科创板更具“包容性”不等于上市“无门槛”

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对于有创新实力但盈利能力差的企业来说，科技板块将是一个“福音”，但对于受致命伤的企业来说，上市并不容易。

据有关报道，一些未能影响主板ipo或借壳上市的企业开始打起了科技股的算盘，纷纷加入了申请科技股的热潮。笔者认为，虽然科技板块的上市条件更具包容性，但这并不意味着基本门槛已经丧失，主板上市失败的企业在科技板块上市并不容易。

与主板相比，虽然科技板块的上市门槛相对较低，体现出更多的包容性，但这并不意味着科技板块是一个垃圾桶，任何垃圾公司都可以随意进入“圈钱”。

首先，一个企业要想在科委上市，就必须符合科委的定位。根据规定，拟上市企业必须是“核心技术关键、科技创新能力突出、市场认可度高、社会形象好、成长性强的企业”。这些定位和条件可以将大多数垃圾企业拒之门外。虽然科技股上市门槛对财务指标要求不高，但对“创新”要求很高。

二是符合中国证监会规定的发行条件。中国证监会在《科学技术委员会登记管理办法》中规定了科学技术委员会的发行条件，包括发行人是依法设立并持续经营三年以上的股份公司；发行人基本会计工作标准；发行人业务完整、独立，不存在重大资产、核心技术、商标等重大权属争议；最近三年，发行人及其控股股东和实际控制人未发生贪污、贿赂、侵占财产等犯罪行为。部分条件与《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定相似，即在科技股上市的门槛与主板上市的门槛有一定的共性。

此前，一些企业在主板申请ipo时，证监会发行监管部门提出了很多问题，包括“是否存在利益转移和关联交易”。也有企业在独立选举委员会公布审计情况时，显示各期应收资金余额较大，技术来源的合法性和技术的所有权明显受到质疑，新三板上市期间存在募集资金违规行为。在这些企业未能影响主板ipo之后，即使它们转而影响科技股，上述问题也可能成为严重的伤害。在第二批受理的8家申请企业中，有部分企业直到2018年底才完成股改，可能会因未达到“连续经营3年以上的股份公司”的门槛而被拒绝。

第三，科技板块的发行审核可能会更严格。申请科技板块上市是企业的自由，但是否受理、批准、核准注册，需要由交易所和中国证监会按照法律、法规和程序确定。一方面，上海证券交易所的审查不会太宽松，企业是否符合“科创”的属性、是否符合科技股发行上市的条件、是否存在财务缺陷等实质性问题将通过审查和质询来实现。同时，上海证券交易所还将重点关注申请文件和信息披露的一致性、合理性和内在逻辑，包括但不限于财务数据的合理性。上海证券交易所的审计人员包括法律、会计等领域的专业人员。在审计过程中，经过几轮反复询问，申报企业能否通过海关取决于自身实力。

中国证监会的注册不仅仅是一种形式。在发行登记阶段，中国证监会不仅要关注交易所发行上市审核内容是否有遗漏，还要关注发行人在发行条件和信息披露方面是否符合相关规定。

作为实施注册制度的试点，科技局受到了市场的广泛关注。因此，在发行审核和登记阶段，将遵循严格、公平、公正、公开的原则，为上市企业“卸妆”，以揭示其真实特征，大大提高信息披露的真实性和可靠性。

科技板块所体现的“包容性”并不意味着“没有门槛”，但对于具有创新实力但盈利能力较差的企业来说，这将是一个“福音”；然而，致命伤害企业上市并不容易。