中国7月外储规模不降反升“逆袭”原因何在？

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根据中国人民银行7日发布的最新外汇储备规模数据，截至2018年7月底，中国外汇储备规模为31，179亿美元，比6月底增加58亿美元。随着人民币汇率的加速贬值，外汇储备非但没有减少，反而增加了，这引起了市场的关注。

数据地图中辛经纬的照片

对此，中国金融四十论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司前司长关涛表示:“外汇储备的增加意味着跨境资本流动总体稳定。”

交通银行黄金研究中心首席财务分析师e永健对此表示赞同，并分析认为从影响外汇储备规模的主要因素来看，汇率因素对7月份外汇储备规模变化的影响较小，而债券估值因素对其影响较小。在这种情况下，外汇储备规模的增加表明当前跨境资本流动形势总体稳定，资本保持净流入。

风数据显示，7月份美元指数较上月小幅上涨0.02%，美元相对欧元、日元和英镑分别变动-0.06%、0.65%和1.06%；7月份，主要海外政府债券的收益率略有上升，其中10年期美国债券的收益率上升了11个基点。

关涛和叶永健还表示，7月份外汇储备的增加表明，在人民币贬值压力越来越大的情况下，央行没有干预人民币汇率。

中国银行全球市场部总经理甄梅认为，当前汇率波动主要是由市场驱动的，央行基本上不再进行正常干预。市场力量主导的价格波动促进了汇率弹性的增加，有利于发挥汇率在调节国际收支中的缓冲作用。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)首席宏观分析师黄补充称，央行可以与商业银行进行掉期交易。如果交易对手现货交易持平，央行可以在不消耗外汇储备的情况下，增加市场上的美元供应量，降低人民币贬值的压力。从目前远期汇率上下颠倒的情况来看，这可能是央行调整汇率的一种方式。此外，目前，中央银行有足够的控制工具，支持超过3万亿美元的外汇储备。如果人民币贬值的预期进一步发酵，央行有能力应对。

此外，国家外汇管理局6日发布的第二季度国际收支平衡表(初步数据)显示，中国经常项目盈余369亿元，资本和金融账户(含本季度净错漏，下同)赤字369亿元，其中非储备金融账户(含本季度净错漏，下同)盈余1160亿元，储备资产增加1526亿元。

E永健引用上述数据称，第二季度资本和金融账户盈余环比下降。未来，由于人民币贬值的影响，资本和金融账户可能面临一定压力，但跨境资本流动预计将保持基本稳定，不会出现大规模资本外流。

关涛进一步指出，要继续鼓励国际资本流入，这有利于弥补可能出现的经常项目赤字，也可以对冲国内资产重组需求导致的资本外流。他建议，按照外商投资企业的准入前国民待遇和负面清单管理，扩大国内制造业和服务业的市场准入，改善经营环境；此外，我们可以抓住人民币债券和股票加入全球指数的有利时机，进一步完善市场基础设施和支撑体系，提高股票、债券、大宗商品和外汇等国内市场的开放度，更有效地利用外资。

展望市场前景，沈万红源宏观分析师邱迪凡表示，跨境资本流动短期内是无忧无虑的，外汇储备预计年内基本稳定。然而，外汇储备与汇率的脱钩可能会继续，中美两国经济基本面和货币政策的差异也决定了人民币汇率在短期内仍将承受压力。然而，随着下半年去杠杆化节奏更加平稳，积极融资、基础设施填充、扩大对外开放、稳定预期等套期保值安排逐渐落地，预计人民币汇率不会继续贬值/0/。