中报藏基金行业＂秘密＂:强者恒强 财通等基金＂双降＂

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一个简单的基金公司运营数据隐藏了许多行业发展的“秘密”。

随着上市公司半年度报告的披露，2018年上半年多家基金公司的经营状况暴露无遗。据统计，今年上半年，56家基金公司和4家证券公司共实现净利润121.97亿元，同比增长近11%。

然而，也有欢乐和悲伤。哪些公司的增长是真实的，哪些公司的表现隐藏了水分？哪些公司陷入了商业困境，收入和净利润都在下降？哪些公司在挣扎求生并亏损？

谁解释“强者总是强者”？

根据2018年上半年56家持有公开发行许可证的基金公司和4家证券公司的经营数据，2018年上半年净利润总额为121.97亿元，同比增长近11%(可比数据)。

从上述数据来看，基金行业整体实现了稳步增长。然而，在表面的繁荣背后，实际上有一股暗流。

近年来，随着中国经济增长的稳步放缓，大公司的竞争优势日益突出，强者与强者的马太效应在包括公共基金在内的许多行业都有所体现。从数据来看，总公司仍然保持强劲的盈利能力。

例如，田弘基金、工银瑞信、E基金、建行、华夏、Boss、中行、南方等8家基金公司上半年净利润均超过5亿元。

在上述总公司中，田弘基金上半年营业收入57.24亿元，同比增长42.62%，实现净利润17.51亿元，同比增长59.78%。建行也实现了快速增长，上半年实现净利润6.4亿元，同比增长32.51%。

谁在突破“逆向思维”？

一些业内人士认为，基金行业的格局已经基本固定，给中小基金公司留下的机会很少。然而，仍有一些中型企业“逆势而上”。公司主要有两种类型:一种是依靠过去中长期的良好业绩来实现股票产品规模的大幅增长的公司，另一种是依靠股东优势来努力获得产品的银行基金。

如果你想问行业中哪家公司上半年的经营业绩最出色，答案自然是郑东资产管理公司。

公司上半年净利润达到6.17亿元，同比大幅增长2.55倍。上半年公司营业收入达到15.83亿元，收入增长129.30%。这意味着上半年郑东资产管理公司的净利润增长率远远大于收入增长率。辉煌的业绩主要是由于管理费的大幅增加。据统计，郑东资产管理上半年管理费收入为7.64亿元，增长1.87倍。

凭借过去的良好表现，郑东资产管理公司自去年以来频繁爆发基金，股票型基金规模大幅增加，部分基金还提取了超额收益。以东苑为例，今年上半年基金管理费收入为1.52亿元，去年同期为571.4万元，主要是基金达标的结果。今年1月，该公司提取了该基金超额收入的15%作为额外管理费。

与郑东资产管理类似，兴泉基金上半年实现营业收入14.43亿元，同比增长166.73%；净利润4.87亿元，同比增长96.37%。据统计，公司上半年管理费收入为8.87亿元，增长1.3倍。

值得注意的是，今年1月成立的兴泉基金非常合适，初始募集金额超过300亿元。1月23日至6月30日，仅该基金管理费收入就达到2.07亿元。

中国农业银行汇理基金的净利润也大幅上升，上半年实现净利润2.77亿元，同比增长179.8%。作为一家以银行为基础的基金公司，其规模近年来大幅增长。根据东方财富选择的数据，2017年第三季度末，其管理规模为903.28亿元，去年第四季度末飙升至1802.57亿元，今年上半年末进一步增至2234.2亿元。据报道，其规模增长主要来自货币基金和债券基金。

谁遭受了“双重打击”？

在上述60家公司中，有17家公司上半年的营业收入和净利润出现“双降”。其中，财通基金、深湾灵信基金、中国邮政基金等公司净利润同比大幅下降。

如果我们仔细分析上述“双降”基金公司，就会发现近年来资本市场和监管政策的变化对基金公司产生了巨大的影响。

以财通基金为例，基金公司上半年营业收入为4.07亿元，同比下降49.37%；净利润1.17亿元，同比下降60.77%。长期以来，财通基金被市场称为“固定收益之王”。然而，由于ipo增速、再融资政策和减持政策以及资本供给侧去杠杆化的多重影响，固定收益市场的投资逻辑发生了变化，整个固定收益市场受到了很大影响。此外，由于近年来“黑天鹅”事件频频发生，财通基金的固定收益产品也频频“踩雷”。

深湾灵信基金收入和净利润的“双下降”在一定程度上反映了分级基金政策变化的影响。据悉，公司上半年营业收入同比下降20.17%，净利润同比增长45.44%。

申万灵信并不是最大的分级基金公司，但一旦依靠这类基金产品实现“弯道超车”，它应该是对分级基金市场变化感知最深的基金公司。在经历了爆炸性增长后，分级基金很难摆脱消亡的命运。