华熙生物获科创板准考证 能否叩开科创板大门尚是未知数

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曾经大获成功的故宫口红，因“办公室纠纷”、“延期销售”和“质量门”事件，被背后的制造商华西生物科技有限公司(以下简称“华西生物”)正式搬上舞台。如今，已从香港股市退市的华西生物希望乘坐政策快车，冲击科技股。目前，华西生物已获得“入场券”。然而，作为一家技术密集型企业，华西生物能否在R&D近三年投资比例不达标的情况下敲开科技板块的大门，目前还不得而知。

4月10日晚，上海证券交易所披露了华西生物科技上市申请的招股说明书，该招股说明书被接受，华泰联合证券有限责任公司是华西生物的发起人。华西生物因与故宫合作而闻名于世。据华西生物官方网站报道，2018年12月10日，故宫博物院和华西生物宣布将联合推出两套具有中国传统美学的产品，6款紫禁城唇膏和2款紫禁城美容面膜。

华西生物除了是紫禁城里的口红制造商之外，还是一家以“燕”为食的企业。华西生物在招股说明书中写道:“公司是以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的世界领先的高科技企业，透明质酸产业化规模居世界前列。”公司拥有“润百颜”、“李思”、“马德润”等多个品牌系列，产品类别包括二次原液、各种面霜、面膜、口罩、喷剂等。

数据显示，2016年至2018年，华西生物实现的营业收入分别约为7.33亿元、8.18亿元和12.63亿元，归属于母公司股东的相应净利润分别约为2.69亿元、2.22亿元和4.23亿元。从利润指标、综合报告期内外部股权融资的估值以及采用资产基础法获得的评价结果来看，华西生物选择了第一套上市标准。

华西生物通过微生物发酵和交联两大技术平台，建立了从原料到医疗终端产品和功能性护肤品的完整产业链业务体系。目前，原材料业务仍然是华西生物的重要收入来源。2016-2018年，华西生物原料产品收入分别约为4.58亿元、5.08亿元和6.51亿元，占各报告期收入的50%以上。

经营业绩良好，报告期内主要产品逐年增长，这让华西生物有信心冲击科技板块。但是，生物医药产业是一个技术密集型产业，需要较高的技术创新和产品R&D能力，产品R&D周期相对较长。持续的R&D投资是生物医药企业保持市场竞争力的重要手段。

招股说明书显示，华西生物2016-2018年的R&D费用分别为2396.3万元、2571.85万元和5286.59万元，分别占各期营业收入的3.27%、3.14%和4.19%，明显低于15%的“红线”。

根据招股说明书，华西生物计划此次向公众发行不超过4956.26万元人民币的普通股(a股)，总投资约31.54亿元，用于华西生物R&D中心升级改造项目、华西天津液透明质酸钠及相关项目、华西生物生命健康产业园项目。

华西生物表示，R&D中心升级改造项目的实施将有助于公司加快产品专业化和精细化研究，稳定公司在透明质酸行业的领先地位。华西生物认为，在新产品R&D的开发过程中，由于R&D技术路线的偏离、R&D投资成本高以及R&D进程缓慢，可能存在R&D失败的风险。

值得一提的是，华西生物于2008年在香港上市，并于2017年选择退出该市场。关于退市原因，华西生物表示，自上市以来，公司股价表现一直不尽如人意，低股价对公司的客户声誉造成了负面影响，进而对公司业务和员工士气造成了负面影响。