华闻传媒并购玄机

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从7月16日复牌到7月23日，文华媒体(000793.sz)连续六个交易日下跌。尽管股价不仅下跌了一半，市值也缩水了80多亿元。

在股价暴跌的同时，文华媒体控股股东质押的股份已经跌破清算线，部分大股东的股份已经被司法冻结。

大股东的处境岌岌可危，但正在进行的收购并没有停止。文华传媒原本计划以“股份+现金”的方式收购车胤智能科技有限公司(以下简称“车胤智能”)，但现在以现金方式购买了60%的股份，避开了重大重组的审计标准。

如果收购成功，文华媒体将从媒体领域跨越国界，进入汽车网络行业。在最初被收购的子公司履行了他们的利润承诺后，他们的业绩突然发生了变化，文华媒体需要新的利润增长点。面对一波又一波的善意叠加，文华媒体还想再讲新故事吗？

控股股东质押的风险暴露

7月16日是文华媒体恢复交易后的第一个交易日，毫无疑问，该公司的股价一句话就下跌了。在接下来的六个交易日里，该公司的股价持续下跌。如果算上停牌前的最后一个交易日，即1月31日的跌停板，该公司股价已经连续7个交易日下跌。

在股价不仅减半的同时，文华媒体的市值也从停牌时的168亿元下降到7月23日的85亿元，80多亿元的市值也消失了。

文华媒体的股价毫无预警地暴跌。在此之前，该公司的股价已经横跌了一年多。现在，股价跳水后，公司控股股东国光环球资产管理有限公司(以下简称“国光资产”)率先暴露风险。

根据文华媒体的公告，7月18日，大股东国光资产质押1.68亿股已跌破清算线。国光资产直接持有文华传媒1.68亿股股份，并通过“四川信托有限公司-四川信托星光五号单笔基金信托”和“渤海国际信托有限公司-应永一号单笔基金信托”分别持有7851万股和6078万股股份。

目前，国光资产的质押股份已达到其股份的99.79%，这意味着国光资产直接持有的文华媒体股份接近100%处于清算线以下。房子漏水是多雨的。在1.68亿股中，有1.01亿股被天津市高级人民法院依法冻结。

必须说明的是，在文华媒体质押的1.68亿股中，除了向天丰证券质押的1200万股外，其他质押标的均为中信建投证券。提前冻结的股份可能是中国证券的补救准备。

国光资产通过渤海信托-应永一号间接持有的文华媒体股份出现爆炸式增长。7月25日，文华媒体宣布应永一号于7月23日出售文华媒体1811万股，出售原因是“因清算被动减持”。

从2014年到2016年，文华媒体的收入约为40亿元人民币，回归母公司后的净利润约为9亿元人民币。然而，它就是这样一只“优秀的股票”。在过去的两年里，没有一家经纪公司对公司的业绩预期和未来做出任何展望。自2016年年中报告以来，在文华媒体的前十大流通股股东中，信托和资产管理充斥着数字，而之前的主要力量——社会保障和公共基金——都是无形的。

以2018年第一季度为例，在文华媒体前10名流通股股东中，有7名属于信托和资产管理计划。更不可思议的是，除了文华媒体外，在流通股股东涉及信托和资产管理的前10名上市公司中，大连电瓷(002606.sz)和华苏控股(000509.sz)也包括在内。

这三家公司或多或少都与“复兴部”有暧昧关系。那么，这些信托和资产管理计划是否与“复兴部”有关，是否有传言说“复兴部”的实际控制人朱一栋失去了联系，成为压倒文华媒体的最后一根稻草？

成功或失败的信任

时间回到了2017年4月17日。同日，文华媒体公布了《前海开源何炬资产管理计划》(以下简称《前海开源何炬》)、《前海开源鲲鹏资产管理计划》(以下简称《前海开源鲲鹏》)和《渤海信托、巨湖一号集合资金信托计划》(以下简称《计划》)，

其中，前海开元何炬持有3052万股，占1.51%；前海开元鲲鹏持有929万股，占0.46%；前海开元许勤持有6112万股，占3.03%。

根据公告显示，2016年5月至2017年4月，三只基金相继在文华媒体开仓，买入价格大多在9元至12元之间。

前海开元何炬和前海开元鲲鹏都是结构性资产管理计划，初始规模分别为3亿元和9000万元。其普通客户为常州许勤投资中心(有限合伙)(以下简称“常州许勤”)，优先客户为上海浦东发展银行上海分行，按杠杆率1:2分为次优先和优先。

前海开元许勤也是前海开元凯悦资产管理计划的单一客户资产管理计划，初始规模为18亿元。后者的资金来自许勤信托计划，根据常州许勤与上海浦东发展银行上海分行1:2的出资比例，该计划也被设定为次优先。

据文华媒体报道，常州许勤作为次后方，利用自有资金和关联方贷款，共投资7.3亿元。该公司成立于2016年3月。执行合伙人朱明华出资4000万元占20%的股份，有限合伙人徐振华出资1.6亿元占80%的股份。