油价创近10年来季度新高 未来两月迎多重考验有下行风险

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今年以来，美国布伦特原油和wti原油均取得了自2009年第二季度以来的最佳季度业绩。前者今年增长了近40%，而后者增长了30%以上。布伦特原油本周已超过每桶70美元。截至4月10日，布伦特原油期货报价为每桶71.02美元，wti原油期货报价为每桶64.38美元。

超出预期的减产等支持有所增加

“这次油价上涨有两个供应方面的因素。首先，欧佩克实施减产在过去一段时间内相对到位，甚至出现了过度减产，包括沙特阿拉伯减产超出预期。减产总执行率超过100%，这非常有利于油价上涨。”渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王欣杰10日告诉《21世纪经济报道》。

去年最后一个季度，由于油价再次下跌的压力，opec+再次宣布延长减产，并决定从2019年初开始减产80万桶/天，非opec国家减产40万桶/天，6个月共减产120万桶/天。

各种统计口径的数据显示，减产的实施超出了预期。“由于欧佩克+实施减产，全球原油供需正在恢复平衡。与去年10月相比，欧佩克目前的日产量下降了198万桶。荷兰银行在4月9日发表的一篇评论中指出。

根据普氏能源(Platts Energy月5日发布的月度调查报告，欧佩克3月份的原油产量跌至4年多来的新低，为每天3023万桶，比2月份减少了57万桶。其中，主要产油国沙特阿拉伯的原油产量降至2017年2月以来的最低水平，为每日987万桶，较今年2月下降28万桶。欧佩克第二大产油国伊拉克3月份的日产量比2月份减少了10万桶，至457万桶。

“第二个因素是委内瑞拉。该国正受到制裁，电力供应仍然短缺，这严重影响了该国的原油生产，而原油生产也是推高油价的因素之一。”王欣杰说。

普氏能源统计数据显示，委内瑞拉3月份的产量跌至16年来的新低，仅为每天74万桶；另一个受制裁困扰的石油生产国伊朗3月份日产269万桶。荷兰国际银行的研究报告显示，委内瑞拉3月份的日产量为89万桶，而去年10月的日产量为119万桶；伊朗的产量从每天333万桶下降到每天271万桶，这两个国家的减产占欧佩克产量的47%。

王玉洁还指出，在此期间，原油需求也有积极因素。“中美之间的贸易摩擦已经显示出缓和的迹象，这也形成了对油价的一定支持。”

最近，原油市场的看涨情绪有所上升，看涨气氛继续占据主导地位。根据商品期货交易委员会(cftc)发布的最新头寸数据(4月5日)，原油净多头头寸连续六周增加。ANZ银行4月10日发布的研究报告预测，布伦特原油价格将上涨至每桶79美元。

下半年存在下行风险

“上述有利因素能否继续发挥作用还有待评估。一方面，欧佩克和其他减产国家将在6月举行会议，评估减产效果，并审查减产协议。此次会议将给下半年的油价走势带来一定的不确定性。”王欣杰说。

欧佩克+减产协议的前景变数已经隐约可见。据路透社报道，俄罗斯政府减产协议的关键人物、俄罗斯政府投资基金负责人基里尔·德米特里耶夫(kirill dmitriev)在当地时间4月8日的一次会议上表示，欧佩克+可能决定在6月停止减产，转而增产。

对伊朗的制裁前景也存在不确定性。自去年11月以来，美国正式恢复对伊朗石油进口的制裁，但同时给予8个国家/地区豁免权，该豁免权将于今年5月到期。韩联社4月9日报道称，豁免国家之一的韩国正试图说服美国维持其豁免地位。

“目前，豁免更有可能减少或保持不变，而扩大豁免范围的可能性较小，因此相对而言，预计伊朗的供应量在短期内将继续减少。委内瑞拉预计短期内不会迅速复苏。”王欣杰说。

值得注意的是，与上涨近40%的布伦特原油相比，美国wti原油价格略有上涨，因为受到该国页岩油基本面的限制。美国页岩油产量继续增长，原油库存仍居高不下。根据美国石油学会(API)4月9日发布的一份报告，截至4月5日的一周内，美国原油库存增加了409万桶，达到4.558亿桶，超过了市场预期(增加了251.3万桶)。

“就美国的供应状况而言，未来将为油价带来更多下行风险。目前，布伦特原油价格在70美元左右，短期内有可能降至65美元。它不太可能大幅突破。”王玉洁说，“我们对油价前景并不特别乐观。”

此外，需求方面也存在下行风险，国际货币基金组织(imf)刚刚下调了对全球经济增长的预测。该组织4月9日发布的最新《世界经济展望》报告预测，2019年和2020年的全球经济增长率将分别为3.3%和3.6%，与2018年10月的预测相比分别下降了0.4和0.1个百分点。这是该组织自去年10月以来第三次下调增长率预测。