基金专户半年规模缩水7% 业务和投资部门承压

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新资产管理条例实施以来，专项资金账户承受了巨大压力。投资部不仅要在市场剧烈调整中保持绝对回报，合规部也要围绕新资产管理规定的要求加大整改力度，走向渠道，走向多层嵌套；然而，新业务并没有太大的改进。

上半年基金账户规模

缩水7%

最近，基金行业协会公布了最新一期《证券期货经营机构资产管理产品备案》，显示基金公司6月份共设立了135个专项账户，规模为237.78亿元；与5月份的102起案件相比，成立规模为37.63亿元，分别比上个月增长32%和531%。上半年，基金公司共推出1077种特别账户产品，规模为1334.32亿元。

虽然月度专项账户中有新产品，但6月份基金专项账户规模较上月增加了5倍以上，上半年规模萎缩的趋势仍难以改变。根据最新数据，截至2018年6月底，基金公司特别账户业务管理的资产规模为4.59万亿元，较去年12月底的4.96万亿元减少3700亿元，降幅超过7%。

新的资产管理规定，加上资本市场的剧烈波动，也影响了特别账户业务。“长期而言，特别账户业务的前景是好的，但短期而言，它也受到政策的影响。”华南某基金公司的特别账户投资经理表示，今年特别账户业务整体下滑，主要受资产管理新规和货币政策收紧的影响。“基金公司的专用账户业务类似于经纪资产管理业务。此前，许多股票渠道业务属于新资产管理法规要求的清理范围。此外，特别账户中还有许多业务，如对接股权质押和增加市场。市场不好，这些企业的需求正在萎缩。此外，特别账户产品有期限。当新规模不足时，基金专用账户的整体存量规模将不可避免地下降。

“许多不符合新的合资企业管理规定要求的存续产品无法扩大，股市表现不佳影响了特殊产品的整体发行。”上海一家基金公司的特别投资经理也表达了类似的观点。

库存产品的整改。

获得绝对回报并不容易

4月下旬，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布。新《资产管理条例》中的许多规定直接涉及到多层套期保值、评级等产品，基金专用账户面临相当大的整改压力。

“多层次嵌套、开放式评级、成本法估值和资本保全，根据新的资产管理规定的要求，大约有4 ~ 5种基金专用账户产品需要进行标准化。在整改完成前，违规库存专项账户的规模只能缩小，不能增加。”一家基金公司的监察长表示，特别账户部门最近正忙于完成产品调整。

上述南华基金公司的特别投资经理谈到了新的资产管理规定对合规投资者的认可和股票业务的影响。根据新《资产管理条例》的要求，个人合格投资者的认定标准由“最近三年金融资产不低于300万元或个人年均收入不低于50万元”调整为“具有2年以上投资经历并符合以下条件之一:家庭金融净资产不低于300万元、家庭金融资产不低于500万元或个人近三年年均收入不低于40万元”。

“新法规中的销售适当性原则要求拥有非常高净值的客户。在2020年整改期限到期时，我们的许多产品都可能面临清算。”上述华南基金公司特别账户的投资经理表示。

基金公司特别账户部的一些人也谈到了新的资产管理规定对固定收益外包特别账户产品的影响。“银行过去缺乏净值产品管理的经验。将来，他们可以设立自己的资产管理子公司，这将对基金公司的外包账户规模产生重大影响。”

今年上半年，不仅基金专户部门业务发展面临巨大压力，专注于获取绝对收益的专项投资部门压力尤为明显。

一位基金公司特别账户投资经理透露，截至目前，大部分基金特别账户产品今年都出现了亏损。“今年是对投资经理风险控制能力的一次重大考验。特别账户的优势在于，当股市下跌时，它可以空头寸。目前，抑制市场的两大因素，如贸易摩擦和去杠杆化，仍然存在。再加上人民币贬值，今年下半年市场好转的时机需要拭目以待。”

上述华南基金公司特别账户投资经理也承认，在今年的市场条件下，该基金特别账户很难获得绝对回报。“我的想法是保持低位。在选择个股时，我只选择那些有高度把握的品种。目前，我对火电行业比较乐观。其行业特征是反周期属性。在经济低迷的背景下，预计煤炭价格将在半年内见顶。这对火电行业来说是一件好事。”