分级基金缩水近三成 整改已在路上

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今年以来，在市场和监管的双重压力下，分级基金的规模缩水了近30%。今年新的《资产管理条例》实施后，该条例明确要求所有基金公司对分级基金进行整改，基金公司从今年6月开始积极整改，目前已有5只分级基金开始转型/清算。目前，转型仍将是基金公司最主流的选择。

分级基金的规模已经缩小

根据风能数据，截至8月10日，评级基金甲、乙的总份额为519.71亿股，比年初减少221.1亿股，缩水29.85%。根据华南某基金公司的分析，分级基金大幅缩水的主要原因有两个。一方面，分级基金新规实施后，许多投资者逐渐退出市场；另一方面，这与今年股市的大幅调整有关，许多分级基金在这一年都出现了折价。

自8月6日以来，创业板、新能和互联三个B级基金触发了此次折价，20个B级基金处于折价预警状态。截至8月10日收盘，虽然多项指标已经企稳并有所反弹，但仍有15项B级指标处于折价预警状态。

分级基金的折价不仅影响基金的净值，还会导致基金的a股和b股迅速缩水。例如，在折价之前，创业板乙仍然是市场上最大的评级基金，份额为45.64亿份，比第二名多16.21亿份；折价后，其股份减少至15.31亿股，市场上最大的分级基金易手。

记者发现，该领域最大的分级“宝座”今年已经第二次易手。今年年初，券商乙以54.86亿股高居榜首，而创业板乙的规模为29.13亿股。然而，在2月9日收盘后，经纪公司乙触发了一个折扣，折扣会计后经纪公司乙的份额缩减至9.56亿股。经过近半年的时间，券商乙的股份一直保持在10亿股左右。据风能统计，截至8月10日，券商B的最新份额为11.17亿。

转型仍然是主流方式

据风能统计，与去年5月1日分级基金新规正式实施前相比，A、B级基金份额下降了984.37亿元，缩水65.45%。据业内人士称，上述份额的减少主要来自市场的自发表现。未来(在新资产管理条例过渡期结束前)，由于基金公司的积极转型或清算，分级基金的规模将会缩小。

今年新资产管理规定实施后，监管部门明确要求各基金公司制定分级基金整改计划，并上报分级基金清算时间表，从今年6月开始，基金公司开始积极对分级基金进行改造或清算。据风统计，自6月份以来，万佳创投成长、华富蔡恒成长、银河沈虎300成长、长城九照300、浙商沈虎300等五家分级基金已开始转型或清算。今年，共有8只分级基金选择转换或清算，其中大部分被转换，6只基金选择转换。

记者最近采访了几家基金公司，他们都说目前的计划是改造产品。“如果不考虑杠杆因素，分级基金本身就是一个指数产品，仍然有一定的价值。”一位来自北京某公募基金公司的人士表示，目前发行新基金并不容易，因此要珍惜原有基金的“空壳”资源。

尽管计划已经初步确定，但许多公司坦率地表示，转型的难度和周期非常长。一方面，它在于产品转型过程中前台、中后台的准备工作，涉及股权分置、退市、估值和投资运作等。

一家基金公司产品部主管钟志(化名)表示:“机构投资者和个人投资者一直在进行各级别的信息交流，相当一部分投资者可能会继续持有该指数，这主要取决于投资者对该指数是否乐观。前景。”

规模的缩小将有助于以后的整改

对于基金公司而言，分级基金的自然萎缩实际上为其日后顺利进行整改和清理提供了便利。记者了解到，根据要求，目前各公司销售端采取了“赎回申请”等措施，以确保基金份额级别不增加，规模有序缩小。

分级基金规模越大，转换过程中的风险越高，召开持有人会议的难度和沟通成本也越高。根据规定，持有人会议有两种方式:现场会议和交流。召开基金份额持有人大会时，召集人应当至少提前30日公告，代表二分之一以上基金份额的持有人应当出席。基金运作模式转换、更换基金管理人或基金托管人、提前终止基金合同以及与其他基金合并，应当经出席会议的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上通过。

为了保证股东大会的批准，基金公司还需要使用外部资金协助投票，资金成本相对较大。据部分基金公司消息人士透露，根据监管处理方案公布后“赎回申请”的原则，协助投票基金需要在6月底召开，直至基金份额持有人大会召开。结合对过去转型周期的预测，该基金的成本可能需要保持长达半年。因此，大多数基金公司会选择在早期处置小规模产品，释放一些风险；大型产品持有人在这一过程中赎回股份的速度较慢，后期的转换风险不太集中。