人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定

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近日，中国外汇交易中心表示，自8月份以来，人民币兑美元中间价报价行积极调整“反周期系数”，适度对冲贬值方向的顺周期情绪。预计“反周期因素”将对未来保持人民币汇率基本正常运行在合理均衡水平发挥积极作用。

这是继今年1月银行陆续将“反周期因素”调整至中性后7个月的重启。据了解，“反周期因素”是各报价银行根据经济、外汇市场的顺周期程度等基本面变化而设定的。调整“反周期因素”可以适度纠正市场供求中的顺周期因素对收盘汇率的影响。去年5月，为适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员根据市场化原则，将人民币兑美元中间价报价模式由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变动”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变动+逆周期因素”。“反周期因素”的引入有效缓解了市场的顺周期行为，稳定了市场预期。

今年1月，随着中国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，人民币兑美元中间价报价银行根据自身对经济基本面和市场状况的判断，将“反周期因素”一个接一个调整到中性。最近，由于强势美元指数和经贸摩擦，外汇市场出现了一些顺周期行为。数据显示，8月24日，人民币兑美元中间价下跌343个基点，至6.8710，较今年2月初下跌近10%。与此同时，跨境资本流动波动加剧，6月和7月银行结售汇余额持续收窄。基于对市场形势的判断，人民币兑美元中间价报价银行重启了“反周期因素”。

兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，从市场影响来看，“反周期因素”通过价格传递了反周期调控的强烈信号。此前，“反周期因素”的引入、对中性的调整及其两大功能对美元和人民币现货产生了巨大影响，甚至扭转了短期市场形势。

“短期内，人民币对美元的汇率可能会反弹，并出现双向波动。”交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健分析，8月24日夜间交易时段，人民币兑美元即期汇率从6.88飙升至6.80左右，离岸人民币汇率也上涨了800多个基点。8月27日，人民币兑美元中间价上调202个基点，至6.8508。

值得注意的是，调整或重启“反周期因素”不会也不会改变外汇供求的趋势和方向。鄂永健表示，中期而言，在美联储逐步加息、欧洲和日本央行放松政策以及一些新兴经济体出现货币危机的情况下，美元指数仍得到支撑。此外，由于经贸摩擦，人民币仍有一定的贬值压力；从长远来看，人民币汇率的最终走势仍取决于中国的经济基本面。目前，中国经济在保持稳定的同时也在进步，经济结构调整取得积极进展，增长势头加快，增长后劲强劲。人民币汇率有条件在合理均衡的水平上保持基本稳定。