东方富海董事长陈玮：入行创投19年，现在是最难时刻

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我是黑马注:陈伟1999年开始投资，之前在大学做了15年的教授。陈伟在风险投资界工作了20年，现为深圳东方福海投资管理有限公司董事长..东方福海刚刚筹到40亿元，花了13个月的时间。过去，平均筹款时间是3个月，但最长的只有5个月。

中国难以筹集资金，投资昂贵，更难退出，也难以盈利。陈伟说，最大的担心是总有一天lp会打出一个横幅，陈伟会把辛苦赚来的钱还给我，这就完了。行业混乱、监管不成熟、税收过重，使中国的投资形势更加困难。

以下节选自陈豪今年7月在复旦大学管理学院2018年风险投资峰会上的演讲。在这个行业工作了20年后，结合自己的投资实践，他首先详细地拆除了中国最正宗的风险投资地位:

我是中国早期的风险投资家。我在1999年进入这个行业。我没有白头发，但现在有太多了。谈到中国的风险投资环境，我认为这是我创业19年以来最困难的环境，真的很困难。

首先，筹集资金很困难。

东方福海刚刚筹集了40亿元。最初，平均筹款时间是3个月，最长的是5个月。这次募捐花了我13个月的时间，这让我很辛苦。

在中国筹集资金很困难，不仅是对中小企业，对我们也是如此。这是为什么？

目前，中国私募加阳光私募的规模已达到11万亿元，有2.2万名普通合伙人(普通合伙人:一般指股权投资基金的管理机构或自然人)。20世纪90年代，中国有70家这一行业的机构，注册资本为200亿元。

在这11万亿元中，80%- 90%的lp(有限合伙人:参与投资的机构投资者和个人投资者，如企业或金融、保险机构)是民营企业和个人。现在许多私营企业不玩，因为他们不赚钱。东方福海已经成立12年了，每一个基金都在赚钱，但是所有的富人和私营企业都被gp愚弄了，现在很多人还没有收回成本。所以我们说永远不要赔钱。我们的底线是不赔钱。你挣多少并不重要。最让我担心的是，总有一天lp会竖起一面旗帜，陈伟会把我辛辛苦苦挣来的钱还给我，这就完了。

决定中国投资战略的是lp，而不是gp。私营企业希望今年投资，明年上市，明年赚钱。然而，企业不可能有规律地成长，企业不可能在短时间内赚钱。

这真的很难，所以提醒每个人当他们有钱的时候不要投资gp，而是要留着过冬。中国的流动性宽松可能要等到明年。最有可能发生的事情是，明年下半年可能会有机会，所以每个人都应该持有钱，每天都是这样，机会会消失，风险会上升。

其次，投资是昂贵的。

这个行业有两种赚钱方式:一种是市盈率，另一种是上市市盈率；第二是每股收益，即利润。

现在，二级市场的估值已经下降了很多，它只能赚取增长资金，而不能赚取市盈率，所以投资现在已经发生了变化。但是好的项目比以前更贵，因为钱太多了。有时，当一桌有十个人时，当每个人都交换名片时，其中九个人是投资者，一个人也想做投资。因此，人们不能站在这个行业的屋顶上，有时他们的脚不能落地，太多的人从事金融，那么谁赚钱呢？投资非常昂贵，比房价还贵。

过去，我瞧不起在房地产行业工作的人。我阻止了许多推荐我买房的人。我终于发现他是来消磨我的时间的。如果我们从东方福海公司购买200亿元的房子或腾讯股份，我们公司只需要两个人，而不是120个人。

很多人问我中国的房地产业是好是坏，但我认为中国人家里最大的财产是房子，所以房价绝对不会下跌。汇率将会下降。虽然每年有1亿人出国，但毕竟有钱人出国。汇率是否下跌并不重要。我不能在国外消费，但房子不能下跌，因为只要它下跌到30%，所有银行都会变成物业管理公司；如果下降到30%，可能会引起社会动荡。

Lp在中国，就像那些买房的人一样，只能赚，不能亏。所有投资只能高于一轮。天使在等待A轮，A在等待a+，a+在等待B，F在等待ipo。如果首次公开募股没有完成，它将全部下跌。如果你现在赚不到，估计一下。每轮都更高。给lp一个账户。现在，一些90后也进入了这个行业。他们家里的房地产已经卖了gp，律师在他们退出的时候做gp，会计师在他们退出的时候做gp。因此，他们推测这个价格比房子更贵，所以现在很难投资。

第三，戒烟更难。

戒烟有多难？这比筹集资金还难。有两种退出渠道:ipo和并购。

实际的ipo出席率是多少？网上一直说是50%，但实际汇率是18%。在过去，当中国制造gp时，这是对ipo的押注，ipo出席率约为80%。当经纪人、会计师和律师介入时，我会投资，如果我投资10个，我可能会超过8个。过去，只要你在ipo前投资，最差的回报率是两倍或三倍。