高层推动险资投资股市 险企内部认为两大模式可行

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保险基金作为资本市场的一支重要力量，一直受到各方的深切关注。

10月19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在接受《Be》采访时就当前经济金融热点问题表示，在鼓励市场长期资金来源的同时，要加强保险资金对优质上市公司的金融和战略投资，增强机构投资者实力，夯实市场长期投资基础。

同时，银监会主席郭树清在接受采访时也提出要充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，加大保险资金对优质上市公司的金融和战略投资。允许保险基金设立特殊产品参与化解上市公司股票质押的流动性风险，不纳入股权投资比例监管。

提高保险投资的积极性

10月19日，郭树清在接受媒体采访时明确给出了两个信号:保险基金可以参与股权质押业务，增加保险基金对优质上市公司的财务和战略投资。

市场参与者认为这是“鼓励保险拯救市场的政策”。

以股权质押业务为例，目前保险公司不能直接开展上市公司的股权质押业务。参与上市公司股票投资的方式主要有三种:一是参与固定增长；二是直接从二级市场购买股票；第三，通过大宗交易。

目前，保险机构参与解决上市公司股票质押流动性风险的方式相对简单。未来如何以更灵活的方式投资于高质量的上市公司和民营上市公司，如金融和战略投资，需要进一步研究和政策推广。

“银监会建议保险基金设立专项产品解决上市公司股票质押的流动性风险，并未纳入股权投资比例监管，这提高了保险公司参与股权投资的积极性。”东方金城首席财务分析师徐成元在接受《国家商报》采访时表示，根据现行规定，保险公司股权资产投资的账面余额不得超过上季度末公司总资产的30%，单只股票投资的账面余额不得超过上季度末总资产的5%。截至2018年8月底，保险公司投资股票和证券投资基金的余额为19532.4亿元，占保险资金使用总额的12.43%。尽管就比例而言，保险资金投资于股票产品的比例仍然远远不受空监管的限制。但是，考虑到目前质押品总市值超过3万亿，仍有必要有针对性地放开股权投资比例限制，这样可以提高保险公司参与的积极性，避免担心投资比例受到限制。

目前，股市持续低迷。如果上市公司股东权益质押带来的流动性风险增加，不仅会加剧股票市场风险，还会波及其他金融领域。例如，银行和其他机构会因质押品的流动性问题而产生连锁反应，从而影响金融市场的稳定。

此外，中国保险监督管理委员会建议同时增加金融投资和战略投资。保险公司可以对合格的高质量上市公司进行战略投资，这也被业界认为有效降低了以往保险资金大规模入市带来的监管风险，对引导保险资金入市起到了积极作用。2017年初，中国保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管的通知》，明确保险公司应重点关注上市公司的金融投资，主要是遏制资本市场上保险资金的大规模并购。经过一年的整顿，目前的市场形势有了很大改善，保险资金战略性投资的条件已经具备。

徐承元认为，在央行和证监会对近期a股市场波动发表意见后，银监会也对当前市场表达了自己的看法和积极态度，有助于提振市场信心，对缓解当前市场大幅下行波动起到了一定作用。

你可以以两种形式参与救援

除了提高保险信用，业内人士认为，这项政策也有利于调整保险资本结构。

国务院发展研究中心保险研究室副主任朱认为，在保险业通过资产管理产品对接实体经济项目之前，主要采用债务计划，股权计划较少，结构不均衡。保险基金主要是人寿保险基金，期限相对较长，其中70%都在7年以上。随着行业的转型，越来越多的公司开始销售期限超过10年的产品，未来的资产负债结构将有更长的期限。但是，金融市场中的长期资产相对有限，不利于资产负债期匹配管理。在新的经济金融形势下，监管部门鼓励股权投资，这将为保险公司的长期资金留出更合适的空空间，也有助于充分发挥保险资金的长期属性，改善保险公司的投资结构。

根据Flush的统计，今年上半年，保险基金出现在391家上市公司的前十大流通股股东中，其中80家是新上市公司。

保险公司内部人士表示，针对鼓励救市政策的出台，保险资金可能以两种形式进入市场。

首先，保险公司或保险资产管理公司直接进入市场选择自己的股票，增加对高质量上市公司的财务和战略投资。他们目前看好的股票符合“股价已创三年新低，股价已下跌60%至80%以上，基本面表现良好”；二是保险资产管理公司与证券公司合作解决上市公司股票质押的流动性风险。具体模式是:保险资产管理公司以经纪公司的收益权为基本资产，发行并设立“固定收益资产管理产品”。在这种合作模式下，选择股票的权利移交给经纪人，保险基金只能从中赚取稳定的收入。