诺德基金：4月股市持相对乐观态度 看好大消费、科技板块

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诺德基金:四月股市综述

3月份，上证综指上涨5.09%，以小盘股为主的创业板上涨10.28%，以大盘股为主的上交所50指数上涨3.45%。从行业角度来看，大多数行业在3月份实现了不同程度的增长。农业、林业、畜牧业和渔业、食品和饮料以及轻工业制造业表现相对较好，分别增长16.46%、16.36%和13.93%，而钢铁、矿业和银行业表现相对较弱，分别增长0.94%、0.56%和-1.08%。

我们对4月份的市场相对乐观。一方面，国内宏观经济增长放缓，流动性宽松、减税、减费等稳健增长政策逐步实施，离经济底部的出现可能不远。另一方面，美联储保持稳健态度，外部环境对中国货币政策的约束放松，国内流动性预计将继续小幅改善；中美贸易谈判进展相对顺利，担忧也逐渐缓解。资本市场也受到领导层的高度关注。科技板块的落地速度和市场化程度超出预期，资本市场改革加快。叠加a股的整体估值处于历史低位。短期内，市场波动的可能性相对较大；从长期来看，我们仍需等待数据来确认经济形势以及后续政策的出台和落地。

此外，在4月底之前，所有上市公司的年报和季报将陆续发布，至少在下个月，业绩将成为市场关注的焦点。在不久的将来，我们仍然应该避免那些表现可能会爆发并面临减持压力的股票。今年以来，a股市场总体增速明显，但基本面坚实、增长表现稳定、估值相对匹配的成长股值得长期布局。

就行业结构而言，我们对大型消费(食品和饮料、医药)、科技(通信、电子、计算机)和经纪公司相对更为乐观。

餐饮:在细分行业中，白酒行业仍处于高度繁荣期，需求旺盛，集中度不断提高。龙头企业的销量计划在2019年增长10%以上，同时通过扩大直销比例和增加十二宫酒和陈年酒来提高平均价格；另一方面，它也提高了空其他酒类的价格，这可以通过其他高端酒类的价格上涨得到证实。大众消费品行业受益于消费升级，龙头企业凭借品牌、规模和渠道优势不断扩大市场份额，其中调味品行业竞争格局仍较好。

医药:从需求来看，中长期趋势不会随着人口老龄化和人均医疗费用的增加而改变；从支付方面来看，医疗保险的收入和支出仍以每年10%以上的速度增长，医疗保险控制费将更多的资金余额用于临床急需的创新药物，能够获得更多份额的企业将受益更多。目前，医药行业最大的变化是医疗保险局成立后，中国医药市场出现了超级单一支付者。未来，供应方的制药公司将能够提供具有定价权的产品，如创新药物或创新医疗器械；或者可以脱离医疗保险支付，居民自愿花更多的钱去体验更好的产品或服务，并消费升级的产品而不增加医疗保险的负担。

通信:通信是一个强大的循环产业，它与运营商的资本支出密切相关。在经历了2016年、2017年和2018年的三年下降后，国内运营商的资本支出预计将在2019年再次增加。今年，国内运营商5g的总规模为300-340亿元，超出了市场预期。5g不是4g的简单升级，它不仅仅是一种服务，还可以与其他行业深度融合。因此，5g是新一轮科技浪潮的引擎，有望成为通信行业的一个亮点。中央经济工作会议明确提出要加快5g的商业化。据估计，国内运营商对5g的投资规模预计将达到1.2万亿元，比4g增长55%。该工程将于2019年正式开工。考虑到技术成熟度和运营商积极性的问题，5g的实际建设进度在前期可能会比较顺利，主要建设周期可能会持续5-6年。日益成熟的设备行业将受益于5g的大规模投资。壁垒高、竞争格局稳定、确定性高的主要设备厂商是通信行业投资的首选，其次是天线射频和光模块。

电子:全球半导体行业已开始出现子行业复苏迹象，基本面拐点即将到来，海外半导体指数已见底反弹。然而，中国半导体产业的增长速度一直高于全球，近年来一直保持在20%左右的水平。设备和材料的需求量很大，但国产化率仍然相对较低，国内替代空的余地很大。在消费电子方面，在手机创新明显放缓的背景下，mwc上一线品牌推出的一系列新的量产机带来了5g、可折叠屏幕、柔性屏幕和生物识别等新的创新，预计这些将成为消费电子行业未来长期增长的驱动力。此外，pcb低端产能继续向中国转移，国内高品质制造商继续扩大生产，逐渐形成产能、成本和效率优势。增长率远高于行业增长率，行业集中度持续上升；5g带来的基站天线的变化极大地推动了高频高速pcb的发展，主要集中在主要设备供应商供应链公司。

计算机:to c的红利即将结束，而to b的企业级服务市场是巨大的。一些互联网巨头纷纷投资a股上市公司，以弥补自身业务经验、市场渠道等对b股业务的不利。计算机行业继续受到诸如商誉、固定增加和解除禁令、持股减少、赌博期后业绩下降等因素的影响。，未来分化仍将严重，极有可能出现“9·19”现象。专注于云计算(saas)、医疗信息、金融技术、自主控制和其他高度繁荣的领域。