300的表现。本周以来，在少数白马股大幅走弱的背景下，中小股也延续了上周以来的结构性强势。

从市场估值来看，在a股上周稳定在低位的背景下，整体市场估值水平仍处于历史低位。从历史纵向比较来看，包括创业板指数在内的主要股指的估值水平也继续处于历史底部。

政策底线信号显而易见

在利好政策频繁出台、市场投资信心增强的背景下，私募作为一个整体，对市场政策大幅升温的解释普遍持乐观态度。

银杏环球资本创始人兼首席投资官张峰表示，在一系列优惠政策出台后，保险公司、券商和交易所最近推出了专项资产管理计划、专项产品和专项债券，大力支持股权质押等相关市场风险的化解。但《基金业协会关于为私募股权基金参与上市公司并购提供备案“绿色通道”解除股权质押相关安排的通知》也有助于支持相关企业开展股权融资，协助相关上市公司改善公司治理和科学决策。总体而言，相关政策措施将有效促进私募以“股权投资”的理念投资a股市场，也有助于私募等机构投资者与基本面长期利好的企业共同成长。

此外，关于市场资本情况，基岩资本副总裁岑赛银分析，管理层关于股市继续推进全面扩张和开放的政策声明将继续为a股市场引入大规模外部长期资金。另一方面，管理层允许保险基金设立专项产品参与化解上市公司股票质押的流动性风险，增加保险基金对优质上市公司的财务和战略投资，这也可以增强机构投资者的实力，夯实市场长期投资的基础。而随后有望逐步进入市场的银行融资基金也将成为a股市场的一支新的长期力量。总体而言，在近期政策回暖后，多渠道增量资金将继续缓解市场资金短缺。

基于近期政策环境的显著转暖和新政策在相关执行层面的推出，朱雀投资进一步分析，当前a股市场政策底部信号更加明显:一是央行实施了RRR降息，这在宏观层面上大大缓解了流动性。收紧问题；第二，在地方国有资产和各种金融机构的参与下，股权质押的风险大大降低；第三，个人所得税相关法律法规修订后，居民实际收入将在起征点、扣除项目等多方面增加，并将惠及大型消费行业；第四，涉及其他领域的减税政策也在积极推广；五是近期管理层将继续推进资本市场改革措施，稳定和提振市场信心，支持民营企业发展。

投资策略再次变得更加活跃

在此背景下，考虑到上市公司的整体业绩、市场估值等因素，来自众多私募机构的最新战略观点显示，私募机构的整体投资布局正趋于积极。

丁奉资产表示，总体而言，第三季度上市公司利润增长率好于当前市场极低估值水平所反映的悲观预期。考虑到去年第四季度a股上市公司利润基数相对较低，预计今年第四季度中小股整体利润增长率不会下降。另一方面，虽然a股市场的整体业绩增长压力将在明年第一季度更加突出，但只要a股上市公司的整体业绩没有出现明显的负增长，当前的市场估值仍然可以为市场的整体股价水平提供更大的支撑。丁奉资产预计a股将在短期内继续反弹。

朱雀投资还表示，在政策底部出现的背景下，今年以来市场整体持续下滑的周期已经基本结束。虽然a股在现阶段可能不会完全逆转，但私募将积极跟踪经济趋势、政策执行和企业利润等。，并适当反转具体操作。在具体的投资机会方面，朱雀将选择综合竞争力不断提高的公司，为未来的投资机会做好充分准备。

值得注意的是，在美国股市自上周以来持续显示下行压力的背景下，一些主流私募的分析相对积极。重阳投资表示，从美国国债收益率曲线的期限利差和高收益债券的信用利差等因素来看，美国经济仍具有较强的弹性，断言美国股市已经见顶可能为时过早。另一方面，虽然美国股市的调整将对包括中国在内的新兴市场造成压力，但由于去杠杆化等因素，a股作为一个相对封闭的市场，今年经历了大幅下跌，未来仍有可能从美国股市“率先见底”。