Q1基金业绩榜：前十名仅1只、前100仅18只规模超10亿

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扩大基金产品的规模，获取更多的管理费收入是基金公司经营的主要策略。然而，如果将视角转向基金经理，答案将大不相同。

"从基金经理的角度来看，基金产品规模过大不利于业绩."一位曾共同主持过一只100亿元规模基金的基金经理告诉《中国证券报》，“从历史经验来看，资产管理规模在10亿至20亿元之间的基金产品最容易管理。”

事实上，从业绩排名来看，往往是中小型基金领先。以今年为例，wind数据显示，截至3月27日，剔除指数基金后，前十只基金中只有一只基金超过10亿元，而前100只基金中只有18只基金超过10亿元，只有8只基金超过20亿元。业内人士认为，从历史业绩来看，基金规模与基金业绩之间存在一定的因果关系，规模过大不利于基金运作。

“爆炸性资金”基金很难赢

规模达100亿元人民币的“爆炸性基金”往往成为业界关注的焦点。然而，如果业绩得到落实，“爆炸性基金”的短期和中期业绩就很难令人称道。

以每天吸引300亿元的兴泉基金为例，根据风能数据，该基金成立于2018年初，截至3月27日，今年的回报率为16.19%，不仅处于业绩榜的中下游，还比同期沪深300指数的涨幅落后8个百分点。值得注意的是，截至3月27日，兴泉的适当净值为0.9672。由于2018年有500多只基金弥补了亏损，该基金尚未“回归”。

根据上海证券的一份研究报告，在历史上总份额超过100亿股的混合基金中，其成立后第一、二、三年的业绩仅占同类型基金前10%的产品的2.00%、5.77%和7.27%，而后20%的比例为32.00%， 基金设立后第二年末和第三年末，总份额减半的产品比例分别达到22.86%和57.14%。

一位基金分析师表示，近年来，“爆炸性基金”的初始规模为一百亿元，反映了明星基金经理“吸金”的强大能力，但过度的资产管理规模也给基金经理的经营带来了巨大压力。由于规模过大，单只股票在“爆炸性”基金资产配置中的配置比例不能太高，特别是对于市值中小的成长型股票，否则很容易导致持仓时的开仓冲击成本和流动性风险过大，难以更好地分享成长型股票的投资收益，当市场风格偏向成长型股票时，业绩很容易落后。

规模和性能之间的平衡

在投资者眼中，基金产品表现不佳是基金经理的责任。然而，这种观点并不完全适用于“爆炸性基金”的基金经理。

在采访中，记者发现，许多基金经理认为，管理单一基金产品的规模应该有一个极限值。一旦超过限额，基金经理需要重新考虑基金产品的投资逻辑，在资产配置中进行分散组合，这是他可能不愿意做的。在基金经理看来，适度的产品规模更有利于更好的业绩。

上海证券在一份研究报告中指出，在一定程度上，不同规模的基金投资运作逻辑的差异并不是基金经理的主动选择。首先，随着规模的增长，为了确保分散性和流动性，基金经理应该将更多的产品纳入投资视野，使他们难以集中精力于少数可以覆盖的股票；其次，当基金数量增加时，一些增长强劲但规模小、流动性差的股票已经无法将基金业绩提升到显著的经济效益，基金经理不得不转向大盘蓝筹风格。

上海一位基金经理认为，从长期来看，投资组合的多元化可以降低短期波动的风险，大型基金的业绩将相对稳定。然而，我们应该警惕的是，如果基金规模扩大到450亿甚至100亿以上，当a股处于顶部时，情况将会很糟糕。