基金年报显示机构提前布局ETF 基金经理：仓位不宜过低

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华夏基金、汇天富基金、景顺长城基金、嘉实基金等公共基金相继公布了部分产品的2018年年报。根据该基金的年度报告，2018年下半年，保险机构和经纪公司增持了逾100亿头交易所交易基金，这些基金是在2019年股市反弹之前发行的。在年报披露时，a股正经历一个从快速反弹到震荡的过程。基金经理对市场前景持谨慎乐观态度，普遍看好结构性市场，尤其青睐消费、高科技和高端制造业。

保险公司增持交易所交易基金

根据第一批公开基金年报数据，2018年下半年，机构投资者增持部分首只ETF 105.12亿元，个人投资者增持57.69亿元。

从2018年年中至2018年底，机构投资者增持华夏上交所50 ETF 33.04亿股，华泰白锐沪深300 ETF 28.51亿股，华夏沪深300 ETF 14.69亿股，嘉实沪深300 ETF 12.85亿股，南方沪深500 ETF 16.03亿股。机构投资者增持上述产品共计105.12亿元。

从十大持有人来看，保险机构、经纪人和信托产品在上述etf持有机构中大量出现。例如，国泰君安有限公司将其在中国上交所50etf中的份额从2018年年中的3.82亿增加到2018年底的6.73亿，中国人寿保险股份有限公司将其份额从1.24亿增加到5.06亿。

自今年年初以来，随着股市的反弹，相关的交易所交易基金已获得良好的收益。数据显示，截至今年3月27日，中国上交所500etf增长19.12%，华泰白锐沪深300etf增长24.13%，南方沪深500 ETF增长30.94%，中国沪深300etf和嘉实沪深300etf分别增长23.73%和23.47%。

对今年的预期更加乐观

在年报中，业绩突出的基金经理们表示，2019年仍是复杂的一年，但经过去年的系统性调整后，他们对市场前景充满信心。

前海开源基金的基金经理邱杰认为，未来国内经济仍可能面临下行压力。然而，加快改革开放将有助于转变经济增长方式，即从过去对总需求的低效刺激转向通过改革提高全要素生产率的健康路径。未来，经济增长率可能会下降，但增长的质量和可持续性将会更好，这也将带来企业内在价值更加确定的可持续增长。

“尽管短期经济增长和企业利润仍在恶化，但我们相信，中国经济增长的长期前景正在改善。对价值投资者来说，这是买入的好时机，因为极低的价格意味着极高的安全边际和潜在的空.”邱姐说。

东方红锐锋灵活配置基金的基金经理林鹏认为，决定中国经济(尤其是制造业)的优势并没有消失。中国有规模经济的优势，政府和重视商业的社会传统，这有利于企业的基础设施建设。更重要的是，中国的企业家精神和工程师奖金仍在发酵。

投资摩根核心优化基金的基金经理孙芳认为，2019年将是复杂而富有挑战性的一年。尽管市场一致预期宏观经济增长率将继续下降，但下降的程度和何时触底仍有很大差异。当宏观因素不明朗时，我们只能自下而上寻找更多的机会。今年的有利因素是，首先，资金普遍宽松，实际利率将继续下降。据乐观估计，摩根士丹利资本国际指数公司(msci)宣布将进一步增强a股纳入msci全球基准指数的影响，这将吸引数千亿外资。虽然盈利预测可能会下调，但与历史相比，a股的绝对估值和相对于其他资产的估值都处于有吸引力的水平。

“考虑到上述因素，2019年比2018年稍微乐观一些。在资产配置方面，股票开始有机会，仓位不应该太低。”孙芳建议，繁荣程度提高的几个子行业应该超额认购。对于其他行业，我们应该抓住能够保持竞争优势的低估值行业领导者。同时，辅以自下而上寻找个股投资机会。

青睐消费、高科技和其他行业

具体到该行业，华夏产业精选基金的基金经理孙斌和童伟认为，2019年的市场结构性机会比2018年多，因为估值已经大幅缩水。对2019年估值可能提高的行业持乐观态度。

"为了应对不确定的宏观环境，我们将选择弱周期的消费成长股和技术成长股."景顺长城基金经理杨认为，他对股市相对乐观。毕竟，股市领先于宏观经济，优质企业将率先走出低迷的经济。中国市场足够深，消费潜力也足够大。市场包含多层次的机会。

嘉实领先成长基金的基金经理邵认为，a股的结构性机会将在2019年逐渐显现。与传统经济周期关联度较弱的新兴成长型行业不仅能保持稳定的利润增长，还能享受估值的回升和上升，给投资者带来长期利益。看好新兴增长产业，如大卫生、医疗服务、新兴消费、网络安全、工业互联网和新能源。低价值蓝筹股也可以享受估值恢复的红利。