酒鬼酒股价大跌 一季度业绩大滑坡“带崩整个白酒板块”

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中国财经网4月11日电(记者李静)持续飙升的白酒行业迎来了一波调整。两大龙头企业贵州茅台下跌2.4%，五粮液下跌6.73%，而被投资者称为“导致整个板块崩溃的罪魁祸首”的九桂酒一度接近每日收盘点位，收盘下跌9.3%，在白酒板块排名第一。

股票价格在半年内翻了一番，遭受了“滑铁卢”

昨天晚上，九桂酒发布了2019年第一季度业绩报告。预计2019年第一季度营业收入为3.46亿元，同比增长30.46%；归属于母亲的净利润为人民币7300万元，同比增长16.18%。收入增长率和净利润增长率均同比下降。去年同期，酒鬼酒实现营业收入2.65亿元，同比增长46.12%；归属于母亲的净利润为6300万元，同比增长68.88%。

就股价而言，去年10月份，九桂酒的股价跌至14.46元的历史低点，今年4月初，更是达到了29.93元的高点。股价在半年内翻了一番，市盈率接近40倍。一位投资者在斯诺鲍论坛上表示:“当高增长的预期遭遇增长率下降时，股价大幅下跌是很自然的。”

事实上，九桂酒的增长率大幅下降，这也引起投资者对整个白酒行业高速增长的担忧，导致白酒行业的股价导致两市下跌。

不过，据中国财经网记者介绍，“毛乌鲁旸”等白酒领军人物预计今年将保持相对较快的增长速度。贵州茅台于4月5日发布了2019年第一季度的主要业务数据，2019年第一季度实现营业总收入增长20%左右；上市公司股东应占净利润同比增长约30%。

据郭进证券昨天晚上发布的研究报告显示，“(九桂酒)第一季度的利润增长率低于收入增长率，预计这是由于第一季度的广告费用较大造成的。根据九桂酒业的规划，公司将在2019年扩大全国市场，使之在省内越来越深入，并扩大省外地区。该公司第一季度的广告费用预计不会超过年度预算的一半。因此，第一季度公司的费用明显高于去年同期(去年同期的销售费用为6800万元，仅占全年销售费用的20%)，费用率的提高降低了第一季度的利润水平。”

数百亿美元的目标远未回到前线

在今年的春糖交易会上，酒鬼酒股份有限公司总经理董顺刚提出，酒鬼酒的短期销售目标是30亿元，中期销售目标是50亿元，未来正朝着100亿元的长期目标迈进。然而，九桂酒2018年的年报显示，当年的销售规模刚刚超过10亿元，远远低于100亿元的目标。九桂酒本身也在其财务报告中表示，“在酒类上市公司中排名较低”。

事实上，在2012年塑化剂风波之后，九桂酒的表现受到了重创。2013年和2014年，公司连续两年亏损，之后又被st公司收购。2014年，中粮集团的加入使九桂酒的业绩重回增长轨道。数据显示，2015年至2017年，白酒收入同比分别增长55%、9%和34.13%，净利润同比分别增长190%、23%和62.18%。

中粮集团的强势进入也给白酒行业带来了一系列人事动荡。仅在过去的两年里，九桂酒高层就发生了很多人事变动。

2017年1月13日，酒鬼酒董事长赵辞职；2017年7月12日，酒鬼酒副董事长夏辞职；2018年2月12日，酒鬼酒董事长姜辞职；2018年3月5日，酒鬼酒宣布中粮酒业董事长王皓当选为公司新一届董事长，中粮酒业副总经理李师义当选为新一届副董事长。2019年4月9日，李师义宣布辞职。

在李师义辞职前夕，九桂酒刚刚提出重返一线白酒阵营的发展目标，长期发展100亿元。事实上，经过多年的发展，现在只有茅台、五粮液、洋河和泸州老窖。根据行业规定，一个企业只有在收入超过100亿元，销售网络覆盖全国的情况下，才能被称为民族葡萄酒企业。

据酒业专家蔡介绍，中粮集团接手后，酒鬼酒正忙于人事调整，塑化剂风波的影响依然存在，酒鬼酒的国有化进程被终止。而包括金世元和顾靖在内的其他区域性葡萄酒企业，则在2016年开始进行全国布局。九桂酒此时提出“重返前线”，布局全国为时已晚，错过了国有化的先发优势。

2018年财务报告显示，2018年，白酒实现营业收入11.86亿元，同比增长35.13%；净利润2.23亿元，同比增长26.45%。与其他白酒上市公司相比，酒鬼酒在18家白酒上市公司中排名垫底。

一位白酒行业人士表示，白酒销售主要集中在华中市场(主要在湖南)，对白酒企业而言，华中市场可谓“四战之地”。“湖南市场是泸州老窖的主要市场，也是西南以外的国窖主战场之一。剑南春、方水晶、社德、洋河等高端品牌也在大举占领市场。九桂酒位于湖南，在最后一轮白酒高增长周期中失去了进军全国的机会。此外，产品结构相对简单，整个系统主要是中高档产品，整体市场竞争中攻防不平衡。目前，整体仍处于弱势防守地位。”