Uber为何“被迫”上市 亏不起的投资人

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经过十多年的建立，优步的上市终于摆脱了利润的负担。当地时间周一，尤伯瑞·达拉&米多；科斯罗萨斯表示，公司计划在明年下半年进行首次公开发行(ipo)，在此之前公司不需要盈利。然而，看似自信的优步也有自己的无奈。投资者的耐心越来越少，上市不能再推迟了。优步只能选择遇到困难。

关注现金流

与在美国公认会计准则下实现利润相比，我现在更关注如何创造正现金流。在科罗拉多州阿斯彭举行的《财富》科技头脑风暴会议上，科斯罗西毫不掩饰自己对现金流的重视，这意味着优步不需要在2019年下半年上市计划实施之前保持盈利。

优步的十年一直与烧钱联系在一起。据了解，自优步于2009年成立以来，已消耗的资金总额已超过107亿美元。这种情况在今年第一季度有所好转。数据显示，优步上季度收入为25.9亿美元，同比增长70%，亏损从去年的8470万美元增至24.6亿美元。

但优步对这种转变并不满意。优步的利润有点苦。去年11月，优步首次将其在俄罗斯市场的业务出售给当地的共享旅游公司yande。然后，在2018年3月，优步再次输给了东南亚，并将其本地业务移交给了新加坡的一个出租车平台grab。这两次剥离使优步的收入增加了30亿美元。

为钱而战的优步错了吗？答案可能令人惊讶:对这家科技公司来说，现金流是比利润更重要的指标。据了解，优步前六年的报表显示现金流量和亏损为负，但在这种情况下，再投资金额仍在增加。直到第七年，优步的现金流才开始转正，然后加速增长。

正如媒体大咖啡网创始人冯华奎所说，只要现金流不变，公司就不会消亡。冯华奎解释说，对于一家科技公司来说，前景比利润更重要。前景与现金流有关。只要一家公司有稳定的现金流，它就可以不断开拓新的领域和新的业务，而不是把它变成所谓的利润。这样，现金流就成为判断一个公司的标准。

输不起的投资者

从现金流而非利润来看，科斯罗萨·韦斯特的话有些醉意。除了台下的观众，他还想向优步背后的大投资者传达这一信息。在过去几年里，优步融资的消息几乎每隔一段时间就会出现。沙特主流基金投资35亿美元，高风险贷款市场融资10-20亿美元& hellip& hellip

资本市场的耐心正在耗尽。自备受争议的优步创始人卡拉尼克(Karanic)今年1月套现14亿美元以来，软银成为了优步的最大股东。随后，软银直接向优步注资12.5亿美元，作为这笔交易的一项协议，优步董事会还承诺软银将在2019年进行首次公开募股。

卡兰尼克时代的优步让股东遭殃。过去，卡兰尼克在公开场合多次表示，优步并不急于上市，甚至尽可能晚。然而，由于推迟首次公开募股和限制出售股份，许多持有公司股份的股东和员工很难提取和兑现。曾经赢得优步的软银瞄准了这一点。首先，它制定了一个明确的上市时间表，然后扩大了董事会席位，为软银进入提供了渠道，并实施了同股同权制度。

优步负担得起，但投资者负担不起。在过去的十年里，北美只有一家科技公司每年的亏损超过优步去年的亏损。现在，上市在即，另一位首席执行官也出局了，所以是时候推出优步了。冯华奎认为，优步的业务已经成熟，融资的可能性越来越小，无人驾驶汽车等业务在未来3至5年内可能不会大规模实施，因此投资者等不起。再加上管理层的重新洗牌，为了市场前景，上市是最好的结果。此外，如果像滴滴这样的竞争对手率先上市，成为第一股，优步的估值将是被动的。

优步的弱点

妖孽再也支撑不住自己庞大的身躯了。今年3月，优步在东南亚一场持续五年的烧钱战争中严重受伤，这场战争以令人沮丧的结局告终。巧合的是，2016年，同样的戏剧在中国上演。在与滴滴亏损10亿元的斗争之后，优步将中国市场让给了滴滴。这一结果是由于卡兰尼克以前的扩张和对利润核心的忽视。

与科斯罗萨西强调现金流不同，卡兰尼克更注重规模。今年6月，路透社的消息显示，优步宣布将在欧洲分享在线摩托车业务，这被解读为优步试图扩大其旅游业务并与欧洲当地监管机构达成和解的一种方式。

这只是优步不愿上市的冰山一角。持续扩张的规模使软银成长为一个巨大的怪物。软银最近投资优步，同时维持优步之前690亿美元的估值。然而，这一数字引起了业界的怀疑。纽约大学商学院教授、著名的估值专家阿斯沃特达莫达兰(aswathdamodaran)曾毫不留情地表示，优步远远不值得。根据他仔细的研究结果，优步的估值只有234亿美元。