乳企三季报披露收官：贝因美离“翻身”还差几步？

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随着伊利和广泽30日晚发布2018年第三季度报告，上市乳制品企业第三季度报告的披露正式结束。

根据中信经纬客户的梳理，在沪深两市的12家乳品企业中，今年前三季度有9家企业的营业收入同比增长，7家企业的净利润出现增长。其中，北门美、香飘朴、天润乳业和三元股份业绩增长突出。

2018年a股上市乳制品企业第三季度报告。数据来源:风中信燕今伟舒心地图学

根据风能数据，2018年前三季度，伊利和光明乳业继续保持收入规模和利润水平的行业领先地位，营业收入分别为608.46亿元和155.64亿元；净利润分别为50.56亿元和5.22亿元。然而，这两家公司的业绩增长略显疲弱，尤其是光明乳业。数据显示，伊利股份净利润同比小幅增长2.36%；光明乳业的营业收入同比下降5.71%，净利润下降15.92%。

华泰证券指出，伊利和蒙牛不断加大在广告等方面的投入，给光明的收入增长带来了压力。2018年前三季度，伊利和蒙牛加大了在线广告和线下促销的投入，乳制品市场竞争加剧。随着伊利和蒙牛市场份额的不断上升，光明等其他乳制品品牌的收入增长面临压力。

“从产品类别来看，光明旗下的室温酸奶品牌momchilovtsi受到竞争产品的挤压，市场份额明显下降，给公司收入带来了明显的负面影响。在产品和渠道策略没有重大调整的情况下，光明乳业常温产品的增长将面临更大的压力。”华泰证券在研究报告中说。

值得一提的是，之前备受市场关注的北门美和朴朴，在2018年第三季度报告中有很大的“翻身”倾向。中信经纬客户(微信公众号:jwview)注意到，今年上半年仍亏损5458.6万元。2018年前三季度，公司实现营业收入16.8亿元，净利润8400.46万元，同比分别增长25.34%和2.65%。今年前三季度，曾被称为乳品行业“亏损之王”的北门美实现营业收入18.1亿元，净利润2889.08万元，营业收入同比下降9.81%，净利润同比增长107.50%。

超市货架上的奶粉。中信经纬长涛照片

据了解，今年是北京保护其外壳、摘下帽子的关键一年。风能数据显示，北门美在2016年和2017年连续两年亏损，分别亏损7.72亿元和10.60亿元。如果北美在2018年继续亏损，它将面临被暂停上市的风险。

乳品研究员宋亮向中信经纬客户(微信公众号:jwview)分析，北门美的损失主要由四个原因造成。首先，北门美的产能太大，资产太重；第二，北京的渠道信心不足；第三，宏观环境发生了变化。2015年后，市场竞争日益激烈，跨境采购的兴起对整个奶粉行业产生了巨大影响；第四，“假奶粉事件”留下的后遗症依然存在，消费者对北门美失去信心，品牌受损严重。2016年4月，北美和雅培卷入了17000罐假奶粉事件。

中国食品行业分析师朱认为，造成北美亏损的行业因素是多方面的，但根源在于其自身，如长期战略、管理团队不稳定、营销策略存在问题等。“这些问题的存在使得渠道经销商对北美的产品缺乏信心。”

随着第三季度报告的披露，分析师认为，北美更有可能将亏损转化为利润。然而，宋亮指出，北美要想挽回颓势，重回巅峰，不仅要建立高效的管理团队和营销团队，还要进一步夯实行业基础，树立渠道信心。

“此外，北门美应继续削减产能，充分发挥其供应链优势和科研优势，推广更完整的产品类别和更好的质量，打造满足家庭需求的家庭营养和健康产品等高端产品。”宋亮说。