对话红杉中国沈南鹏：最成功的CEO就是最好的CEO

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正文|魏松财经杂志

风投在中国已经有20年了，红杉中国成立了14年。公众对风险投资的理解向前迈进了一大步——从完全无知到了解、欣赏但不理解。

最大的误解是，人们把成功的风投视为幸运的“赌徒”或行业预言家。红杉资本和沈南鹏十多年来已经证明，vc的成功不是偶然的，而是时代的推动、组织的进步和价值观的胜利。他证明了投资机构的成功是必要的——就像其他成功的商业公司一样。

红杉中国由沈南鹏于2005年创立。它从早期投资开始，现在已经从天使投资、早期投资、成长期投资扩展到母公司投资。红杉中国管理着2000多亿元人民币，拥有漂亮的团队、头条新闻、大量的战斗和敏捷的双手……如今，中国大多数优秀的新经济企业都被红杉所覆盖。就个人而言，2018年，他是世界上第一个登上福布斯中榜的人。

从某种意义上来说，这样的规模和覆盖面远远超出了公众的预期，即投资机构规模小而漂亮，更接近于那些具有中国特色的“全平台、无国界”互联网巨头。竞争越来越全面，筹资规模的控制和退出质量与投资眼光和细节的判断同等重要；建立一个很有可能赢钱的决策系统和赢得或失去超级明星项目一样重要。

基金经营者总是被投资这个行业的特殊性所困扰，沈南鹏更愿意像首席执行官一样思考，从业务的本质出发，在时代、团队和使命中寻找简单的必要性。与此同时，他始终将为lp带来回报作为投资者的首要目标和标准。

这些逻辑简单而正常。它们是大多数年轻投资者进入该行业时接受的价值观和方法论教育的一部分，但很少有人能坚持下去。

事实上，与人们的想象相反，大多数人不能成功不是因为他们的简单，而是因为他们的复杂。沈南鹏是一个反例。

|超大型基金和超级独角兽需要彼此

《财经》:红杉中国已经管理了2000亿元人民币。去年，红杉全球筹集了80亿美元的新资金。你是否担心红杉有如此多的钱，以至于你不能准确地投资？

沈南鹏:我们的基金规模与中国的市场机遇相匹配。红杉中国在2018年投资了约250亿元人民币和70个项目。三年前，我们开了1亿到2亿美元的支票。今天，我们开100万到5亿美元的支票。红杉资本在2017年的头条和美团的融资上投资了超过4亿美元。你明天需要开一张20亿美元的支票吗？目前，没有值得做的项目。

与此同时，我们正在投资从信息技术到医疗保健的方方面面，这反映了中国市场的机遇和深度。我们没有刻意大规模地做这件事，创造优异的回报是最重要的指标。

《财经》:如今，只有超大型基金才买得起超级独角兽？

沈南鹏:如果你的基金规模较小，你可以选择超级独角兽，但你需要尽早投资。很多年前，红杉资本就把对总公司的投资作为一项重要战略，双头或三头公司，这意味着你不能只开一张1亿美元的支票，也许你必须投资4亿或更多——这只能由超大型基金来完成。

这种变化的根源在于改变世界的技术创新门槛不断提高。类似地，今天，这些独角兽可以偿还数十亿甚至数十亿美元的私人资金，并投资更多的钱来拓展新业务，而不是大规模盈利，因为资本可以支撑它。未来可能有数千亿美元的超级独角兽没有上市。

《财经》:在经济低迷、基金规模不断扩大的情况下，如何保证投资回报？

沈南鹏:嘉仓龙头企业；在熟悉的领域做重复性的好事，并通过推论提高准确性；多注意早期投资。

《财经》:有人评论说，红杉在早期阶段投资独角兽的可能性正在下降。例如，京东和标题红杉在早期阶段既看了又没投票，只在后期投票。

沈南鹏:我们真的应该在早期更加积极。红杉去年上市了红杉中国种子基金。在过去的一年里，种子期的投资项目已经超过30个，整体质量良好。近年来，我们的许多顶级投资组合都来自我们自己的a股。

《财经》:红杉也完全错过了小米。这和你的性格以及公司的决策机制之间有什么必然的联系，还是只是一个意外？

沈南鹏:当时，我们显然没有足够的集体意识到这个行业的潜力和爆炸力。但后来我们投资了小米生态链中的重要公司，包括米云、华密和九宝。

基金的整体表现比单个明星项目的投资更重要。与我们在外面错过的明星项目相比，我们应该反思一下你在投资的公司里犯了多少明显的错误。

《财经》:你认为西格·王琼做法怎么样——坚定地把赌注压在一个企业家身上。据说sig在头条项目上赚的钱比许多知名基金的所有项目加起来还多？