创世伙伴周炜：中国创业公司，正遭受高估值带来的“报复”

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这是典型的高估。

太高了吗？

如果你高估了这一轮的市场价值，你就无法取得任何进展。如果下一轮融资不能提高估值，如果估值下降，你就完了！

你刚刚开始，这相当于死刑。你需要现实的估价和合理的增长率。

在美国戏剧《硅谷》中，投资者莫妮卡曾建议初创公司魔笛手的创始人理查德不要接受过度投资和估值。

然而，中国创新型企业正受到高估值的报复。

小米今年7月登陆香港股市，在准备上市的过程中经历了过山车般的动荡。从传言中的2000亿美元，到今年年初筹资时的790亿美元，再到cdr发行延期后的550亿美元，小米上市股票的发行价仅为170亿港元，第一天就突破了这一水平，收于480亿美元。

与之形成鲜明对比的是，2014年底，小米以400亿美元的估值筹集了15亿美元。

业内普遍认为，目前低迷的市场状况和估值计算方法的差异是小米估值下降的主要原因。京东集团创始人刘认为，过去几年的资本洪流让许多初创企业享受到了超高的一流市场估值，现在可能是裸泳的时候了。

刘认为，雷军选择的股票发行价格是正确的。企业家应该让投资者赚钱，而不是盲目地砍掉韭菜。例如，他很讽刺:

今年3月，我听到一位在过去两年中上市的首席执行官分享了他的上市经历，并说这是令人激动和成功的！我很方便地查了他的股价，上市后不久就跌了，我已经两年没回来了！我很惊讶！这个家伙分享了这个故事来证明他有多棒:他可以达到最高的ipo价格！如果他的股价一辈子都涨不起来，那将是他一生中最成功的事情！一个都没有。

尽管估值不尽如人意，故障频发，但国内互联网公司的上市热情并未消退。截至7月23日，已有33家科技互联网公司在美国和香港股市上市或正在上市，创下了中国科技互联网公司海外上市数量的新纪录。

然而，上市现场的钟声和香槟掩盖不了一手市场的黯淡，融资困难是上市热潮背后的驱动力。

数据显示，2018年上半年，国内投资市场完成的募集资金数量同比下降19.5%。易凯资本(E-Kay Capital)的王然预测，今年下半年流入一级市场的资本将像悬崖一样下跌，至少下跌50%-60%，甚至70%-80%。受此影响，预计半年内一级市场估值水平将下降30%，一些泡沫严重的地区甚至会下降50%以上。

冬天已经来临。

为此，腾讯科技采访了创世资本的创始管理合伙人周伟，深入分析了本轮融资难的原因及对策。

周伟曾是彭凯华英风险投资基金的管理合伙人，并于2017年创立了创世合伙人资本，专注于在中国tmt领域的早期和不断增长的投资。他曾带领投资京东、宜信、荣360、喜玛拉雅等一系列明星企业。

收入模式、股权结构和估值是本次采访的三个关键词。

目前市场实际上非常健康

但是高估是一个问题

谈到一级和二级市场的现状，周伟认为，从周期性的角度来看，目前的情况是正常的。尽管每个人都说独角兽被高估了，上市的人也很多，但中国互联网公司的整体发展在过去几年一直在改善，公司的战斗力比五年前和十年前强得多。

他认为，一级市场资金短缺的一个重要原因是，过去几年一级市场过热，资金供应充足，vc/pe融资间隔大，导致好项目估值大幅上升。

周伟还表示，目前二级市场总体上是相当乐观的，甚至可以说今年是中国二级市场过去十年最好的一年。美国市场持续改善，美国有许多上市公司；港股改革也为中国互联网初创企业上市提供了一个新渠道；a股也在讨论互联网公司在中国上市的可能性。总的来说，公开市场比五年或十年前好得多，而且有更多的机会。

此外，大公司的并购，甚至是一些未上市的大型互联网公司的并购，给目标公司带来了比以前更好的估值。

赔钱是正常的

关键取决于企业是否有盈利能力

在谈到互联网公司今年上市后会破产的问题时，拥有十多年投资经验的周伟表达了一个与大多数媒体不太一致的观点:事实上，这不是一个新现象，类似的事情会在每个周期发生。在2000年左右上市的互联网公司网易、搜狐和新浪都跌破发行价，甚至跌破了将要退出市场的价位。