视频巨头的至暗时刻：优酷深度整合 爱奇艺发债募资

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记者何玉源实习生周源源北京报道

“这是我们最黑暗的时刻。”3月27日，一位中层互联网巨头表达了自己的情感。事实上，随着经济增长的放缓和在线流量的高峰，“瓶颈期”几乎伴随着每一个在线子行业，以及视频平台。

3月26日，阿里巴巴集团官方微博宣布，新财年新增1800个职位需求，涉及阿里巴巴影业、优酷、加州大学、大麦和阿里文学等多条业务线。此前，优酷网裁员和内部整顿的消息传遍了整个网络。《21世纪经济报道》记者从许多渠道了解到，上述所有消息都是事实，但它们只是片段。这一变化背后的逻辑是，阿里对优酷的重新整合消除了优酷前总裁杨伟东留下的所有影响。此前，杨伟东因涉嫌腐败被警方调查。

同一天，爱奇艺宣布计划发行10.5亿美元的六年期可转换债券。根据路透社获得的条款清单，这些可转换债券的年利率在2%至2.5%之间。爱奇艺还希望其成本能低于最近发行的其他可转换债券。该交易还附带了高达1.5亿美元的超额配售选择权，因此最终总发行规模可能达到12亿美元。这是爱奇艺在不到半年的时间里第二次发行可转换债券。

目前，资本市场对视频平台的评价是没有亮点和想象中的空.以爱奇艺为例，其股价飙升至46.23美元，3月26日的收盘价为22.87美元，跌幅超过一半。“每个视频平台还没有形成自己的品牌。相对而言，b站拥有大量的粉丝，是空更富想象力的房间。”一位知名投资者向《21世纪经济报道》记者分析。

深度整合

目前的调整对优酷来说是一个机会。

微观上，优酷的调整主要在于部分业务重叠、与阿里巴巴影业的整合以及人员调整。

从宏观结构来看，这是阿里高管对大型娱乐行业的重新分工。去年底，阿里娱乐轮值主席、阿里影业董事长兼首席执行官范禄元接替出任优酷网总裁后，大uc业务集团总裁朱出任阿里娱乐创新事业部总裁。除了继续负责加州大学的大企业集团，他还负责阿里音乐业务，这是原来负责杨伟东。与此同时，阿里游戏已经调整为互动娱乐部，负责人是阿里文学首席执行官兼阿里娱乐首席财务官李志迁(余干)。杨昌(刘勇)负责大麦网，杨昌也负责大娱乐的艺人经纪业务——酷阳娱乐。此外，杨昌还是阿里娱乐的首席采购官和负责阿里巴巴集团北京业务的人力资源系统。范禄源、朱、、都有比较深厚的阿里背景。

在杨伟东时代，优酷和阿里生态之间确实存在相对摩擦。“杨伟东在做事，很多人都在他身边，但他在阿里体系中很微妙，有很多职位和很多变化。”一些本应由优酷主导的活动最终将由其他高管负责。”一名前优酷员工向《21世纪经济报道》记者透露。

这些前员工也承认，阿里进入优酷后，确实有各种适应不良，最终影响了优酷的战斗力。“阿里提出了大数据概念，数据可以评估一切，但娱乐行业的大数据不能解决一切，最终结果是‘数据欺诈’。”当然，我们确实监管了很多。我觉得阿里人不太喜欢老优酷。”他说。

在优酷拥有决策权的杨伟东，这个问题似乎没有得到很好的解决。杨伟东离开后，这为阿里重新整合优酷带来了一个转折点。一位影视产业公司的负责人向《21世纪经济报道》记者承认，他觉得优酷应该统一和干净。但另一个问题是，这些新高管都没有太多娱乐业背景。“老范最近拜访了很多业内人士。事实上，许多行业的事情都是可以学习的。毕竟，阿里资源在这里，优酷现在效率更高。”前述是人类的责任。

Iqiyi总是一个财务问题。财务报告显示，自2015年以来，爱奇艺的现金流缺口(经营现金流+投资现金流)持续扩大，2017年为负66.5亿元。三年半来，爱奇艺累计融资389亿元，年均融资111亿元，远高于网飞(过去八年平均融资10.8亿美元)。根据郭进证券的研究报告，2018年爱奇艺的现金流缺口将增加50%，达到99.8亿元。“假设2019年现金流缺口没有增加，iQiyi账户上的现金只够燃烧4个季度。事实上，有必要在3个季度内启动新一轮融资，年融资额应保持在100亿元左右。规模。”郭进分析师表示。

广告收入下降

视频巨头面临的普遍情况是，占重要比例的广告收入下降。

根据郭进证券研究所的数据，从2006年到2017年，移动互联网广告的每千人成本增加了320倍，每点击费用增加了201倍。然而，截至2018年底，上述各项指标均下降了25%，基本回落至2016年下半年的水平。对于这种情况，一些投资银行家向《21世纪经济报道》记者分析，主要是因为需求急剧下降。“在互联网广告上花费最多的行业，如游戏、电子商务、快速消费品、3c、房地产等。，对2019年并不乐观，因此减少广告支出是不可避免的。冬天越来越冷了。”他说。