诺德基金顾钰：消费降级了么？no！

本篇文章1203字，读完约3分钟

今年以来，随着社会消费品零售总额增速放缓、低成本网上购物平台日益受到关注、低成本消费品表现较好以及二级市场大型消费行业回调，“消费降级”的声音开始出现。那么，消费降级的逻辑正确吗？经过思考，我们认为消费降级的观点存在几个漏洞。

首先，它忽略了消费结构的变化。目前，我国社会消费品零售总额的统计更多地反映了全社会物质产品的销售情况，而没有充分反映服务消费，尤其是网上服务消费。基于单一数据很容易误判。从个人经验来看，居民在旅游、健身和美容方面的投资比例正在增加，这也符合当前的消费趋势:从购买商品到购买服务，从满足物质消费到精神消费。

其次，它忽略了收入水平的差异。中国居民收入水平不平衡，消费水平也不平衡。目前，一二线城市、三四线城市和广大农村地区仍有大量的低端消费者。中高收入人群眼中的低端消费品可能不会因低收入人群眼中的消费而降级。例如，从购买“娃哈哈”纯净水到“娃哈哈”纯净水，从使用破布到购买廉价厨房用纸，对他们来说，这是品牌和类别上的消费升级。

第三，将理性消费视为退化。从吃大鱼大肉到养成清淡饮食的习惯；从追求名牌到追求质量和性价比。购买产品的价格已经降低，但显然这不是消费的下降。从这些现象中我们可以判断，人们逐渐意识到消费的本质是更健康、更理性的消费，去标识化，甚至喜欢个性化的产品。此外，二手闲置平台和共享经济的兴起代表了绿色消费模式和另一种理性消费的出现。

最后，公司业绩被用来代表消费趋势。今年，低端消费品公司如方便面、榨菜、啤酒等。表现相对较好，有人认为这是消费下降的体现。然而，事实恰恰相反。消费趋势只是影响公司业绩的一个因素。今年，这些低端消费品公司取得了更好的业绩，一方面是因为集中度提高，另一方面是因为价格上涨，这是消费升级的最好证明:龙头企业的销量和价格一起上涨。

综上所述，消费降级的观点是站不住脚的。我们可以清楚地看到，消费升级仍然是当前的大趋势。

责任条款:本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未经诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得以任何形式发布、复制或修改本报告。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究人员认为可信的公开信息，但诺德基金管理有限公司不保证该信息的准确性和完整性，报告中表达的信息或意见不构成对上述证券和类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不对因使用本报告而产生的投资者承担任何责任。

风险警告:任何投资都与风险相关，预期回报越高，投资风险就越高。在投资任何金融产品之前，请根据您自身的财务状况、投资期限、收益要求和风险承受能力合理配置您的资产，在控制风险的前提下实现投资收益。投资是有风险的，所以要谨慎选择。

任何投资都伴随着风险，预期回报越高，投资风险就越高。在投资任何金融产品之前，请根据您自身的财务状况、投资期限、收益要求和风险承受能力合理配置您的资产，在控制风险的前提下实现投资收益。投资是有风险的，所以要谨慎选择。