A股年均退市率0.075% 退市新规助推市场价值投资回归

本篇文章1908字，读完约5分钟

种种迹象表明，2018年无疑是过去17年a股退市制度改革史上最重要的一年。

几天前，中国证监会深夜发布了一项新的退市制度，应该严格执行。特别是对严重危害市场秩序、严重侵害群众利益、造成重大社会影响的重大违法公司，要坚决做到“一个公司出现，一个公司退市”，绝不姑息，绝不姑息。

根据choice的数据，如果交易所成立于1990年，那么在28年的时间里，每年只有2.6家公司退市，平均年退市率仅为0.075%。

然而，情况正在好转。

去年7月，三家a股公司被摘牌，即烯碳退市、让退市和昆吉退市。此外，深圳证券交易所还相继推出了金亚科技和亚巴特的强制退市机制，这两家公司因涉嫌犯罪被中国证监会移送公安机关。迄今为止，今年至少有五家a股公司被摘牌。

业内人士预测，定期退市和强制退市在未来将会正常化，价值投资必将是回报。a股垃圾公司成为“不朽之鸟”的故事终将成为一个渐行渐远的传奇。

新的退市规定严厉惩罚“没有死胡同”的重大违法行为

日前，中国证监会宣布将修订退市相关规定，完善重大违法行为强制退市的主要情况，明确涉及国家安全、公共卫生安全等“五安全”重大违法行为的上市公司强制退市。

具体而言，备受市场关注的退市制度的升级和完善主要包括三个方面。

一是完善重大违法违规强制退市的主要情形，明确上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违规或其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公共卫生安全的重大违法违规行为时，证券交易所严格依法作出暂停或终止公司股票上市交易决定的基本制度要求。

二是强化证券交易所退市制度的主体责任，明确证券交易所应制定因重大违法行为暂停和终止上市的实施细则。

三是落实因重大违法行为被迫退出市场的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相关责任，强调配合相关方做好退市工作，履行相关职责要求。

a股年内至少有5家公司退市

根据choice的数据，截至目前，共有113家a股上市公司被摘牌。其中，a股98只，b股15只。然而，剔除部分因上市公司吸收合并而退出市场的公司后，实际退出市场的公司只有76家，约占3534家a股公司的2.1%。如果交易所成立于1990年，那么在28年中，每年只有2.6家公司被摘牌，平均每年摘牌率仅为0.075%。

此外，根据choice的统计，自今年年初以来，纽约证交所和纳斯达克已有多达186只股票退市。历史上，从2013年到2017年，分别有288，320，374，464和368只股票被摘牌。根据5000家美国上市公司的统计，近五年来，美国股票平均每年退市率高达7.2%。

然而，在过去的7月，三家a股公司被摘牌，即烯碳退市、让退市和昆吉退市。此外，深圳证券交易所还相继推出了金亚科技和亚巴特的强制退市机制，这两家公司因涉嫌犯罪被中国证监会移送公安机关。迄今为止，今年至少有五家a股公司被摘牌。

四大时间节点不断提升

回顾过去17年a股退市制度改革，主要有四个时间节点:2001年、2012年、2014年和2018年。

2001年2月，中国证监会发布了《亏损公司暂停和终止上市实施办法》。连续4年亏损的Pt水仙被依法退市，并宣布正式开启a股退市机制。

随着证券市场的发展，原有的退市制度暴露出诸多问题，如标准单一、容易规避、程序冗长等。，未能充分发挥优胜劣汰和保护投资者权益的功能。

在这种前景下，创业板将率先尝试，坚持市场化方向，在现有法律框架的基础上率先推出新的退市政策。新政增加了一系列退市条件，如持续遭到交易所公开谴责、股票交易价格持续低于票面价值等，提高了恢复上市的审计标准，缩短了退市程序时间。

在借鉴创业板早期退市制度探索和海外市场经验的基础上，深圳证券交易所于2012年4月公开征求了对上市公司退市制度方案的意见，该方案于6月正式发布并投入使用。这标志着a股市场化、多元化退市标准体系的初步建立。与此同时，由于连续三年亏损，中央企业*st畅游成为2012年实施退市新政后的第一只退市股票。

2014年7月，退市制度再次迎来改革。建立了“主动除名”和“强制除名”两种制度。其中，“主动退市”赋予上市公司更大的独立决策权，并与国际成熟市场接轨；“强制退市”规定了触发交易、融资等退市指标，以及因欺诈上市和非法披露重大信息而强制退市的情况。

这一调整意味着a股退市改革进入了一个新阶段。2016年，袁波投资因重大信息披露违规被终止，成为首个因重大违法被终止的公司；2017年，深圳证券交易所决定依法终止新泰电气股份上市，并成功实施预付款工作。新泰电气成为第一家因欺诈发行而被迫退出市场的公司。

◎影响

它形成了一定的遏制“炸小票和炸妖票”