56亿元重启资产重组 海航控股债台高筑继续资本腾挪

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海航空控股有限公司(以下简称“海航控股”)最近重启了金额为56亿元人民币的资产收购计划。本次标的资产包括海航空科技有限公司(以下简称“海航科技”)、中国新中国航空空集团有限公司(以下简称“新中国airlines/き”)60.78%的股份，相比海航控股去年7月抛出的100亿元资产重组计划，本次资产的数量和规模相对较小。在流动性危机的背景下，HNA控股新的收购计划再次传达了HNA专注其主营业务的意图。

收购三大资产，突出主营业务意图

近年来，海航集团在世界范围内进行了大规模的并购，逐渐偏离了空航的主营业务，被央行命名为金融控股公司，与明日部、复星国际、恒大集团并列上市。自流动性危机爆发以来，聚焦主营业务成为海航集团的救援策略。2018年，海航集团将把七大产业集团调整为两大集团:航空空和物流以及两大业务部门。

在4月3日晚发布的收购公告中，HNA控股多次强调要专注于主营业务。海航控股在公告中表示，公司收购新华航空是为了专注于空航运的主营业务，扩大主营资产比例，加强同行业的协调和资源共享；收购海航科技可以促进公司航空空运输主营业务的拓展，进一步巩固公司主营业务；收购天宇飞行训练有利于公司以航空空运输为主营业务的飞行训练产业布局，增加公司的业务竞争力。

在这次收购的三项资产中，新中国航空空公司的表现令人担忧。2018年前三季度，净利润亏损6963.78万元。此外，海航科技2018年净利润为28063.39万元(未经审计)，天宇飞迅2018年前10个月净利润为15926.05万元。

经过多次内部交易，HNA控股被质疑为海航集团的“提款机”

自危机爆发以来，除了战略调整，HNA企业纷纷出售资产自救，HNA控股也不例外。据不完全统计，自2018年以来，海航控股已经处置了一些资产，包括巴西azul s.a .的所有优先股、葡萄牙airlines空9的股权和两架飞机。

此外，HNA控股还加入了HNA系统上市公司重大资产重组行列，并向HNA系统关联方转移资本。

2018年7月，在停牌近半年后，HNA控股恢复了交易，抛出了一项约105亿元人民币的重大资产计划。同年11月，拟收购海航科技60.78%的股份、海航航空59.93%的股份、天宇飞迅100.00%的股份、西航空29.72%，重大资产重组终止，发行a股募集70.3亿元的计划一并终止。

与去年7月相比，HNA控股的收购计划大幅缩水，收购资金规模几乎减半。然而，与之前的收购计划类似，海航集团是资产出售方的关联方。一些分析师认为，经过多次资产收购，HNA控股几乎已经成为海航集团的“提款机”。

债务很高，预计2018年的损失为30亿至40亿元人民币

事实上，独立上市的HNA控股已经负债累累。据披露，HNA控股2016年发行的股票募集资金约为165.54亿元。截至2017年底，募集资金已使用90%以上，仅剩下约15.35亿元。根据2018年第一季度的数据，虽然HNA控股的货币资金余额为258.47亿元，但飞机采购合同的年度资金、短期借款和非流动负债已超过450亿元。截至2018年9月底，HNA控股的资产总额为1879.19亿元，负债总额为1144.08亿元。

据统计，截至2018年底，海航集团已出售约3000亿资产，危机略有缓解。然而，HNA控股的财务状况依然不容乐观，依然保持拆东墙补西墙的状态。今年3月，HNA控股发行了10亿元债券来偿还现有债务。

负债累累的HNA控股预计2018年不会有好表现。HNA控股预计2018年净利润亏损30-40亿元，同比下降190%-220%，非净利润亏损32-42亿元，同比下降225%-264%。

在这场危机下，56亿元购买资产从何而来成为人们关注的焦点。据悉，HNA控股将于4月30日披露其经审计的年度报告，届时将揭晓答案。