汇源果汁115亿债务压顶！国民饮料品牌面临退市危机

本篇文章1821字，读完约5分钟

十年前，我错过了可口可乐的天价收购，现在115亿的债务是最大的！民族饮料品牌面临退市危机

每个记者齐越实习记者李诗琪

在消费品市场上，“河东三年，河西三年”，有时一步走错，所有的游戏都输了。

今天我们将讲述中国第一个果汁品牌——汇源果汁的故事。像健力宝一样，汇源果汁是20世纪80年代最受欢迎的饮料之一。然而，近年来，果汁行业的龙头企业并没有很好地生存。

自2011年以来，汇源果汁连续六年在扣除非净利润后出现亏损，同时负债持续增加，截至2017年6月底达到115.18亿元。对比数据:10年前，可口可乐以近180亿港元收购汇源果汁；今天，汇源果汁的最新市值仅为53.97亿港元。

当消费升级和果汁饮料需求增加时，为什么汇源果汁会跌到谷底？

42亿贷款引发了连锁反应

让我们从汇源果汁最近的麻烦开始。

从去年8月15日至今年3月29日，汇源果汁向北京汇源饮料提供了短期贷款，使北京汇源饮料能够满足临时营运资金的需求并偿还债务。贷款金额高达42.82亿元，年利率为10%。

需要说明的是，北京汇源饮料是汇源果汁控股股东朱新礼拥有的一家公司，但不属于上市公司体系，因此属于关联交易。但奇怪的是，这笔巨额贷款没有得到董事会的批准，也没有履行其披露义务。

汇源果汁今年3月29日披露了此事，并表示此次交易可能引发公司部分融资融券违约。4月3日，汇源果汁宣布停牌。原定于3月29日发布的2017年业绩报告尚未发布。

虽然汇源果汁表示已收回全部贷款和利息，并积极申请免除可能出现的违约，但HKEx方面仍如期予以关注。6月11日，汇源果汁宣布已收到HKEx关于其复牌条件的重要信函，包括要求公司对相关贷款进行司法调查、公布调查结果、采取补救措施以及宣布公司财务状况不佳。7月20日，汇源果汁宣布，如果复牌条件不能在2020年1月底前完成，HKEx将启动取消该公司上市资格的程序。

这一事件也引发了连锁反应。

6月12日，穆迪将汇源果汁的信用评级下调至caa1，主要是因为担心HKEx提议的复牌会延长其停牌时间，导致资金链紧张。不久之后，惠誉评级(Fitch Ratings)也将汇源果汁的长期外汇发行人违约评级从B下调至ccc+。

与此同时，恒生指数宣布，由于汇源果汁长期停牌，自7月11日收盘以来，汇源果汁的成份股已以最低系统价格(人民币0.0001元)从港股的各种指数和子指数中移除。

随着事件的不断发酵，业内许多人试图分析非法放贷背后的真正原因。莱维特品牌咨询有限公司品牌顾问陈伟表示，对于汇源果汁的一家关联公司来说，40多亿元的贷款不符合正常状态，但由于北京汇源饮料不是集团的上市公司，处于监管的模糊地带，更便于进行资金周转。

分水岭:错过可口可乐收购

值得注意的是，汇源果汁公司的内部治理此前一直受到媒体的质疑，称“汇源一直是一家有着浓厚家族氛围的企业”，而朱新礼的很多亲戚都在该公司工作了很长时间。

《国家商报》(微博)记者注意到朱新礼是汇源果汁现任董事会主席兼总裁。朱，之女，现任执行董事、副总裁，并负责秘书长办公室等具体事务。

66岁的朱新礼是汇源果汁的创始人。1992年，在他40岁的时候，他丢下“铁饭碗”去了海边。他白手起家，今天获得了“果汁大王”的称号。他是“92学校”里一个非常低调但富有传奇色彩的企业家。

2007年2月，汇源果汁成功登陆香港证券交易所，筹资24亿港元，这是香港证券交易所当年最大规模的首次公开募股，其股价在首日上涨66%。2008年9月，可口可乐提议以每股12.2港元的价格收购汇源果汁的全部股份，总价格约为179.2亿港元。购买价格比前一个交易日高出195%。

汇源果汁认为这是一个强有力的联盟，此举引发了当时社会层面的强烈“抵制”。有反对的声音，说可口可乐的收购将放弃民族品牌汇源果汁，中国饮料行业将被海外企业垄断。最终，上述收购案搁浅，因为它未能通过商务部的反垄断审查。

尽管交易已经结束，但它对汇源果汁的战略影响是巨大的。食品和饮料分析师韩良表示，汇源果汁决心向上游发展。当与可口可乐讨论收购时，该公司几乎撤出了所有果汁生产和销售渠道。之后，汇源果汁不得不进行重组，建造新工厂、购买基地和购买种子资源都是拥有巨额资产的投资行为。这么多年过去了，公司的资产负债率肯定会上升。可口可乐收购汇源果汁的失败无疑成为后者走下坡路的分水岭。

解决汇源果汁困境的途径

当然，汇源果汁的高负债率也与公司盲目扩张有关。