猪肉涨价了！连降25个月后首次转涨 新猪周期开启？

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今年3月，cpi重返“第二代”。今天(4月11日)，根据国家统计局发布的数据，3月份的消费者价格指数(cpi)显示，3月份cpi同比增长2.3%。其中，猪肉价格上涨了5.1%，这是猪肉价格连续25个月下跌后首次出现上涨。

一些业内人士认为，一个新的养猪周期已经开始，猪肉价格将在5月左右迅速上涨。在增加空方面，一些机构认为，猪肉价格可能会超过今年的历史高点，目前的仔猪价格增加了50%以上空，这与非洲猪瘟的影响叠加，这一轮的周期灵活性将会更大。猪肉价格的上涨将给cpi通胀带来一定压力。然而，年内通货膨胀不应成为限制货币政策运行的主要因素。

从生产价格指数(ppi)的表现来看，ppi在连续四个月为负值后转为正值，3月份上升了0.1%。业内人士表示，ppi预计将在第二季度上升，这取决于第二季度后稳定投资政策的力度和效果。

在连续25个月下跌后，猪肉价格首次同比上涨5.1%

今年2月，全国cpi同比上涨1.5%，这是继2018年12月同比上涨1.9%后，“1时代”连续第三个月上涨。今年3月，中国经济同比增长0.8个百分点，cpi同比增长2.3%，回到了“二代”。

食品价格上涨是cpi同比增长的一个重要原因。根据国家统计局的数据，3月份食品价格同比上涨4.1%，对cpi上涨的影响约为0.82个百分点。春天是蔬菜上市的淡季。此外，由于许多地方的低温和多雨天气，新鲜蔬菜价格快速上涨，同比上涨16.2%，影响cpi约0.42个百分点；猪肉价格同比上涨5.1%，这是连续25个月下跌后的首次，对cpi的影响约为0.12个百分点。

与往年不同的是，春节假期后消费旺季的结束往往会导致价格走弱。自2013年以来，cpi在每年3月份都呈负增长，表现出典型的季节性波动。

今年也不例外。根据3月份的数据，cpi从1.0%升至0.4%，食品价格从3.2%升至0.9%，非食品价格从0.4%升至0.2%。其中，一些新鲜食品的价格在假期后下降了。鸡蛋、水产品和新鲜蔬菜价格分别下降6.0%、3.6%和2.6%，牛肉、羊肉和鸡肉价格分别下降1.8%、1.7%和1.6%。上述六项对消费物价指数的整体影响下降约0.21个百分点；非洲猪瘟疫情有所减缓，各地猪肉价格涨跌互现，全国平均上涨1.2%，影响cpi约0.03个百分点。

至于未来cpi走势，业内人士认为，有必要关注生猪周期的影响。

“从生猪存栏量低、仔猪价格上涨、淡季猪肉价格上涨的角度来看，供应方对生猪价格的推动作用将越来越明显，新一轮生猪周期已经开始。”联讯证券首席经济学家也表示，今年的通胀风险主要来自猪肉。由于库存较低，猪肉价格今年可能会超过历史高点，这将对cpi通胀带来一定压力。“但这不是需求驱动的通胀。它能否抑制货币政策，取决于cpi高通胀的持续时间和经济基本面。”

交通银行首席经济学家连平持有类似观点。在他看来，猪肉价格在未来可能会有明显的上涨趋势。受物价上涨和生猪周期的影响，第二季度cpi同比增幅可能仍会上升。“考虑到今年经济仍面临下行压力，需求不太可能导致核心通胀率大幅上升，核心cpi在第二季度可能保持在2%左右。未来货币政策应以扣除食品和能源价格后的核心cpi作为政策决策的依据。年内通胀不应成为限制货币政策运作的主要因素。”谈到未来的货币政策时，连平补充道。

实际上，关于cpi与货币政策的关系，央行在2015年第二季度的《中国货币政策执行报告》中做了特别声明，称“货币政策并不随个别商品价格变化而调整，主要是观察整体价格水平。”因此，即使随后的生猪价格对cpi有很大影响，单一价格扰动也不会导致货币政策收紧。

Ppi连续四个月转为负值，然后转为正值。3月份，生产者价格指数上升了0.1%

生产者价格指数自2018年6月以来首次上升，工业部门的通缩风险已经减弱。

与上月同期相比，生产者价格指数上升了0.4%，比上月高出0.3个百分点。逐月来看，在3月份的建筑高峰季节，需求分阶段上升，国际油价上涨，共同推高了ppi。生产者价格指数从2月份的0.1%升至2月份的0.1%。

生产者价格指数见底的主要原因是生产资料价格上涨，在过去五个月中首次环比上涨0.2%，同比增幅比上个月高出0.3个百分点。生活资料价格与上月持平，同比上涨0.5%，运行基本平稳。据交通银行金融研究中心统计，3月份，流通领域主要生产资料价格上涨52%，下跌44%，4%基本持平，价格上涨的产品数量增加。过去五个月来，价格上涨的类型首次超过一半。工业生产者的购买价格也上升了，购买价格和产出价格都上升了，这表明工业需求和生产可能会改善。

“宏观经济政策往往是积极的，反周期调整已经增加，以推动需求改善，特别是基础设施投资的增加，预计对工业部门的推动作用将继续有效。”连平解释道。