公开市场操作续停 八月流动性总体无忧

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7月26日，央行公开市场操作继续停止，700亿元人民币的央行反向回购到期后收回。但是，由于月末财政支出增加，市场资金依然宽松。根据分析，短期资金不太可能大幅波动，公开市场操作将继续暂停；8月份，流动性的潜在扰动相对较小，保持流动性相对宽松的问题不大。

或者停止到八月初

26日，央行公开市场操作继续停止，700亿元人民币到期的反向回购实现自然净收益，这是连续第三个净收益。

自上周五(7月20日)以来，央行并未实施反向回购操作，但本周初，央行启动了一年期5020亿元人民币的mlf操作。由于央行本周到期的反向回购总额为3700亿元人民币，没有其他央行流动性工具到期，因此即使央行周五仍不进行操作，本周仍将实现净投资2320亿元人民币。

央行宣布，考虑到接近月末的财政支出可以对冲央行反向回购到期等因素的影响，为保持银行体系合理充裕的流动性，7月26日不会进行公开市场操作。

从去年的情况来看，公开市场的运作往往是根据财政收支的节奏来调整的。通常，套期保值税期在月中进行，通过中央银行的流动性工具到期，流动性在月末提取。在上周的纳税高峰期过后，央行逐渐减少了公开市场操作的数量，最终像往常一样暂停了操作。这种情况可能会持续到8月初。

市场人士表示，目前市场资金相对宽松，月末财政支出增加，流动性增加，金融机构对央行流动性的需求下降。本月初，由于干扰因素较少，市场资金通常较为宽松，央行在过去一两周到期的反向回购并不多。央行公开市场操作继续停止的可能性很高。

数据显示，8月初，仅有500亿元人民币的央行反向回购到期，其中200亿元人民币于8月1日到期，300亿元人民币于8月2日到期，其他日期没有央行流动性工具到期。

8月份的资金通常比7月份的要好

尽管央行的公开市场操作仍将暂停，并可能暂停一段时间，但在央行的反向回购到期后，该股将重返净值，但市场仍对流动性预期持乐观态度。

从历史上看，8月份货币市场的流动性通常略好于7月份。这不难理解。作为季度的第一个月，7月份的财政收入通常会大幅增加，这将带走银行系统的部分流动性，而季度中期的8月份，其影响有限，如纳税期限和监管评估。过去三年的数据显示，在8月份，财政支出通常会出现净增长，即财政存款会下降，这将增加一部分流动性。

分析师指出，8月份整体融资形势预计将保持稳定和宽松，政府债券发行和外汇持有量的波动可能是潜在的不利因素。第三季度是利率债券发行的高峰期。最近，地方债券的发行量明显很大。再加上国债的发行，政府债券的集中支付会对流动性造成一定的干扰。当然，如果财政资金投入得更快，这种影响将在一定程度上得到对冲。此外，人民币对美元仍在贬值，汇率预期也在悄然变化。外汇再现和贬值并非不可能，这也可能对流动性产生负面影响。

分析师表示，预计央行将继续通过公开市场操作稳定短期影响，短期影响由纳税期和政府债券的快速发行造成。如果外汇账户重新出现并减少，mlf甚至空定向降低RRR的空间也将增加，资金相对宽松的趋势也很明显。