金融委明确政策微调 疏通货币传导机制服务实体经济

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最近，国务院金融稳定发展委员会召开了第二次会议。与7月2日召开的第一次会议相比，此次会议将在疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力方面占据更加突出的位置。业内人士认为，下半年有关部门将进一步加强货币政策传导机制和制度建设，提高服务实体经济的能力和水平。

专注于实体经济的融资很难融资

会议认为，就当前整体金融形势而言，当前金融形势总体好转，宏观杠杆率趋于稳定，市场预期变化明显，金融机构合规意识增强，野蛮扩张、非法集资等金融混乱局面初步得到遏制，金融风险由发散状态向收敛状态转变。但同时也应看到，中国经济仍处于新旧动能的过渡时期，长期积累的金融风险已进入易发期和频发期，外部不确定性增加，需要积极、稳健、准确应对。

会议强调，在保持合理充裕流动性的情况下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加注重开放货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。为了实现这个目标，我们必须把工作重点放在六个方面。首先，处理好稳定增长和风险防范的关系。在坚持供给侧结构改革的前提下，要注意支持最终需求的形成，为实体经济创造新的动力和方向。第二，处理好宏观总量和微观信贷的关系。在把握资金主闸门的前提下，应加大信用评估和内部激励力度，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。第三，充分发挥财政政策的积极作用，善用国债、减税等政策工具，善用保障机制。第四，深化金融改革，完善大中小金融机构健康发展格局。第五，完善积极激励机制，充分调动金融领域人士的积极性，表扬成绩，鼓励犯错者。六是继续开展专项行动，严厉打击非法金融活动和非法金融机构，依法保护投资者权益，维护金融和社会稳定。

据中国银行国际金融研究所介绍，此次金融委员会会议是7月31日中央政治局会议“稳定金融”工作的具体落实，也标志着“稳定金融”的总体框架和实施路径正式明确。目前，金融工作的重点已经从早期更加注重风险防范，转向提高服务实体经济的能力，避免社会融资条件过度收紧对经济的不利影响。“稳定金融”的核心是疏通货币政策的传导机制，促进“宽货币”向“宽信贷”的过渡。这些政策包括货币信贷政策、财政政策、监管政策、金融改革、激励和约束等。，有利于形成政策协同效应，有效解决严格监管背景下融资渠道受阻和信贷风险溢价上升导致的货币政策传导机制不畅的问题。

政策微调的迹象显而易见

近年来，随着国内外形势的变化，中国货币政策、财政政策和金融监管政策的微调迹象明显。7月23日召开的国务院常务会议要求，要保持宏观政策稳定，不要实施强有力的“漫灌”刺激，要根据形势的变化对相机进行预调微调，要处理好外部环境的不确定性，经济运行要保持在合理的范围内。财政和金融政策应齐心协力，更有效地服务于实体经济和整体宏观形势。积极的财政政策应该更加积极。稳健的货币政策应该是紧缩和适度的。保持适度的社会融资规模和合理充足的流动性，疏通货币信贷政策传导机制。

7月31日召开的中共中央政治局会议指出，保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，完善前瞻性、灵活性和有效性的政策。财政政策应在扩大内需和结构调整中发挥更大作用。有必要向总门提供资金，并保持合理和充足的流动性。我们要做好稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期的工作。

广发证券首席宏观分析师郭磊认为，本次会议的重点是准确应对外部不确定性，开放货币政策传导机制，解决实体经济中融资难、融资贵的问题。这次会议延续了6月以来积极政策调整的方向和7月底政治局会议的会议精神。本轮政策调整的第一阶段是从去杠杆化到稳定内需。在4月下旬的政治局会议上，有人提出要“继续扩大内需”。“合理的富足”开始了；第二阶段是货币政策的调整。从6月初开始，央行扩大了中期贷款(mlf)抵押品的范围，包括降低RRR和降低小额再融资的利率；第三阶段是金融政策和财政政策信号的出现，从7月初开始，包括银行增加低等级信用债券；银监会指示增加信贷供应，国务院常务会议部署更好地发挥财政金融政策的作用。财务委员会第二次会议进一步确认了金融政策、货币政策和财政政策的积极调整。

民生银行(Minsheng Bank)首席研究员文彬认为，随着外部不确定性和内部投资及消费下降，下半年宏观经济形势稳步变化。鉴于这种情况和变化，有必要及时预调和微调宏观调控政策，以确保经济持续稳定增长。北京大学国家发展研究院副院长、教授黄认为，在这次会议上，开放货币政策传导机制被摆在了突出位置。其目的是更准确地处理实体经济中融资难、融资贵的问题，防止信贷资金流入产能过剩的房地产和行业，防止在合理、充裕的流动性条件下形成“杠杆化”的宽松金融环境。

推进货币政策传导机制建设

业内人士普遍认为，为克服资本流向实体经济的障碍，下半年相关部门将在货币政策传导机制和制度建设方面进一步努力。